S&P : après des années de taux zéro, la dette mondiale atteint un niveau record (mais l’inflation peut aider les États)

Economie & Finance

La dette financière mondiale a atteint le niveau record de 349 % sur la base du ratio dette/PIB mondial, soit plus de 25 % de plus que les 278 % enregistrés à l’approche de la crise financière de 2008. Il était de 352 % en juin 2020 et de 323 % en juin 2019. Ces données proviennent d’un nouveau rapport de S&P Global Ratings analysant l’effet de levier mondial et sont alarmantes car, selon l’agence, il sera difficile d’éviter certains défauts de paiement.

Les taux bas ont fait grimper la dette

En particulier, les pays souverains bénéficiant d’une notation de crédit ont profité de la période prolongée de faibles taux d’intérêt maintenus par les banques centrales pour accroître de plus d’un tiers leur ratio dette/PIB, qui devrait passer de 62 % en 2008 à 87 % en 2022, après le blocage des pandémies. Mais même les États dont la solvabilité est moindre ont été très actifs. “L’un des principaux piliers de l’augmentation des niveaux d’endettement a été les taux d’intérêt très bas maintenus par les banques centrales ces dernières années. Cela a permis à de nombreux États souverains, dont la plupart se situent au bas de l’échelle de notation, d’accéder pour la première fois aux marchés des capitaux”, note S & P.

La situation des États, des entreprises, des banques et des ménages

Plus généralement, la dette de l’ensemble des administrations publiques est à 102 %, stable depuis juin 2020, mais en hausse depuis juin 2019 (89 %) et depuis juin 2007 (58 %). Les sociétés non financières sont à 98 %, soit un peu moins qu’il y a deux ans (101 %), mais presque un tiers de plus qu’en 2007 (75 %). Les ménages, qui sont plus conservateurs, indique l’agence de notation, sont à 64 % contre 60 % il y a 15 ans. Les institutions financières, telles que les banques, font encore mieux : probablement grâce à la strate des autorités après la crise de 2008, elles enregistrent un chiffre stable à 85 % par rapport à 2007. “Il n’y a pas de moyen facile de maintenir l’effet de levier mondial à un niveau bas”, déclare S&P en soulignant que les récentes hausses brutales des taux d’intérêt mondiaux représentent de sérieux défis pour cette classe d’actifs. “La charge moyenne pondérée des intérêts est passée à près de 8 % des recettes des administrations publiques, ce qui est plus élevé qu’avant la crise financière mondiale”, calcule S & P. Cette situation est exacerbée si la dette est libellée dans une devise étrangère. “Le récent défaut du Sri Lanka en est un exemple, de même que dans le cas des huit obligations souveraines que nous notons actuellement dans la catégorie CCC et la plupart de celles notées B-.Alors que les principales banques centrales du monde continuent de cibler de nouvelles hausses de taux, de nouveaux défauts ou restructurations sont très probables dans les 12 à 18 prochains mois”, prévient S&P.

Le nouveau scénario de hausse des taux

En outre, le nouveau scénario de hausse des taux entraîne également “des difficultés pour les souverains les mieux notés à maintenir les notes actuelles que nous leur attribuons, car il représente une autre contrainte majeure pour les finances publiques avant que les budgets puissent se remettre des tensions imposées par la pandémie”. La récente perspective négative que nous avons placée sur les notations du Royaume-Uni en est un exemple,” déclare S&P. En revanche, les risques sont moindres pour les ménages, grâce à la résilience du marché du travail qui compense quelque peu les problèmes causés par l’inflation, et pour les banques, car elles bénéficient de taux d’intérêt plus élevés et sont en mesure de les répercuter sur les clients. Les perspectives pour les entreprises, en revanche, sont plus critiques en raison des risques de récession et de la pression sur les marges causée par la hausse des coûts. Mais l’inflation pourrait contribuer à réduire le montant de la dette au fil du temps, tant que l’action n’augmente pas et que les taux d’intérêt à long terme restent bas. Sinon, “à mesure que le temps passe et que les titres sont renouvelés à des taux qui reflètent pleinement l’augmentation de l’inflation, l’effet net de l’inflation sur le taux d’endettement tend à s’estomper”, explique un document de l’Observatoire Cpi. ()