Une rentabilité du portefeuille plus faible que prévu et les coûts énergétiques pèsent sur Avio. L’action Piazza Affari chute de 11,98% à 11,02 euros (plus bas intraday à 10,82 euros, un niveau déjà touché le 27 juillet), après la réduction des prévisions pour 2022 en raison de la hausse des coûts énergétiques. Par ailleurs, le premier semestre a été faible, mais conforme aux attentes des analystes, avec un chiffre d’affaires en hausse de 5% à 134 M€, un carnet de commandes en hausse de 4% à 848 M€ (commandes de 105 M€), un ebitda en baisse de 1% à 3,2 M€, un ebit déficitaire de 6,2 M€ et un résultat net dans le rouge à 7,6 M€.
L’estimation consensuelle de l’ebitda pour 2022 sera réduite de 15 à 20 %.
À la lumière de ces chiffres, l’entreprise aérospatiale italienne a confirmé le carnet de commandes à -4/+5% à 870-920 millions et les revenus à +6/+12% à 330-350 millions, mais principalement en raison de la hausse des coûts énergétiques, a abaissé l’estimation de l’ebitda de 22% à 17-25 millions (-43/-17% en glissement annuel) contre 24-30 millions (ebitda ajusté, éliminant 5 millions de coûts non récurrents, passant de 29-35 millions à 22-30 millions), tandis que le bénéfice net avant minorités se situe entre une perte nette de 2 millions et un bénéfice net de plus de 3 millions, contre un bénéfice de 5-10 millions. À ce stade, l’estimation consensuelle de l’ebitda 2022 doit être réduite de 15 à 20 %.
Se concentrer sur les acquisitions
La société a également annoncé ses premières opérations de M&A : l’acquisition de 100 % de Temis, une société spécialisée dans l’avionique et fournisseur de référence du programme Vega, et de 5 % d’Art, l’ancienne société mère de Temis, avec un accord contextuel à long terme pour soutenir Temis ; l’opération est fonctionnelle au développement de nouveaux systèmes avioniques avancés. En même temps, elle a annoncé un mémorandum d’undesrstandicon Cdp Venture Capital qui se concentre sur les start-ups aérospatiales italiennes, également pour des investissements directs. Aucun autre détail n’ayant filtré, il s’agit pour Equita Sim d’accords modestes ayant des effets à moyen et long terme.
Offres à venir
En revanche, la prochaine mission Vega C est prévue pour novembre (2 satellites de la constellation Pléiades Neo pour Airbus Defense & ; Space). Après le vol inaugural de Vega C, de nouvelles commandes devraient être signées. Le lancement inaugural d’Ariane 6 aura lieu en 2023. Les raisons n’ont pas été précisées, mais ne sont pas imputables au P120 d’Avio. Enfin, la société a confirmé la constitution d’un stock important de moteurs AVUM (produits par un fournisseur ukrainien) pour les Vega/Vega C afin de garantir les opérations à moyen terme.
Banca Akros abaisse sa note sur Avio de “acheter” à “neutre”.
Après les comptes semestriels et la réduction des prévisions pour 2022, Equita a confirmé une note prudente sur le titre Avio : conserver avec un objectif de cours de 14 €. Note que Banca Akros a au contraire ramenée d’achat à neutre. Le prix cible a également été abaissé de 15 € à 13,50 € après avoir actualisé les prévisions pour la période 2022-2026 et souligné que les risques sont représentés par une rentabilité du portefeuille plus faible que prévu et, à court terme, par les coûts énergétiques.
“La nouvelle orientation dans son point médian est environ 20 % inférieure à nos estimations, déjà positionnée en dessous des estimations du consensus après la réduction de l’estimation dans notre dernier rapport en juin”, a déclaré un autre analyste qui, toutefois, d’un point de vue positif, a noté que les prises de commandes continuent d’être solides et que la société a finalement conclu une acquisition, ce qui lui permettra de s’intégrer verticalement tout en améliorant les marges et en élargissant son portefeuille de connaissances. “Le montant de cette acquisition semble limité, c’est pourquoi nous ne nous attendons pas à un impact significatif sur les chiffres du groupe”, a souligné l’expert. ()
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