Les actions de qualité sont privilégiées parce qu’elles ont un Roe (return on equity) élevé, un faible endettement et une faible volatilité des bénéfices. “Mais construire un portefeuille uniquement sur la base de ces indicateurs peut s’avérer trop coûteux“Les analystes de Barclays admettent qu’une combinaison de ces indicateurs avec des actions qui offrent des rendements supérieurs à la moyenne signifie qu’il faut opter pour un bon compromis entre la qualité et les bénéfices. “De cette manière, il peut être moins coûteux de détenir des actions de qualité dans le portefeuille, étant donné que celles-ci ont surperformé à long terme au cours des dernières années, peu affectées par des facteurs cycliques ou macroéconomiques”, soulignent-ils.
Risque de crédit et de refinancement
L’échéance des obligations pour les deux prochaines années semble être sensiblement plus élevée, de sorte que les entreprises pourraient se retrouver à payer des coupons plus élevés lors du renouvellement de la dette. “Notre analyse indique que le risque de crise du crédit est faible et le risque de refinancement gérableavec un impact modeste de 30 à 50 points de base sur les marges de refinancement jusqu’en 2025 “, commentent les experts de Barclays. Cependant, les fondamentaux du crédit resteront sous surveillance tant que les taux seront élevés et que le scénario d’un atterrissage en douceur des banques centrales ne se matérialisera pas.
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“Nos paniers de titres à risque d’endettement faible et élevé, fondés sur de très bonnes notations de crédit (A3 et plus) et des notations de crédit modérées (Baa3 et moins), représentent une bonne opportunité pour les investisseurs”, ajoutent-ils. Dans le panier de Barclays avec des notations de crédit élevées Essilorluxottica, LVMH, Airbus, Heineken, Mercedes-Benz, Michelin, DHL, L’Oréal, Sanofi, Totalenergies, Unilever, Volkswagen. En revanche, dans la catégorie des entreprises à faible cote de crédit, on trouve Alstom, Ericsson, Inpost, Arcelormittal, Leonardo, Norsk Hydro, Volvo, Telefonica, Telecom Italia.
Revenus et marges
La plupart des entreprises ont vu leurs marges augmenter après la pandémie, l’amélioration du levier d’exploitation et l’augmentation des coûts de production renforçant leur pouvoir de fixation des prix. Cependant, avec la normalisation de l’inflation et le ralentissement de la demande nominale, les “la rentabilité des entreprises pourrait être mise sous pressionles obligeant à sacrifier leurs marges pour augmenter leurs revenus”, expliquent les experts de Barclays.
Les valeurs de l’indice Msci Europe qui, selon Barclays, réalisent des marges nettement plus élevées qu’avant la crise sont Vodafone, Pearson, Kering, Novartis, Mowi, ICTL.HTLS, Equinor, Sig Group, Edp Renovaveis, Umicore, Svenska Cellulosa, Oci, Temenos, Hexagon, Nokia, Dassault Systemes, Be Semi, Teleperformance, Abb, Sandvik, Relx, Kongserg Gruppen, Vat Group, Getlink, Ipsen, Qiagen, Omv, Remy Cointreau. “Dans la perspective d’un affaiblissement à partir de 2025, ces noms sont susceptibles de faire l’objet d’une réduction des estimations de bénéfices.“, prévoit-on chez Barclays.
La faim de M&A revient
Après une forte augmentation en 2021, l’activité de fusion et d’acquisition a diminué au cours des deux dernières années. Les niveaux élevés du coût du capital, résultant des politiques restrictives des banques centrales, ont conduit les dirigeants à devenir plus prudents et conservateurs dans leur utilisation de l’argent. “Mais si la croissance économique se poursuit, nous pensons que une augmentation possible de l’activité de fusion et d’acquisition“Les analystes de Barclays ont examiné l’indice Stoxx 600 à la recherche d’entreprises potentiellement intéressées par de telles transactions, en tenant compte d’une croissance solide du chiffre d’affaires, d’un faible effet de levier, de valorisations attrayantes et d’une faible rentabilité. Le tableau présente les actions qui répondent à trois des quatre critères mentionnés.
Actions avec un cycle court en amont de la reprise des indices PMI
Le panier nommé par les experts cycle court suit la tendance des indices PMI. Bien que ces derniers n’aient pas été très performants jusqu’à présent, la performance des actions a montré une certaine résistance, aidée par la croissance des bénéfices par action. “Nous considérons ce panier d’actions comme un moyen facile de s’exposer aux actions dans la perspective d’une reprise des données d’activité à partir de niveaux déprimés”, explique-t-on chez Barclays. Voici le panier d’actions.
Opportunités offertes par les petites capitalisations
Les petites capitalisations européennes ont enregistré des rendements à long terme supérieurs à ceux du marché de référence, bien que leurs performances aient été affectées par la hausse des taux d’intérêt l’année dernière, ce qui les a amenées à s’échanger à des prix inférieurs à ceux du marché de référence. des valorisations inférieures à la moyenne des 20 dernières annéesce qui, selon nous, offre l’opportunité d’adopter une position d’investissement à long terme”, souligne-t-on chez Barclays.
Déflation et baisse des taux
La hausse des taux d’intérêt observée depuis le début de l’année 2022 a freiné la croissance d’une bonne partie du marché boursier, ce qui a exercé une pression sur les valorisations. Cependant, dans l’attente d’une stabilisation l’année prochaine, les entreprises les plus exposées aux variations de taux devraient trouver un certain soulagement. Et si la déflation devait surprendre en 2024, ces actions devraient en bénéficier encore plus.
Mauvaises nouvelles en provenance de Chine
Les investisseurs ont été déçus par les performances de la Chine après sa réouverture. Des vents contraires structurels persistent sous la forme d’une démographie défavorable et d’une crise économique. secteur immobilier surinvesti, qui ne montre aucun signe de reprise dans un avenir proche. Les analystes de Barclays s’attendent à une série de mesures de soutien politique dans les mois à venir, notamment des investissements dans les infrastructures et la fabrication haut de gamme, ainsi qu’à une baisse de 20 points de base des taux et de 75 points de base des réserves obligatoires, et à une faible croissance attendue de 4,4 % en 2024. “Notre panier d’actions européennes exposées au Dragon s’est positionné en dessous des indices PMI et offre, selon nous, un meilleur rapport risque-rendement pour les investisseurs en cas d’évolution positive de l’économie chinoise”, concluent les analystes de Barclays.
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