Liz Truss torpille le chancelier Kwasi Kwarteng, qui souffre de stérilité. Le rendement des gilts tombe à 4 %.

La livre a perdu 1,15 % par rapport au dollar et a glissé à 1,1199 après qu’il a été confirmé que le chancelier de l’Échiquier, Kwasi Kwarteng, et ministre des Finances du Royaume-Uni, a été torpillé par le Premier ministre britannique, Liz Truss, trois semaines seulement après sa nomination. Jeremy Hunt, tout récemment ministre de la santé et de l’aide sociale de l’ancien Premier ministre Boris Johnson, a déjà été présenté comme le favori pour remplacer Kwarteng. Liz Truss tiendra une conférence de presse à 15 heures. Et, selon le Times, elle annoncera également des plans visant à augmenter l’impôt sur les sociétés, revenant ainsi sur le budget de 45 milliards de livres présenté fin septembre, qui visait à réduire les impôts sur les couches les plus riches de la population.

Le revirement sur le budget est bien accueilli par les marchés

Dans le même temps, la Bourse de Londres a progressé de 1 % et le rendement du Gilt à 10 ans est tombé à 4,04 %. Les économistes s’attendent à ce que Liz Truss rétracte plusieurs ou la plupart des parties du plan. Un renversement qui serait le point culminant de quelques semaines mouvementées pour la politique britannique. En effet, depuis l’annonce de ce plan il y a trois semaines, la livre a atteint son plus bas niveau historique par rapport au dollar, la Banque d’Angleterre est intervenue pour stabiliser le marché des obligations d’État et le soutien au parti conservateur a atteint son plus bas niveau historique dans les derniers sondages.

“Les marchés ont émis un vote de défiance fort et clair à l’égard de l’expansion budgétaire sans plafond du gouvernement britannique : le marché obligataire a enfin été entendu”, a chaleureusement commenté Gordon Shannon, gestionnaire de portefeuille chez TwentyFour Asset Management. Le gouvernement est conscient que les investisseurs en obligations d’État britanniques ne feront pas de chèques en blanc. La Banque d’Angleterre a été entraînée dans ce jeu à haut risque pour empêcher que les prix des Gilt ne transmettent des tensions au système financier. Heureusement, la Banque peut maintenant se retirer avec élégance de son intervention et se concentrer sur la lutte contre l’inflation”.

L’annonce par la Banque d’Angleterre de la fin de son programme de soutien temporaire au Gilt a poussé les rendements à long terme au-dessus de 5,1 pour cent, après avoir touché 3,6 pour cent au lendemain de l’annonce. Par la suite, on a spéculé sur le fait que la BoE reviendrait sur cette position si les conditions du marché le justifiaient, ce qui, associé aux rumeurs selon lesquelles le gouvernement serait contraint de revenir sur certaines parties de son plan fiscal, a entraîné une baisse des rendements.

BlueBay craint une crise du marché immobilier britannique

Dans le même temps, les données indiquaient que l’économie britannique se contracterait au cours du troisième trimestre, tandis que la forte baisse de la confiance économique après le “mini budget” laissait entendre que le pays était déjà en récession. “Les marchés prévoyant une forte hausse des taux d’intérêt au Royaume-Uni, les conditions financières se sont resserrées, ce qui constitue une menace importante pour le marché du logement. Selon nos estimations, environ 2 millions de ménages devraient voir leurs coûts d’hypothèque doubler au cours des 12 prochains mois si la Banque d’Angleterre augmente les taux, comme le prévoient les prix des contrats à terme”, a noté Mark Dowding, CIO de BlueBay.

La livre sterling devrait rester faible avec une inflation plus élevée pendant plus longtemps

Si cela devait se produire, “nous extrapolerions une chute de 40 % des prix de l’immobilier, ce qui refléterait la tendance des prix des revenus fixes de l’immobilier à long terme cette année. À son tour, cela pourrait déclencher le risque d’un effondrement financier et économique. Par conséquent, nous pensons que la BoE ne peut pas simplement augmenter les taux de cette manière et qu’elle ferait bien de les resserrer beaucoup plus modestement. À bien des égards, cela semble justifié, car les prévisions d’inflation sont désormais inférieures à ce qu’elles étaient avant le mini-budget, en raison de l’évolution des prix de l’énergie et des préoccupations concernant les perspectives économiques. Nous pensons probablement que le Royaume-Uni sera contraint à un résultat où l’inflation pourra rester plus élevée plus longtemps (à 10,1 % en août, ndlr). Cela implique,” a prédit M. Dowding, “une courbe de rendement plus raide au Royaume-Uni et une livre plus faible”.

Le soutien de la BoE au marché des gilts devant prendre fin aujourd’hui, ” les prochaines séances seront suivies de près “. Cependant, ” nous sommes enclins à commencer à réduire la position courte sur les Gilts à long terme proches de 5 %, tout en maintenant une position longue sur les contrats Sonia à court terme et une position courte sur la livre sterling “, poursuit le CIO de BlueBay pour qui ” la volatilité des actifs britanniques pourrait continuer à être un déterminant clé de l’action technique des prix à court terme “. Toutefois, ce sont les perspectives d’inflation américaine et le cycle de relèvement des taux qui auront un impact beaucoup plus durable sur les marchés financiers mondiaux dans les mois et les trimestres à venir.” ()