Tlc, Labriola (Tim) : de nouvelles règles sont nécessaires, sinon le secteur disparaîtra. Jour J entre Vivendi et le gouvernement

Le jour J de Tim, avec la rencontre dans l’après-midi entre le top management de Vivendi et le ministre de l’économie, Giancarlo Giorgetti, pour discuter de la vente de NetCo, le CEO du géant des tlc, Pietro Labriola, est revenu sur la question de la séparation des réseaux. S’exprimant lors de la conférence “ComoLake 2023-Next Generation Innovations”, M. Labriola a fait remarquer que “beaucoup” considèrent cette opération “comme quelque chose de nouveau par rapport au passé”. C’est “parce que nous sommes habitués aux logiques et aux stéréotypes” du passé. “Mais ce que Tim essaie de faire n’est pas différent de ce que fait Wind. Dans notre cas, cela fait du bruit parce que nous sommes considérés comme un opérateur historique”, a-t-il ajouté.

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Butti : séparer le réseau des services facilite la création d’un marché paneuropéen

Sans aucun doute, a souligné Alessio Butti, qui est intervenu lors de la même conférence, sous-secrétaire à la Présidence du Conseil pour l’innovation, “la séparation du réseau et des services facilite la création d’un marché paneuropéen et la création d’opérateurs paneuropéens”. Selon Butti, cette opération “permettra de dépasser la politique commerciale dépassée qui ne permet pas l’évolution technologique nécessaire”. Sans vouloir porter de jugement, puisque Tim est une société cotée en bourse, M. Butti a déclaré que “l’important pour le gouvernement est de pouvoir contrôler le réseau de télécommunications, en garantissant une présence de l’État en matière de contrôle, et ensuite de commencer à entrevoir l’utilisation des nouvelles technologies”.

Labriola ( Tim) : de nouvelles règles sont nécessaires, sinon le secteur disparaîtra

Plus généralement, de nouvelles règles sont nécessaires dans le secteur des TIC en ce qui concerne le retour sur investissement. “Et cela doit être fait rapidement”, selon M. Labriola. Des règles qui soient “les mêmes pour tout le monde, y compris pour l’Ott”, précise le top manager, qui prévient que si cela ne se fait pas, “dans deux ans, nous risquons de ne plus être là parce que ceux qui n’ont pas les mêmes règles que nous ont un avantage compétitif”.

Il est également vrai que le modèle actuel d’entreprise de réseau avec 4/5 opérateurs ne tient pas la route, c’est pourquoi nous nous dirigeons vers une consolidation. En fait, les opérateurs “ne peuvent pas garantir un retour sur investissement, ce qui risque de laisser notre pays à la traîne. L’immobilisme n’est pas une bonne chose”, a déclaré M. Labriola. Aujourd’hui, les revenus ne peuvent être touchés en raison du risque d’inflation et parce que les réglementations en matière de protection des consommateurs sont parmi les plus strictes d’Europe. Mais les entreprises subissent une augmentation des coûts, “nous devons donc générer de l’efficacité en évitant les doublons”, a-t-il suggéré. En bref, nous avons besoin de règles plus simples pour câbler l’Italie. Mais le fait est que les modèles commerciaux des réseaux doivent être durables, ce qui n’est pas le cas aujourd’hui, la principale difficulté étant de générer des liquidités”, a conclu M. Labriola.

Corti (WindTre) : la consolidation ne fonctionne pas nécessairement

Mais pour Gianluca Corti, PDG de WindTre, qui s’exprimait à l’occasion de ComoLake 2023, la consolidation ne fonctionne pas nécessairement. Elle doit en fait être accompagnée d’un changement structurel des règles au niveau européen, sinon elle ne peut pas fonctionner. Selon Corti, “pour voir le marché unique européen, on peut détacher les services des réseaux et faire deux types de compétitions différentes, mais pour cela, à un moment donné, il faut qu’il y ait quelqu’un qui achète. Il y a ceux qui font des offres et ceux qui peuvent les accepter ou les refuser. Il faut changer les règles et trouver rapidement les fonds en Italie. L’aide des 6 milliards de Pnrr n’est pas suffisante”.

