Or, on prévoit encore des temps difficiles, au moins jusqu’à la fin de l’année. Pour BofA et Ubp, il restera en dessous de 1 700 dollars.

Economie & Finance

Les prix de l’or continuent de baisser. Les cotations du métal jaune sont tombées ce matin à 1 671 dollars l’once (-0,3 %, -9 % depuis le début de l’année) après être passées hier sous les 1 700 dollars dans le sillage de l’indice des prix à la consommation américain du mois d’août publié mardi 13 septembre, qui a baissé moins que prévu à 8,3 %. “L’or commençait tout juste à retrouver son équilibre avant les données sur l’inflation américaine et le rapport a porté un coup. Le métal jaune est confortablement installé sous les 1 700 dollars. Toutefois, le niveau clé est de 1 680 $ et une rupture significative de ce niveau pourrait être douloureuse, car il a été un plancher au cours des deux dernières années. Nous pourrions alors voir un soutien autour de 1 660 $, mais d’ici là, le mal aura été fait “, note Craig Erlam, analyste de marché senior, Royaume-Uni et Emea chez Oanda. Dans le même temps, l’hypothèse d’une poursuite de la politique monétaire restrictive aux États-Unis, renforcée par le chiffre de l’inflation américaine supérieur aux prévisions en janvier, s’est déjà reflétée dans les rendements des obligations d’État à 10 ans, qui sont également importants pour le marché de l’or. “Nous pensons que les marchés ont correctement évalué le cycle de resserrement de la Fed, ce qui signifie qu’il ne devrait pas y avoir de nouvelle hausse des rendements à partir des niveaux actuels, et cela signifie que l’or n’a probablement pas beaucoup de potentiel de baisse en dessous des niveaux d’environ 1 600 dollars l’once”, a prémédité Peter Kinsella, responsable mondial de la stratégie Forex à l’Union Bancaire Privée.

Le rôle du marché boursier

En ce qui concerne le mois de septembre, Kinsella pense que le positionnement pourrait jouer un rôle important dans la détermination de l’action des prix à court terme. “La raison en est que la perspective de nouvelles baisses des marchés d’actions pourrait entraîner l’or vers des niveaux autour de 1 650 dollars l’once, les investisseurs réduisant leurs positions en or pour compenser les baisses de leurs positions en actions. Il s’agit désormais d’un risque explicite, et les investisseurs doivent revoir les stops sur les positions longues ou se préparer à augmenter les positions si elles tombent sous les 1 650 dollars l’once “, prévient-il. Mais, selon l’Ubp, les investisseurs ne doivent pas se laisser abattre par la possibilité d’une baisse à court terme. “Le resserrement anticipé des banques centrales des économies avancées sera en grande partie achevé d’ici octobre/novembre, ce qui signifie qu’en 2023, une éventuelle pause dans le cycle de hausse des taux de la Fed et une modeste faiblesse du dollar américain devraient, toutes choses égales par ailleurs, entraîner l’or vers notre prévision de 1 800 dollars l’once. Le temps qui nous sépare de ce moment est très long, la gestion des risques est donc essentielle”, ajoute l’expert.

Analyse de la demande

BofA explique qu’avec une utilisation commerciale relativement limitée et assez constante, la demande volatile des investisseurs pour le métal jaune tend à être le principal moteur des prix de l’or. Et le momentum des investisseurs dépend principalement des mouvements des devises, des taux d’intérêt et des matières premières, ainsi que de la volatilité du marché au sens large. En ce sens, 2020 a été une année extraordinaire en termes de demande d’investissement, ce qui a entraîné une augmentation des prix de 27 % en glissement annuel. “Cependant, la demande d’or a fortement chuté en 2021, ce qui a stoppé de manière relativement brutale le mouvement de hausse. En fait, le prix de l’or n’a augmenté que de 1,6 % l’année dernière. La situation de l’or s’est détériorée cette année, les sorties de fonds des ETF à support physique compensant le rebond des achats des banques centrales. Bien qu’il soit possible de modéliser les fondamentaux de l’or sur la base des flux physiques, notre approche est légèrement différente de celle des autres matières premières, en partie parce que certains articles sont sensibles au prix, notamment la demande de bijoux”, explique BofA. À ce stade, la banque d’investissement s’interroge sur l’ampleur de la demande des investisseurs nécessaire pour soutenir les prix de l’or à différents niveaux. “Notre analyse montre que le prix de l’or peut se justifier dans une fourchette de 1 500 à 2 000 dollars, en fonction de la demande des investisseurs que nous prenons en compte ; pour référence, le prix de l’or s’est établi en moyenne à 1 824 dollars depuis le début de l’année.”

Scénario d’amélioration à partir de 2023

Selon BofA, pour que l’or tombe dans la partie inférieure de la fourchette, il faudrait que les récentes liquidations des investisseurs et les sorties de fonds des ETF s’accélèrent, “ce qui n’est pas notre scénario de base, car nos équipes chargées des taux de change et des taux s’attendent à ce que la force du dollar s’inverse”. Cela dit, l’intérêt des investisseurs pour l’or est déterminé par l’environnement macroéconomique, note BofA. “Face aux récents mouvements brusques du dollar américain et des taux, l’or a relativement bien résisté. En fait, nous estimons que l’or se négocie environ 10 à 15 % au-dessus du niveau que les fondamentaux impliquent pour le moment. Une façon de justifier cela est de regarder l’inflation. Au total, nous pouvons justifier une stabilisation des prix de l’or juste en dessous de 1 700 dollars d’ici la fin de l’année. Pour que l’or atteigne 1 500 dollars l’once, il faudrait que les taux nominaux à 10 ans atteignent 4 %, ce qui semble difficile dans un contexte de ralentissement de l’économie américaine. Dans le même temps, les signes de la Fed d’un ralentissement du cycle haussier pourraient éventuellement amener de nouveaux acheteurs sur le marché, de sorte que nous continuons à prévoir une hausse de l’or à l’approche de 2023”, conclut BofA. ()