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L’inflation américaine augmente à 3,4% en décembre en glissement annuel. Une baisse des taux de la Fed en mars est désormais plus difficile. Le chiffre de l’IPC (indice des prix à la consommation) est supérieur à celui de novembre (3,1 %) et aux attentes des analystes (3,2 %). L’indice de base, c’est-à-dire hors énergie et alimentation, est passé de 4 % en novembre à 3,9 %, juste au-dessus des prévisions des économistes (3,8 %). Au niveau mensuel, l’inflation a augmenté de 0,3 %, contre 0,1 % en novembre.
Attentes en matière de taux
La Fed a relevé ses taux de 525 points de base à partir de mars 2022 pour atteindre la fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 %. L’inflation a atteint un pic de 9,1 % en juin 2022. Selon les prévisions de décembre des membres de la Fed, la banque centrale pourrait réduire ses taux trois fois en 2024. Toutefois, les marchés s’attendent à six baisses cette année. Les traders estiment à 65 % la probabilité d’une baisse des taux en mars (contre près de 75 % hier matin).
Les taux des emprunts d’État américains à deux ans ont augmenté après la publication des chiffres de l’inflation, mais sont ensuite revenus à leur niveau initial (4,33 %). Les bourses américaines étaient dans le rouge d’environ 0,2 % peu avant la clôture. Les bourses européennes ont clôturé en baisse, Francfort perdant 0,86%, Londres 0,98%, Paris 0,52% et Milan 0,66%.
Prévisions des économistes
La plupart des économistes s’attendent à ce que la première réduction ait lieu en mai ou en juin. “Bien que la tendance probable des pressions sur les prix aux États-Unis reste à la baisse, la surprise de l’inflation à la hausse en décembre rappelle que le chemin vers une croissance des prix plus normale pourrait être cahoteux”, a noté Berenberg. “Une dynamique économique encore solide, un marché de l’emploi tendu et une certaine persistance de l’inflation de base maintiendront probablement la Fed en attente jusqu’en mai, date à laquelle nous prévoyons une première réduction de 25 points de base après que les pressions sur les prix se seront encore atténuées”. Toutefois, selon Berenberg, “en cas de preuve évidente d’un ralentissement économique, les taux d’inflation actuels pourraient permettre des réductions sans alimenter les risques sérieux d’une réapparition soudaine de l’inflation”.
Le scénario différent de la BCE
Même selon Unicredit, qui prévoit la première baisse en juin, “l’activité économique et l’emploi toujours robustes signifient que la Fed n’est pas pressée de réduire les taux pour soutenir l’économie”. Il pourrait s’agir de la principale différence entre la banque centrale américaine et la BCE : les données à venir pourraient montrer que la zone euro est tombée en récession depuis le second semestre 2023, comme l’a reconnu le vice-président Luis De Guindos. Aux États-Unis, en revanche, la probabilité d’un atterrissage en douceur, c’est-à-dire d’un retour de l’inflation à 2 % sans récession ni augmentation significative du chômage, est plus élevée.
Dans le sillage du virage dovish de la Réserve fédérale en décembre, les marchés financiers avaient envisagé une baisse des taux dès le mois de mars”, a noté M. Ing. Cependant, “la résilience du marché du travail et les dernières données sur l’inflation, plus élevées que prévu, suggèrent que cela est peu probable, à moins d’un choc économique ou financier”. Nous pensons que la Fed préférera attendre le mois de mai”. Ebury souligne “une hausse potentielle du dollar à court terme si les membres de la Fed continuent de remettre en question la possibilité d’une première baisse des taux lors de la réunion de mars”.
Tous les analystes rappellent cependant que l’indice d’inflation préféré de la Fed est le Pce (Personal Consumption Expenditures), qui est calculé selon une méthodologie différente de celle du Cpi. Le Pce est plus proche d’un retour à 2 % : en novembre, il était à 2,6 %. Les attentes d’une baisse des taux en mars ont également été atténuées par des données positives publiées sur le marché du travail : aux États-Unis, le nombre de personnes déposant de nouvelles demandes d’allocations de chômage a baissé de manière inattendue la semaine dernière. ()
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