Porsche, le conseil de Volkswagen approuve la maxi-hypothèque. En bourse à la fin du mois

Economie & Finance

Les conditions difficiles du marché n’arrêtent pas Porsche et sa société mère Volkswagen. Le conseil d’administration du groupe automobile allemand, le deuxième plus grand au monde, a approuvé le plan de restructuration de l’entreprise. l’introduction en bourse de 25 % de son constructeur automobile emblématique dans ce qui sera l’une des plus grandes offres publiques initiales depuis des années. Mais l’accord, compte tenu du contexte, constitue également un test crucial de la confiance des investisseurs, alors que l’inflation élevée et la guerre en Ukraine pèsent sur l’économie mondiale. Le conseil d’administration de Volkswagen a “décidé aujourd’hui, avec l’approbation du conseil de surveillance”, d’introduire en bourse les actions de sa filiale Porsche AG “d’ici la fin de l’année”, a indiqué l’entreprise dans une note.

L’offre pourrait valoriser Porsche jusqu’à 85 milliards d’euros, selon les estimations des analystes, une injection d’argent frais dans les caisses de Volkswagen qui, selon le groupe, l’aidera à financer sa transition vers les véhicules électriques et les voitures à conduite autonome. “La cotation de Porsche donnera un nouvel élan à la transformation de Volkswagen”a déclaré Arno Antlitz, directeur financier de Volkswagen. Oliver Blume, qui est le directeur général de Porsche et de Volkswagen dans son ensemble, s’est félicité de la décision du conseil de surveillance de VW d’aller de l’avant avec le projet de cotation, affirmant que cela donnerait à Porsche une plus grande indépendance. C’est un moment historique pour Porsche”, a déclaré M. Blume. L’asa, dont le siège est à Zaffenhausen, pourrait être évaluée comme une action de luxe, et pas seulement comme une action automobile.

La structure de la transaction

L’offre publique sera fabriqué en Allemagne, en Autriche, en France, en Italie, en Espagne et en Suisseparallèlement au placement privé pour les investisseurs institutionnels. Confirmant des déclarations antérieures, Volkswagen a déclaré qu’en vue de la cotation, les actions de Porsche ont été divisées en 50 % d’actions ordinaires et 50 % d’actions privilégiées sans droit de vote. Le constructeur automobile allemand a l’intention d’inscrire Porsche à la Bourse de Francfort et de proposer 25 % des actions préférentielles, soit 12,5 % du capital total, à des investisseurs privés dans le cadre d’une offre publique fin septembre ou début octobre. Dans un deuxième temps, les héritiers de la famille Porsche, qui détiennent une participation majoritaire dans Volkswagen (31,4 %, tandis qu’environ 25 % sont aux mains d’institutions étrangères), achèteront 25 % plus une part des actions ordinaires de Porsche, ou actions avec droit de vote, par l’intermédiaire de leur fonds d’investissement familial coté en bourse, Porsche Automobil Holding SE. Porsche SE a accepté d’acheter les actions au prix de l’introduction en bourse plus une prime de 7,5 %. L’acquisition des actions avec droit de vote de Porsche confère aux héritiers Porsche une minorité de blocage, ce qui leur permet d’exercer un contrôle effectif sur les grandes décisions stratégiques prises par le conseil d’administration de la société et les assemblées d’actionnaires. L’Autorité d’investissement du Qatar (qui détient actuellement environ 15 % de Volkswagen) a fait part de son intention d’acquérir 4,99 % des actions préférentielles de Porsche, a déclaré Volkswagen, ce qui en fait un investisseur clé. Volkswagen, qui continuera à détenir les actions Porsche restantes, a déclaré qu’en cas de réussite de l’introduction en bourse, 49 % du produit du placement privé seraient distribués à ses actionnaires. sous la forme d’un dividende spécial. Le dividende serait probablement versé au début de 2023, a précisé Volkswagen. Le géant allemand de l’automobile a déclaré qu’il allait maintenant commencer à rencontrer des investisseurs individuels pour évaluer la demande et déterminer le prix des actions, qui pourraient commencer à être négociées d’ici la fin du mois.

Doutes

Certains investisseurs ont prévenu que la manière dont l’introduction en bourse est structurée, avec seulement des actions sans droit de vote vendues au public, pourrait rendre difficile pour Volkswagen d’obtenir le meilleur prix pour le constructeur de voitures de sport. Les investisseurs craignent que les actionnaires continuera à exercer un contrôle sur l’entreprise aux dépens des investisseurs privés. Les investisseurs craignent également que le double rôle de M. Blumès en tant que PDG de Volkswagen et de Porsche n’entraîne des conflits d’intérêts. Fin juillet, une enquête menée auprès des investisseurs par Bernstein Research a montré que 71 % des personnes interrogées pensaient que le double rôle de Blumès aurait un impact négatif sur l’introduction en bourse de Porsche.

Les récents bouleversements au sein de la direction de Volkswagen ont aussi inquiètent également les investisseurs. Fin juillet, la famille Porsche-Piech a contribué à évincer Herbert Diess, PDG depuis 2018, à qui l’on doit d’avoir redoré le blason de Vw après le Dieselgate et d’avoir orienté l’entreprise vers les véhicules électriques, non sans créer des oppositions au sein de l’entreprise. Avec le départ de M. Diess, le PDG de Porsche, Oliver Blume, a été appelé par le conseil d’administration à diriger Volkswagen, ce qui a toutefois irrité certains investisseurs qui voient dans ce double rôle un conflit d’intérêts potentiel, surtout au vu de l’hypo.

Les conseillers

Les coordinateurs globaux conjoints et les teneurs de livres conjoints sont : BofA Securities, Citigroup, Goldman Sachs et J.P. Morgan. Bnp Paribas, Deutsche Bank, Morgan Stanley, Santander, Barclays, Société Générale, UniCredit agissent en tant que teneurs de livres conjoints. Commerzbank, Crédit Agricole, LBBW et Mizuho sont les co-chefs de file. Mediobanca agit en tant que conseiller financier de Porsche. ()