Pourquoi il est payant d’investir dans les marchés émergents

La volatilité continuera de dominer dans les mois à venir et touchera toutes les grandes classes d’actifs. Les experts de State Street Global Advisors tirent la sonnette d’alarme : “Les mesures visant à juguler l’inflation, d’une part, et à contrer la récession, d’autre part, sont à l’origine des récents soubresauts des marchés. Il est très probable qu’à la fin de l’année les marchés financiers se situent à des valeurs similaires à celles d’aujourd’hui et qu’ils soient intéressés dans les prochains mois par des mouvements baissiers qui seront suivis de rebonds et de phases d’achat à la baisse, poussant les investisseurs à “adopter des politiques de diversification pour réduire les risques”, expliquent les experts.

Considérations clés pour le troisième trimestre

Parmi les facteurs clés à surveiller dans les mois à venir, les économistes de State Street Global Advisors estiment que l’inflation est en pole position : “nous pensons que les problèmes causés par la hausse des prix, y compris les pressions sur les coûts des matières premières, sont susceptibles de persister pendant toute l’année”. Dans ce contexte, “le secteur de l’énergie d’abord, puis le secteur minier, offrent une couverture adéquate, tandis que la surpondération des ressources naturelles est l’une des raisons de rester investi dans les actions britanniques au troisième trimestre”, ajoutent-ils.

Autre variable à surveiller, les taux d’intérêt : dans un scénario de hausse des taux, les experts conseillent de privilégier les actions ” value ” puis les valeurs financières européennes considérées comme bien positionnées et à forte valeur intrinsèque. “Plus largement, nous sommes plus optimistes sur les actions européennes que sur les actions américaines en raison de meilleures valorisations par rapport aux rendements obligataires locaux”, rapporte State Street Global Advisors. Les flux de ces derniers mois montrent que les investisseurs ciblent en particulier les actifs présentant des caractéristiques défensives : le secteur de la santé est un favori, tout comme les actions britanniques et les dividendes aristocratiques, qui présentent un mélange attrayant de valeur et de qualité pouvant offrir une protection élevée contre les baisses. “En effet, des secteurs tels que les soins de santé, les biens de consommation de base et les services publics ont enregistré des entrées nettes. En revanche, après des mois de flux positifs, le secteur de l’énergie a enregistré des sorties nettes en juin.

Avec la reprise post-pandémie, les entreprises ont enregistré des rendements étonnamment positifs accompagnés de prévisions à la hausse, mais un recul est attendu dans les mois à venir, déclenché par la hausse du coût des matières premières, la pression sur les marges, les stocks excédentaires, le sentiment des consommateurs et, enfin, le blocage des chaînes d’approvisionnement. En outre, “nous nous attendons à ce que les craintes d’une récession et d’une baisse des revenus réels influencent fortement le comportement des consommateurs, et nous nous méfions particulièrement des secteurs des services de consommation et de communication, qui pourraient être affectés par une baisse de la demande”, expliquent les experts.

Pour le secteur industriel, l’accent est mis sur le marché américain

Parmi les secteurs industriels qui ont enregistré de bonnes performances à la suite du déclenchement de la guerre en Ukraine, les analystes citent le secteur de la défense (en particulier le secteur de la défense européenne, certains pays de l’UE ayant augmenté leurs budgets de dépenses militaires) ; le secteur de l’énergie (pour garantir des normes de sécurité énergétique adéquates, les projets de construction d’installations renouvelables se multiplient) ; les entreprises produisant des téléphones, des voitures, des batteries, des puces et des équipements médicaux ; et les acteurs des secteurs du pétrole et des machines agricoles (les prix élevés des récoltes pourraient prolonger le cycle agricole et entraîner une nouvelle demande d’équipements). En particulier, les analystes de State Street Global Advisors recommandent une exposition aux entreprises industrielles américaines plutôt qu’européennes dans les secteurs de la défense et de l’aviation.

