Le premier semestre d’Uniper révèle l’impact de la réduction du gaz russe : perte maximale de 12,3 milliards d’euros.

Economie & Finance

La crise du gaz met à genoux l’Uniper allemand. La compagnie d’électricité allemande, jusqu’à présent la plus illustre victime de la crise énergétique européenne, a fait état d’une perte nette maximale de 12,3 milliards d’euros au premier semestre de cette année (-20 millions d’euros à la même période l’année dernière) et a prévenu qu’elle s’attendait à des bénéfices négatifs pour l’année en cours et qu’il lui faudra attendre 2024 pour voir un ebit ajusté positif (-564 millions d’euros au premier semestre contre 580 millions d’euros de bénéfices au premier semestre 2021). En conséquence, l’action Uniper a chuté de 7,48 % à 7,17 euros à la Bourse de Francfort.

Uniper et son rôle crucial dans la stabilisation de l’approvisionnement en gaz de l’Allemagne

Le mois dernier, le plus grand importateur de gaz russe en Allemagne a été renfloué par l’État après que Moscou a considérablement réduit les flux, obligeant la société à acheter du gaz ailleurs à des prix beaucoup plus élevés. Le sauvetage de 15 milliards d’euros (l’État détient 30 % du capital de la société ; sur les 9 milliards d’euros de lignes de crédit accordées par la KfW, 5 milliards ont déjà été utilisés) a mis en évidence la dépendance de l’Allemagne à l’égard des importations de gaz russe, qui ont représenté environ 55 % du total l’année dernière, ainsi que le coût des efforts déployés pour trouver des sources alternatives afin de continuer à alimenter la première économie d’Europe.

“Uniper a joué un rôle crucial dans la stabilisation de l’approvisionnement en gaz de l’Allemagne pendant des mois, au prix de milliards de pertes résultant de la forte baisse des livraisons de gaz en provenance de Russie”, a souligné le PDG Klaus-Dieter Maubach. Réaffirmant l’engagement du groupe à fournir aux clients les volumes de gaz convenus, M. Maubach a prévenu que l’approvisionnement en énergie en Europe est loin d’être fluide et que l’approvisionnement en gaz pour l’hiver prochain reste “extrêmement difficile”.

Un ebit ajusté positif n’est attendu qu’en 2024

Uniper s’attend désormais à une perte d’exploitation de plusieurs milliards d’euros cette année, tandis que l’année prochaine sera une année de transition avant que le groupe ne renoue avec les bénéfices en 2024. Outre le capital fourni par l’État et l’augmentation des prêts accordés par l’organisme de prêt public KfW, l’aide proviendra également de la taxe sur la consommation de gaz pour les ménages et les entreprises jusqu’en avril 2024, qui permet aux services publics allemands de répercuter sur leurs clients la majeure partie des coûts liés à l’achat de gaz plus cher à partir d’octobre. À tel point que le PDG d’Uniper prévoit une réduction “significative” des pertes à partir du quatrième trimestre.

2,7 milliards de réductions de valeur sur le prêt pour le projet de gazoduc Nord Stream 2

Uniper a expliqué que plus de la moitié de la perte nette enregistrée au cours des six premiers mois de l’année était due à la forte baisse des livraisons de gaz de Moscou, qui a réduit à un cinquième seulement les flux transitant par le gazoduc Nord Stream 1, accusant des équipements défectueux ou des retards dans la livraison de pièces de rechange. Pour Berlin, ce n’est qu’une excuse et M. Maubach est d’accord avec le gouvernement allemand pour dire que le géant d’État russe, Gazprom, peut augmenter les livraisons par le gazoduc s’il le souhaite ou utiliser des routes alternatives. La perte d’Uniper comprend également 2,7 milliards de réductions de valeur liées au prêt pour le projet de gazoduc Nord Stream 2, désormais gelé, ainsi que le goodwill de son entreprise russe, Unipro. “La tâche la plus urgente pour Uniper est de trouver des approvisionnements en gaz alternatifs”, a déclaré Allegra Dawes, analyste chez Third Bridge, prévoyant des livraisons de gaz naturel liquéfié (GNL) via un terminal dirigé par Uniper à Wilhelmshaven d’ici la première moitié de 2023.

Citi : les actions resteront volatiles jusqu’à ce que les détails du paquet de stabilisation soient connus.

Considérant que les prix du gaz ont encore augmenté (+0,25% à 226,50 euros par mégawattheure le 17 août) depuis la fin du deuxième trimestre, entraînant des pertes potentiellement plus importantes, Citi estime que la réaction négative du titre est probablement due à l’incapacité d’Uniper à fournir des détails sur la couverture des pertes, qui fait partie du paquet de stabilisation. Notre priorité absolue est maintenant de mettre rapidement en œuvre le programme de stabilisation”, a assuré le PDG, M. Maubach. Uniper, qui s’attend à ce que le paquet soit approuvé lors de l’assemblée extraordinaire des actionnaires à l’automne, a déclaré qu’elle devait d’abord attendre un signal clair de la Commission européenne sur ce qu’elle pense du renflouement.

” En outre, Uniper prévoit de ne pas atteindre le seuil de rentabilité en termes d’ebit avant 2024. Nous pensons donc que l’action, conclut Citi, pourrait rester volatile jusqu’à ce que les investisseurs découvrent les détails du paquet de stabilisation”. Citi a toutefois confirmé sa note d’achat et son prix cible de 26,60 euros sur le titre. Plus prudente est la RBC, qui a confirmé sa note neutre, et JP Morgan sa recommandation de vente avec un prix cible de 5,50 EUR. “Se plaçant au centre de la crise énergétique européenne, le fait qu’Uniper n’ait pas fourni d’indications plus précises pour les trois prochaines années n’est pas surprenant”, a déclaré Rbc, selon laquelle la compagnie allemande “se confirme comme une entreprise convenant uniquement aux plus courageux”. ()