Après son rapport annuel 2022 qui a vu le bénéfice net bondir au plus haut depuis 2018, Unicredit a placé une obligation senior non préférée de 1 milliard d’euros, jeudi 9 février. Les demandes des investisseurs internationaux se sont élevées à plus de 2,1 milliards d’euros.
L’action mène le Ftse Mib, en hausse de 3,64% à 18,89 euros pour une capitalisation de 36,57 milliards, puis clôture avec un gain de 4,13% à 18,97 euros (Ftse Mib +1,26%).
C’est un lien avec échéance le 16 février 2029 qui, à l’ouverture du placement jeudi matin, avait démarré à 185 points au-dessus du taux midwap à 6 ans avant de se resserrer à 160 points en fin de matinée. Le prix d’émission est de 99,842 pour un rendement du coupon de 4,45%.
L’obligation a une valeur nominale minimale de 150 000 euros (Isin XS25885025) et sera cotée à la bourse de Luxembourg mais sous le droit italien. Il y a un coupon fixe jusqu’au 16 février 2028 et si l’émission n’est pas appelée à ce moment-là (called), le coupon sera redéfini sur la base de l’Euribor à trois mois plus le spread.
Teneurs de livres de la transaction sont Unicredit, Citi, Deutsche Bank, Mediobanca, NatWest Markets, Santander, SocGen.
Analystes
“Unicredit a émis une nouvelle obligation senior non préférée, c’est-à-dire le type d’obligations senior créées après le règlement BRRD qui peuvent être absorbées en cas de bail-in mais conservent la priorité par rapport à toutes les émissions subordonnées”, explique l’analyste obligataire Giacomo Alessi à… milanofinanza.it.
Unicredit profite à la fois du “moment idéal sur le marché primaire européen et de la remontée du cours de son action qui atteint des sommets sur cinq ans dans la zone des 18,9 pour une capitalisation boursière de 36,5 milliards”, reprend Alessi. L’action sera soumise à une notation baa3/bbb-, au niveau IG.
“Pour ce type, Moody’s dégrade de deux crans et S&P et Fitch d’un cran par rapport au niveau privilégié senior. Unicredit a de très bons ratios de capital pour une banque avec 850 milliards d’actifs totaux, juste derrière Intesa, un common equity tier 1 à 14,9 pour cent, un tier 1 à 18,65 pour cent et un ratio de capital total à 21,42 pour cent”, poursuit l’expert.
La nouvelle obligation est émise avec un écart de 160 points de base par rapport au swap, soit un rendement d’environ 4,5 %. Toutes les obligations de premier rang non privilégiées d’Unicredit ont vu leur écart se resserrer sur le marché secondaire, en particulier l’obligation émise le 22 novembre, avec un écart de 285 points de base. Un mouvement qui illustre à quel point la banque est devenue plus attrayante en trois mois seulement”, conclut M. Alessi.
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