Iliad prêt à jouer un rôle de premier plan dans la consolidation

Iliad est également prête à jouer un rôle de premier plan dans la consolidation du secteur des télécommunications, et si des opportunités de croissance externe se présentent, elle est prête à les saisir, comme l’a garanti le PDG d’Iliad Italia, Benedetto Levi. En ce qui nous concerne, nous avons suivi un parcours organique ; nous avons investi plus de quatre milliards pour construire un réseau à la pointe de la technologie. Nous pensons toutefois que la consolidation pourrait accélérer les investissements”, a-t-il déclaré, rappelant l’offre d’achat de 100 % de Vodafone Italia lancée l’année dernière. Toutefois, “il n’y a rien sur la table pour le moment”, a précisé M. Levi.

L’action Tim sous pression en bourse le jour J entre Vivendi et le gouvernement

Pendant ce temps, sur la Piazza Affari, l’action Tim recule (-2,52% à 0,2825 euros) en vue de la rencontre de l’après-midi entre le top management de Vivendi (le président Yannick Bolloré et le directeur général Arnaud De Puyfontaine) et le ministre de l’économie Giancarlo Giorgetti, rencontre à laquelle Gaetano Caputi, chef de cabinet du Palazzo Chigi, pourrait également participer. Selon les dernières rumeurs, Vivendi réitérera son scepticisme quant à la vente de NetCo par Tim. L’offre de Kkr, du gouvernement et de F2i devrait parvenir au conseil d’administration de Tim le 15 octobre. La valorisation à partir de laquelle les négociations ont commencé se situe entre 21 et 23 milliards d’euros, et le Mef a exprimé sa volonté d’investir jusqu’à 2,5 milliards d’euros pour prendre une participation pouvant aller jusqu’à 20 %.

La discussion d’aujourd’hui portera certainement sur le cœur des demandes faites par Vivendi pour assurer la pérennité de ServiceCo (personnel et dette alloués, Msa avec NetCo) plutôt que de se concentrer sur la valorisation de l’actif sur lequel les analystes ne voient pas de marge d’amélioration particulière. Ils ne voient pas non plus d’alternative à la vente du réseau, événement de liquidité capable d’assurer une réduction structurelle de la dette de Tim d’environ 17 milliards d’euros et de garantir un niveau d’endettement soutenable pour ServiceCo (1,5-2 fois avec moins de 5 milliards d’euros de dette).

En outre, à ce jour, Vivendi, en exprimant ses préoccupations concernant le plan de cession de NetCo, n’a pas indiqué de plans alternatifs à la vente. La cession d’autres actifs (Tim Brasil, Tim Enterprise, Sparkle) représente une solution sous-optimale car elle ne garantirait pas au groupe un désendettement tout aussi structurel, tandis qu’une augmentation de capital de taille significative a été exclue à plusieurs reprises par le géant des TIC et nécessiterait la participation de Vivendi à une assemblée générale extraordinaire, ainsi qu’un engagement clair de Cdp (actionnaire de Tim à hauteur de 10 %), qui s’est engagé à garantir des ressources financières importantes également pour le plan de croissance d’Open Fiber.

Attention à l’action d’épargne

En ce qui concerne les actions Tim, le consensus Bloomberg est actuellement de 8 “buy”, 11 “hold” et 2 “sell” avec un objectif de prix moyen de 0,32 euro. Mais il y a aussi ceux qui maintiennent une préférence pour les actions d’épargne (-2,46% à €0,2853) qui, face à l’événement de liquidité de la vente de NetCo, pourraient bénéficier d’un plus grand attrait spéculatif lié à la conversion en actions ordinaires et au paiement des deux dividendes à terme échu pour environ €332 millions, grâce à la plus-value de la cession de l’actif. ()