L’action Leonardo se situe à la queue de l’indice Ftse Mib au lendemain de la publication des comptes, payant ainsi l’absence de relèvement des prévisions pour 2022. L’action est suspendue avec une baisse théorique de 9,40% après avoir glissé à un plus bas de 8,76€. Les résultats du premier semestre de cette année ont été conformes au consensus et aux estimations de Citi en termes de chiffre d’affaires (revenus +3,6% à 6,576 milliards d’euros, grâce aux performances de la division Hélicoptères) et de bénéfice d’exploitation (362 millions d’euros), et le flux de trésorerie disponible a été supérieur à 122 millions d’euros (Leonardo a une importante sortie de trésorerie saisonnière au premier semestre et une entrée plus importante au second semestre, en particulier au quatrième trimestre).
L’action paie pour l’absence de mise à jour des prévisions à la hausse 2022
De plus, un vent favorable dû au taux de change est attendu, bien que la filiale américaine DRS ne représente qu’environ 17% des ventes du groupe, de sorte que cet impact est mineur par rapport à certains concurrents de Leonardo, note Citi, selon qui, en tout état de cause, le titre Leonardo est suffisamment bon marché pour qu’il confirme sa note d’achat et son objectif de cours à 15,30 €. “Ces résultats sont un pas dans la bonne direction pour répondre aux attentes et améliorer le flux de trésorerie. Toutefois, nous craignons que la réaction positive soit freinée, admet Citi, par l’absence d’une mise à jour des prévisions pour 2022”, qui prévoit des nouvelles commandes d’environ 15 milliards (consensus : environ 15,1 milliards), un chiffre d’affaires supérieur à 14,5/15 milliards (14,9 milliards selon le consensus), un ebit de 1,180/1,220 milliard (1,216 milliard), un cash-flow libre opérationnel de 500 millions (503 millions) et une dette nette de 3,1 milliards (3,18 milliards).
Mais les analystes le répètent : à ces prix, l’action est une aubaine.
Une orientation qui suppose un taux de change euro/dollar de 1,18 (le 29 juillet). “Les résultats du deuxième trimestre 2022 n’ont pas surpris et la société n’a pas touché aux prévisions pour 2022”, a également reconnu Banca Akros, qui a légèrement révisé ses estimations sur le groupe et qui, comme Citi, continue de penser que Leonardo est une très bonne affaire compte tenu du scénario et de la valorisation actuels : l’action se négocie, en effet, à environ 7 fois le bénéfice par action 2022 et à environ 11 fois le flux de trésorerie disponible quand ses rivaux, Thalès et Bae Systems, se négocient à 16,7 et 17,6 fois, respectivement. Banca Akros a donc également réitéré sa note d’achat et son prix cible de 15 € sur Leonardo. Et il y a ceux qui considèrent que “la réaction négative du marché boursier est excessive”, a commenté un autre expert, étant donné que “Leonardo a présenté des résultats conformes à nos attentes et à ceux du consensus, qui confirment les tendances de la première partie de l’année, à savoir une faiblesse dans le secteur des infrastructures plus que compensée par les autres secteurs d’activité et en particulier l’électronique Europe et le DRS. En outre, la direction a confirmé tous les objectifs pour 2022 sur lesquels nos estimations et celles du consensus sont substantiellement alignées.”
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