Pour le secteur financier, l’exposition au marché européen est préférable

Quant au secteur financier, les experts recommandent de s’exposer au marché européen plutôt qu’au marché américain : “le secteur financier du Vieux Continent connaît une amélioration des bénéfices, ce qui est rare dans un environnement comme celui que nous connaissons actuellement, et pour l’année prochaine, les prévisions de croissance sont les plus élevées après celles des valeurs technologiques”, précisent-ils. La solidité des bilans et des flux de trésorerie des banques et des compagnies d’assurance favorise une croissance attrayante des dividendes et les rend plus résistantes en période de difficultés économiques. La marge bénéficiaire des banques européennes est affectée par les décisions relatives aux taux d’intérêt de la BCE, de la Banque d’Angleterre et de la Fed, qui ont déjà adopté des mesures politiques restrictives. Parallèlement, la hausse des rendements des obligations d’État dans la zone euro (par exemple, depuis le début de l’année, le taux à cinq ans est passé de -0,46 % à 0,89 %) permet d’augmenter les frais de crédit. “Le secteur bancaire se caractérise par d’excellents rendements et une faible cyclicité, ainsi que par une forte croissance structurelle”, ajoutent les experts. Selon State Street Global Advisors, le secteur bancaire européen est faiblement valorisé, surtout si l’on considère le ratio cours/valeur comptable (0,7 fois pour le secteur, moins de 0,6 fois pour les banques, soit une décote de 25 % par rapport au secteur américain).

Parier sur les soins de santé et le secteur énergétique européen et américain

La faible volatilité des soins de santé et leur faible corrélation avec les mouvements des prix du pétrole font de ce secteur un choix idéal pour accompagner les actions énergétiques afin d’offrir une diversification efficace. Alors que ce dernier évolue au gré de l’inflation et des tendances souvent cycliques, le secteur des soins de santé est plus stable, présente des normes de qualité difficilement accessibles ailleurs à un prix raisonnable et est davantage influencé par la croissance économique. “Notre analyse montre que l’ajout de ces deux secteurs dans un portefeuille d’actions a dopé les rendements dans un scénario d’inflation”, indiquent-ils chez State Street Global Advisors.

Dans la voie de la transition verte, les flux de trésorerie disponibles peuvent être utilisés pour accélérer la transition du secteur de l’énergie vers des projets à faible intensité de carbone, tels que l’hydrogène et les biocarburants, ainsi que le déploiement du carbone grâce à l’efficacité énergétique. State Street Global Advisors recommande une exposition au marché américain de l’énergie car ce dernier est plus performant, mais aussi au marché européen de l’énergie qui a fait preuve de plus de résilience en juin.

Marchés émergents

Pour State Street Global Advisors, les actions des marchés émergents, qui représentent 80 % de l’indice Msci EM, constituent une option attrayante dans un environnement où la croissance mondiale est essentiellement en train de s’arrêter, alors que les économies en développement, menées par la Chine, devraient connaître une croissance significative estimée par les analystes à 3,5 % cette année et 4,1 % en 2023. Bien que les futures décisions réglementaires de Pékin restent une inconnue, les analystes voient d’un bon œil les dernières initiatives prises, telles que le paquet de 33 mesures adopté en mai dernier pour relancer l’économie, ou la décision de la Banque centrale chinoise de maintenir une politique accommodante, contrairement à la BCE et à la Fed. Autant de facteurs qui confortent l’idée que les actions chinoises vont bientôt connaître une croissance après des mois de baisse à deux chiffres.

Selon les analystes, l’Inde et la Chine seront les moteurs de la croissance, suivies par Taïwan et la Corée du Sud. Dans le même temps, l’investissement dans les marchés émergents exportateurs de matières premières tels que l’Afrique du Sud, l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et le Mexique est considéré comme une couverture efficace contre les risques liés aux prix élevés des matières premières et de l’énergie.

Pleins feux sur le Japon

Au cours du premier semestre de cette année, les actions japonaises ont surpassé le marché mondial, affichant une perte de seulement 5,9 %, contre une chute de 20,2 % pour les actions mondiales. En outre, malgré la hausse de l’inflation, les économistes s’attendent à ce que l’indice des prix à la consommation du pays atteigne une moyenne de 2,8 % cette année, ce qui est bien inférieur aux niveaux attendus pour les autres économies avancées. La Banque centrale japonaise continue d’avoir une attitude dovish, maintenant les rendements obligataires locaux sous contrôle, soutenant ainsi le MSCI Japon dans deux dimensions : des conditions de financement favorables pour les entreprises et des taux d’actualisation plus bas appliqués aux évaluations des actions. En outre, le Japon est l’un des marchés les moins chers, avec un PER à 12 mois de 12,1 fois, ce qui se traduit par un rendement bénéficiaire très intéressant de 8,2 %.

Enfin, un œil sur le yen japonais : “la devise est toujours une arme à double tranchant, mais nous pensons qu’un yen plus faible représente une opportunité plutôt qu’une menace pour les actions japonaises, car les entreprises japonaises internationales, qui génèrent des revenus et supportent des coûts en devises étrangères, peuvent bénéficier du rapatriement des bénéfices lorsqu’ils sont convertis en monnaie locale”. (reproduit confidentiellement)