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“L’inflation diminue rapidement et les risques pour la stabilité des prix se sont atténués. Par conséquent, “si la politique monétaire tardait trop à accompagner la désinflation en cours, des risques de baisse de l’inflation pourraient apparaître”, ce qui “irait à l’encontre de la nature symétrique de l’objectif fixé par le conseil d’administration de la BCE”. C’est ce qu’a souligné Fabio Panetta, gouverneur de la Banque d’Italie, lors de la conférence Assiom Forex à Gênes.
La baisse de l’inflation et la discussion sur les taux
Selon M. Panetta, la désinflation est “bien avancée” et la trajectoire vers l’objectif de 2 % se poursuit “rapidement”. Par conséquent, “le moment d’inverser l’orientation de la politique monétaire approche rapidement”. Pour le gouverneur, les projections macroéconomiques de mars de la BCE fourniront des “éléments utiles” pour évaluer les prochaines actions de politique monétaire.
L’accent mis sur les baisses de taux ne devra pas seulement être mis sur le court terme : “Il conviendra d’examiner non seulement la première mesure, mais aussi les différentes options pour l’ensemble de la trajectoire de normalisation monétaire”. En particulier, “les avantages et les inconvénients d’une réduction précoce et progressive des taux devront être mis en balance avec un assouplissement tardif et agressif, qui pourrait accroître la volatilité des marchés financiers et de l’activité économique”.
Il est irrespectueux de spéculer sur les taux
Dans la zone euro, il n’y a pas eu de récession profonde jusqu’à présent, mais selon M. Panetta, “il est crucial que les prochaines décisions soient cohérentes avec le cadre macroéconomique”. Dans ce sens, le gouverneur a critiqué l’approche de certains membres du conseil de la BCE qui se sont laissés aller à des prédictions sur le calendrier de la baisse des taux. “Dans le contexte actuel d’incertitude, toute spéculation sur la date du début de l’assouplissement monétaire est un exercice stérile et irrespectueux de la collégialité du conseil de la BCE”, a-t-il déclaré.
M. Panetta a préféré se concentrer sur les “conditions nécessaires pour entamer un assouplissement monétaire tout en évitant les risques pour la stabilité des prix et les dommages inutiles à l’économie réelle”. Ainsi, le gouverneur a souligné la baisse de l’inflation, qui est passée de 10,6 % en octobre 2022 à 2,8 % en janvier. Les données trimestrielles montrent des baisses encore plus importantes. Les attentes en matière d’inflation sont fixées à 2 %. En outre, les effets du resserrement monétaire “s’avèrent plus forts” que l’expérience historique et que les estimations de la BCE.
Des craintes infondées concernant l’inflation
En ce qui concerne les risques d’inflation, M. Panetta a démonté, données à l’appui, certaines notions souvent mises en avant par les faucons du Conseil des gouverneurs. Les principales craintes exprimées dans le passé “s’avèrent infondées”, a-t-il noté. L’éventuelle révision à la hausse des attentes en matière d’inflation “ne s’est pas matérialisée et, au contraire, des risques de baisse apparaissent”. L’inflation de base est également en baisse. La question d’une dernière étape plus difficile dans la baisse du coût de la vie “semble désormais injustifiée”. La croissance des salaires “est compensée par la réduction des autres coûts qui a lieu depuis des mois” et la probabilité d’une spirale salaires-prix est “faible”.
Le ralentissement économique
À ce stade, les principales craintes, plutôt que l’inflation, semblent concerner la croissance : l’activité économique, a noté M. Panetta, “stagne” et la plupart des industries sont “en récession”. Les estimations de la BCE, qui prévoient une augmentation du PIB de 0,8 % cette année et de 1,5 % en 2025, sont plus élevées que celles des analystes privés et “pourraient être optimistes”. ()
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