L’inflation élevée n’est en aucun cas une nouveauté historique, mais le phénomène inflationniste de ces derniers mois, aux États-Unis comme en Europe, peut présenter de nouvelles caractéristiques qui devront amener les responsables de la politique économique et monétaire à revoir complètement leurs paradigmes. C’est ce que soulignent les analystes de State Street dans leur long rapport, qui commence par une question : sommes-nous entrés dans une nouvelle ère d’inflation élevée ? Pour eux, la réponse est oui, mais les causes, avant le déclenchement de la guerre en Ukraine, viennent de loin.
Une combinaison sans précédent de facteurs de demande
En juillet, l’inflation américaine a été de 8,5 %, en baisse par rapport aux 9,1 % de juin et inférieure à l’estimation consensuelle de 8,9 %. Réserve fédérale de ne pas baisser la garde sur sa politique de relèvement massif des taux d’intérêt. Pour les analystes de State Street, la situation actuelle est le résultat d’une combinaison complexe de facteurs liés à la demande : stimulus fiscal et monétaire sans précédent ces dernières années, coûts énergétiques hausse, destruction de chaînes d’approvisionnement, l’amincissement de la marché du travail. Nombre de ces facteurs, expliquent les experts, “peuvent créer des changements structurels dans le monde post-covide qui modifient considérablement les préférences des consommateurs et des travailleurs”.
Transitoire ou permanent ?
Certains des facteurs examinés dans l’étude, tels que la perturbation des chaînes d’approvisionnement, ont certainement une nature transitoireEntre les lignes du rapport, nous lisons comment, une fois le conflit terminé, et en supposant que l’invasion desUkraine si la Russie ne dure pas trop longtemps, les chaînes d’approvisionnement seront en mesure de se réajuster rapidement. Mais dans le même temps, l’analyse voit le revers de la médaille : beaucoup des facteurs examinés ont une nature permanentchangement structurel de la marché du travail déclenchée par Covid, qui a réduit l’offre en augmentant considérablement les salaires nominaux.
Les banques centrales sont appelées à opérer un changement de paradigme
A ce stade, les analystes de State Street se demandent ce qu’est la banques centrales pour faire face à une inflation qui pourrait durer beaucoup plus longtemps que prévu initialement. “Les autorités monétaires, affirment-ils, pourraient choisir de contrer la montée rapide des coûts par des hausses de taux toujours plus élevées et plus fréquentes. Mais ce faisant, le risque est de comprimer la demande et de créer un ralentissement économique, ce qui pourrait déclencher une crise économique. récession. Alternativement, et c’est la solution préconisée par l’étude, les responsables de la politique monétaire peuvent se résigner à ce qu’une inflation élevée soit le résultat de l’évolution de l’économie. “nouvelle normalité”en agissant sur les politiques qui ont amplifié la situation actuelle. Tout d’abord, le protectionnisme: “nous croyons que le les politiques de migration Les “politiques restrictives adoptées aux États-Unis et au Royaume-Uni”, conclut l’étude, “sont la principale raison du resserrement du marché du travail qui s’est produit depuis 2016”. ()
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