Piazza Affari, liquidité inférieure à la moyenne annuelle. Plus de prudence sur les Pir et le stock picking sur les petites capitalisations, selon Intermonte

Le marché boursier italien a chuté de 2,4 % en septembre et de 19,7 % sur un an. L’indice Ftse Italy Mid-Cap (-8,3 %) a sous-performé l’indice principal de 5,9 % au cours du mois écoulé (-6,8 % en glissement annuel) et l’indice Ftse Italy Small Caps (-5,8 %) a enregistré les pires performances : -3,4 % par rapport au marché au cours du mois écoulé, mais +5,3 % sur une base relative depuis le début de l’année, selon une analyse d’Intermonte. L’indice Msci Europe Small Caps a suivi la même tendance, avec une baisse de 8,6 % au cours du mois dernier.

Voici les moyennes et petites capitalisations qui ont enregistré des performances supérieures et inférieures.

Parmi les Mid &amp ;Les petites capitalisations couvertes par Intermonte au cours du mois dernier ont enregistré les meilleures performances : Relatech (+6%), Pharmanutra (+5% mais -7% depuis le début de l’année), Credem (+5% et +3% depuis le début de l’année), Greenthesis (+3%) et UnipolSai (+3%), à l’inverse, Saras (-27% mais +715% depuis le début de l’année), Avio (-26% et -15% depuis le début de l’année), Emak (-19% et -52% depuis le début de l’année), Mfe (-18% et -61% depuis le début de l’année) et Tinexta (-17% et -49% depuis le début de l’année) ont enregistré les pires performances.

Intermonte réduit les estimations des bénéfices des moyennes et petites capitalisations pour 2023

Depuis le début de l’année, Intermonte a mis en œuvre une révision de +3,6% de ses estimations de bénéfices par action pour 2023, menée par des améliorations significatives des bénéfices des valeurs énergétiques, tout en réduisant en moyenne ses prévisions pour les autres valeurs, de 8,5%, en particulier, pour notre couverture mid/small cap. “Si nous nous concentrons sur cela, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices par action pour 2022 et 2023 de 1,1% au cours du mois dernier”, a souligné Intermonte.

En comparant les performances sur un an avec l’évolution des estimations pour l’exercice 2022 sur la même période, Intermonte a noté que les actions du Ftse Mib se sont dépréciées de 39,4 % depuis le début de l’année (elles étaient de -39,5 % il y a un mois) ; les valeurs moyennes se sont dépréciées de 28,7 %, tandis que les petites valeurs ont vu leurs estimations révisées de seulement 3,1 %, ce qui est supérieur à la correction du cours de l’action. Sur la base du ratio cours/bénéfice, le panel sim s’est négocié avec une prime de 38 % par rapport aux grandes capitalisations, ce qui est bien supérieur à la prime moyenne historique (17 %), mais inférieur au niveau d’il y a un mois (46 %).

La liquidité des moyennes capitalisations s’est contractée de manière plus importante que celle des grandes capitalisations.

En ce qui concerne la performance de l’indice officiel italien, M. Sim a noté que la liquidité des grandes capitalisations au cours du mois dernier (mesurée par les volumes moyens multipliés par les prix moyens sur une période spécifique) était inférieure à la moyenne sur un an, à -28,1 %, ce qui représente une légère amélioration par rapport au mois précédent, où la même mesure était de -38,7 %. En revanche, la liquidité des moyennes capitalisations s’est contractée de manière plus significative, avec une variation de -44%, -41,5% pour les petites capitalisations. Quant à la liquidité quotidienne moyenne des moyennes/petites capitalisations couvertes par Intermonte, elle s’est élevée à EUR 1,3m au cours du mois dernier, soit une baisse de 56% par rapport à la même période de l’année précédente. En particulier, les Mid &amp ; Small Caps les plus liquides ont été Saras, Autogrill, Erg, Ferragamo, Bff bank, Unipolsai, Reply, Tod’s, Anima et Iren, avec des volumes allant de 3,4 millions pour Iren à 12,9 millions pour Saras.

“La récente baisse du marché reflète à quel point les économistes et les investisseurs craignent l’agressivité des banques centrales dans leur tentative de contenir la croissance et de réduire les niveaux d’inflation, après que les récentes corrections des prix du gaz et les améliorations de la chaîne d’approvisionnement n’aient pas réussi à améliorer la situation générale”, a souligné M. Intermonte, ajoutant que les marchés obligataires prévoient désormais une récession importante en 2023.

Intermonte : l’appétit des investisseurs pour les obligations italiennes devrait rester faible à court terme

“L’appétit des investisseurs pour les actions italiennes devrait rester faible à court terme, en raison de l’impact des coûts de l’énergie sur les entreprises et les ménages, avec le risque d’un manque d’approvisionnement, et des prochaines élections politiques, qui pourraient entraîner une période de volatilité”, a averti M. Sim. Si les moyennes et petites capitalisations sont vulnérables à ces facteurs, la récente dévalorisation sans discernement des valeurs de croissance “a pénalisé certaines entreprises ayant un bon profil international et bénéficiant de contrats existants ou de tendances sectorielles claires telles que la révolution numérique ou le plan de relance”. Nous pensons que ces entreprises restent intéressantes, surtout si les estimations du marché tiennent compte de la récession imminente”.

Position plus prudente à l’égard de Pir : estimation de la collecte pour 2022 de 52 millions d’euros contre 338 millions d’euros.

Quant aux Pir (plans d’épargne individuels), la collecte de juillet est restée négative, ce qui n’est pas une surprise. Intermonte a réduit ses prévisions d’afflux pour l’année et la visibilité reste faible. En septembre, Assogestioni a déclaré des sorties de fonds ordinaires Pir au deuxième trimestre 2022 de 196 millions d’euros, portant le solde total du premier semestre 2022 à 35 millions d’euros. À la fin du mois de juin, les actifs sous gestion s’élevaient à 17,5 milliards d’euros, contre 19,8 milliards d’euros à la fin du mois de mars (-11,6 %), ce qui est clairement dû à l’évolution du marché. Selon l’Observatoire Pir, les sorties se sont poursuivies en juillet, avec -63 millions, portant le chiffre sur un an à -98 millions. La volatilité actuelle du marché et l’instabilité politique pourraient continuer à avoir un impact négatif sur les entrées de fonds au cours du second semestre.

En ce qui concerne les prévisions de flux entrants pour 2022, Intermonte avait déjà fait remarquer qu’elles étaient fondées sur des hypothèses trop agressives. À la lumière du scénario actuel et des récentes données préliminaires du moniteur Pir, ” nous avons adopté une position plus prudente : notre estimation de la nouvelle collecte pour 2022 est de 52 millions d’euros, contre 338 millions d’euros, et nous notons que la visibilité reste faible, à la fois en raison de l’environnement général du marché et de l’agitation politique italienne spécifique “. À long terme, nos hypothèses sont fondées sur l’espoir que l’intérêt pour ce produit restera assez élevé en raison de l’avantage fiscal et, du point de vue du distributeur, du fait qu’il peut compter sur un engagement à long terme de la part de l’investisseur. ()