Les actifs d’Unipol tombent à 5 980 millions, mais le ratio de solvabilité reste très solide à 197 %.

Economie & Finance

Le groupe Unipol a clôturé les neuf premiers mois de l’année avec un bénéfice net consolidé de 854 millions d’euros, en amélioration par rapport aux 813 millions d’euros de la même période de l’année précédente. Les recettes de primes d’assurance directe, brutes de réassurance, ont augmenté de 4 % pour atteindre 9 834 millions d’euros.

Forte croissance du canal de la bancassurance dans lequel opère Arca Assicurazioni : +38,1 % à 180 millions d’euros.

Dans le seul secteur non-vie, l’encaissement direct s’élève à 5 851 millions d’euros (+5,6%), grâce à la contribution d’UnipolSai (4 781 millions d’euros, +2,6%), d’UniSalute, avec des primes supérieures à 400 millions d’euros (+12,2%) et de Linear avec un encaissement de 145 millions d’euros (+5,2%). Forte croissance du canal de la bancassurance dans lequel opère Arca Assicurazioni : +38,1% à 180 millions d’euros. Alors que l’activité Auto s’est limitée à +1% par rapport à l’année précédente, avec des primes s’élevant à 2 823 millions d’euros et une reprise progressive de la fréquence des sinistres par rapport à une année 2021 impactée par les restrictions de circulation des personnes dues à la pandémie. Les affaires non automobiles se sont beaucoup mieux comportées, avec des primes s’élevant à 3 028 millions d’euros et une croissance de 10,4 %. Par ailleurs, le ratio combiné s’élève à 93,2 % contre 92,8 % au 30 septembre 2021 et le ratio des pertes à 65,9 % (66,2 % au cours des neuf premiers mois de 2021). Le résultat avant impôt du segment non-vie s’est amélioré pour atteindre 864 millions d’EUR.

En Vie, les primes directes s’élèvent à 3 982 millions d’euros (+1,7%).

En revanche, dans le segment Vie, le groupe a réalisé un encaissement de primes directes de 3 982 M EUR (+1,7 %). Le mix de financement, souligne la compagnie d’assurance, “reste orienté vers les produits multibranches, en cohérence avec une stratégie visant à réduire l’absorption de capital et le taux minimum garanti, qui est passé de 0,99% au 31 décembre 2021 à 0,94% au 30 septembre 2022 ; un taux nul pour environ 46% des réserves au 30 septembre 2022”. Dans ce contexte, UnipolSai a réalisé un financement direct de 2 505 M€ (+26,8%), ayant bénéficié de la reconnaissance de nouveaux mandats de gestion de fonds de pension au troisième trimestre. Le bénéfice avant impôt de l’assurance-vie a ainsi augmenté à 189 millions d’euros, contre 160 millions d’euros au cours des neuf premiers mois de 2021. Ceci est dû à l’amélioration des marges, tant techniques que financières, favorisée par le contexte de hausse des taux d’intérêt actuels et prospectifs.

Le secteur hôtelier renoue avec les bénéfices

En ce qui concerne les autres secteurs dans lesquels Unipol opère, la saison estivale a marqué une reprise significative dans le secteur hôtelier, qui avait été particulièrement touché par la pandémie et qui a renoué avec les bénéfices. Dans le segment immobilier, les opérations de la période ont privilégié les emplacements prestigieux et l’achèvement d’un nouvel immeuble de bureaux à Piazza Gae Aulenti à Milan s’est poursuivi. Le résultat avant impôt des segments Holding et Autres s’élève à 46 millions d’euros contre -29 millions d’euros au 30 septembre 2021.

Rentabilité brute du portefeuille de placements financiers de l’assurance à 3%.

En même temps, dans un contexte de marché qui a vu les taux d’intérêt augmenter fortement, accompagnés d’une augmentation de la volatilité, Unipol a saisi l’opportunité de remodeler le profil risque-rendement du portefeuille en investissant dans des obligations ” caractérisées par des niveaux de rentabilité attractifs combinés à une solvabilité élevée et une faible duration “. Cette transaction s’inscrivait dans le cadre du processus de diversification du portefeuille, également dans le but de
de contenir la volatilité du ratio de solvabilité”, a expliqué Unipol. La rentabilité brute du portefeuille de placements financiers d’assurance s’établit à 3 % (3,1 % au 30 septembre 2021), grâce à la composante coupons et dividendes, en hausse par rapport à la même période de l’année précédente.

Les actifs tombent à 5.980 millions

Les fonds propres consolidés sont tombés à 7 450 millions d’EUR (9 722 millions d’EUR au 31 décembre 2021), dont 5 980 millions d’EUR pour le groupe en raison de la réduction des valeurs de marché des obligations et des actions en portefeuille, reflétant l’évolution des conditions sur les marchés financiers. Un solide ratio de solvabilité de 197% (214% au 31 décembre 2021). Face à ces chiffres, Unipol a confirmé une “évolution du résultat opérationnel consolidé pour l’année en cours en ligne avec les objectifs fixés dans le plan stratégique 2022-2024”, mais le titre en Bourse a reculé de 1,17% à 4,746 euros après avoir gagné 9,6% au cours des trois derniers mois.

Equita confirme son achat sur le titre : il se négocie avec une décote de 35% par rapport à la valeur nette d’inventaire.

Néanmoins, les résultats du troisième trimestre 2022 ont été meilleurs que prévu grâce aux meilleurs résultats d’UnipolSai, a commenté Equita Sim, qui s’attendait à un bénéfice net de 91 millions d’euros pour le trimestre, mais qui s’est élevé à 124 millions d’euros. Le trimestre a vu une nouvelle baisse des fonds propres du groupe, qui s’établissent à 5 980 M€ (contre 6 595 M€ au S1 2022), principalement en raison de la contraction de la réserve AFS. Le ratio de solvabilité, bien qu’en baisse de -4 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent, reste très solide à 197%. Les actions d’Unipol se négocient à un multiple cours/bénéfice 2023 de 5,7 fois et à une décote de 35% par rapport à la valeur nette d’inventaire. Par conséquent, Equita a confirmé sa note d’achat et son prix cible à 6,9 euros. ()