Vivendi ouvre les négociations pour un réseau unique contrôlé par l’État, Tim atteint des sommets à la mi-août.

Economie & Finance

L’action Tim a atteint son plus haut niveau depuis la mi-août, alors que Vivendi entame des négociations en vue de la création d’un réseau de télécommunications unique contrôlé par l’État. L’action a touché un sommet intraday à EUR 0,2378 dans la matinée, un niveau qu’elle n’avait plus atteint depuis le 16 août. Il se distingue parmi les blue chips milanais avec une progression de 7,15% à 0,2354 euro et avec 0,87% du capital changé de mains (134 millions de pièces échangées contre une moyenne des 30 dernières sessions de 148 millions de pièces) sur les attentes d’une offre publique d’achat entrante. En effet, Alessio Butti, sous-secrétaire au cabinet du Premier ministre chargé de l’innovation, a déclaré samedi 5 novembre à SkyTg24 que le projet Minerva de réseau unique sous contrôle public, élaboré par Fratelli d’Italia, était prioritaire et qu’il commencerait à entendre toutes les parties prenantes, à commencer par Cdp, deuxième actionnaire de Tim. Par ailleurs, un porte-parole de l’actionnaire, Vivendi, a commenté positivement l’invitation du gouvernement à une table ronde avec toutes les parties prenantes, signalant sa volonté de trouver une solution rapidement.

Le projet Minerva de réseau unique contrôlé par l’État est une priorité pour le nouveau gouvernement.

Les déclarations de M. Butti sur le projet Minerva (une opa sur Tim visant le retrait de la cote, le contrôle du réseau par Cdp et la vente des actifs de détail et brésiliens du géant des tlc) interviennent quelques jours seulement après sa nomination au poste de sous-secrétaire. “Nous allons commencer à discuter avec Cassa, puis avec Tim et les autres opérateurs. Il est essentiel de partir du bon pied”, a déclaré M. Butti. Cdp aurait du mal à lancer seul une offre de rachat de Tim en raison de sa dette brute maximale de 31 milliards d’euros, mais certaines sociétés de capital-investissement (Kkr, Macquarie, Cvc) pourraient être intéressées par une participation à un processus de privatisation du groupe.

Une réunion entre le sous-secrétaire Butti et Vivendi, l’actionnaire de Tim, devrait avoir lieu dans les jours à venir.

A tel point qu’une rencontre entre le sous-secrétaire Butti et la direction de Vivendi pourrait avoir lieu dans les jours qui viennent. Entre-temps, le PDG de Tim, Pietro Labriola, aurait rencontré le nouveau chef de cabinet de Giorgia Meloni, Gaetano Caputi. Retombées, donc, “extrêmement positives pour Tim de la forte accélération imprimée par le nouveau gouvernement dans les négociations sur le réseau unique, qui pourrait se matérialiser à court terme par une OPA collective sur le groupe”, a commenté un analyste d’une maison d’affaires qui souhaite rester anonyme.

Apprécié le pragmatisme du nouveau gouvernement dans la recherche d’une solution plus rapide et moins coûteuse.

Tout ceci, d’une part, confirme les ambitions du nouveau gouvernement de considérer ce projet avec plus de conviction et, d’autre part, laisse entrevoir moins de chance pour l’acquisition de NetCo seul par Cdp/Open Fiber. “Si cela est confirmé, il s’agit d’un changement de cap significatif par rapport au plan du gouvernement Draghi sur le réseau unique. Tim a fixé la date limite de la fin du mois pour recevoir des offres pour NetCo sans renouveler l’exclusivité accordée aux abonnés du MoU, principalement Cdp, dans les négociations avec Tim. Bien que les négociations avec les différentes parties sur le projet Minerva, souhaitées par Butti, n’aient pas encore commencé, nous lisons positivement le pragmatisme du nouveau gouvernement dans la recherche d’une solution plus rapide et moins coûteuse pour réaliser le réseau unique et la volonté de dialogue manifestée par Vivendi”, conclut l’expert.

Les spéculations sur la probabilité croissante d’une éventuelle intervention du gouvernement italien dans le dossier du réseau unique ont déjà soutenu le cours de l’action de Tim au cours de la semaine dernière. Et nous pensons qu’encore plus maintenant, après cette nouvelle, les investisseurs devraient continuer à considérer positivement l’intérêt croissant du gouvernement pour un dossier aussi important, un intérêt qui devrait peut-être raviver les espoirs des investisseurs sur une accélération des discussions sur le sujet “, a commenté Bestinver Securities.

Quoi qu’il en soit, “bien que nous ne considérions toujours pas une éventuelle offre publique d’achat de Cdp sur la totalité de Tim comme la meilleure alternative, nous sommes conscients que le dossier du réseau unique devrait jouer un rôle important dans l’agenda du nouveau gouvernement et que, de plus, Vivendi pourrait avoir une attitude plus acceptable si le gouvernement italien intervient dans le projet”, a ajouté Bestinver Securities, a ajouté Bestinver Securities, rappelant, spéculation mise à part, que le scénario officiel est qu’une offre non contraignante pour NetCo devrait arriver d’ici le 30 novembre, et cette fois le jeu est ouvert à tous ceux qui sont intéressés à faire une offre, donc pas seulement Cdp.

Equita : la voie n’est pas sans risque, voici les risques

En revanche, il n’y a pas de détails plus précis sur le projet Minerva et la manière dont il résoudrait un certain nombre de complexités : garanties sur les cessions d’actifs, contraintes antitrust, périmètre des actifs à céder, conditions de refinancement, cohérence avec le mandat de la Cdp. Il est donc difficile de se prononcer sur les avantages et les inconvénients par rapport au scénario représenté par le MoU, a noté Equita Sim. Du point de vue de la valorisation, “à notre prix cible de 0,39 euro (note “hold”, ndlr), le réseau est valorisé à 18 milliards d’euros. Une offre, par conséquent, à notre prix cible paierait implicitement le réseau 18 milliards d’euros, mais forcerait le calendrier de cession d’actifs tels que la vente au détail et le Brésil, qui sont encore en phase de redressement/intégration”. En outre, Equita voit le risque que la remise en cause du projet développé par l’entreprise ces derniers mois pour la séparation verticale puisse allonger le délai de décision et faire tomber ce qui a été négocié jusqu’à présent. ()