Les banques italiennes ont affiché un résultat brut d’exploitation plus élevé que prévu au deuxième trimestre 2022, grâce notamment à des revenus supérieurs aux prévisions. Le coût du risque s’est également amélioré et la direction continue de suivre une politique de provisionnement prudente, il n’y a pas encore de signes de détérioration visible, selon Azzurra Guelfi de Citi. Dans le même temps, les banques italiennes continuent de générer du capital et Intesa Sanpaolo et Unicredit ont confirmé des rachats. Pas seulement ça. Les fondamentaux restent solides, la hausse des taux devrait continuer à compenser le risque de qualité de crédit sur les bénéfices par action, tandis que les prochaines élections du 25 septembre pourraient générer de la volatilité, a prévenu l’expert de Citi.
Le revenu net d’intérêt continuera à soutenir les mises à niveau
Toutefois, les revenus nets d’intérêts continueront à soutenir les revalorisations. Les banques italiennes ont affiché une amélioration des marges d’intérêt en raison de la hausse de l’Euribor, qui soutient les marges et la croissance des volumes. Toutes les banques ont confirmé leur forte dépendance aux taux (en moyenne environ 6% pour chaque +25 points de base de taux). Dans certains cas, la sensibilité aux taux a diminué par rapport au trimestre précédent, par exemple dans le cas d’Intesa Sanpaolo, car les banques commencent déjà à en tirer parti à l’avance. Un autre élément important pour les perspectives de marge d’intérêt est la stratégie de remboursement de l’opération de refinancement à long terme (l’effet cliff étant plus visible à partir de 2023). Bper affiche une forte dynamique commerciale, a ajouté Azzurra Guelfi.
Toujours pas de signes visibles de détérioration de la qualité du crédit
Les provisions pour pertes sur prêts sous-jacentes (hors Russie/éléments exceptionnels) restent faibles, la plupart des banques confirmant leurs prévisions précédentes de plus de 30/40 points de base. Compte tenu de l’incertitude macroéconomique, la direction continue de suivre une politique de provisionnement prudente et peut s’attendre à une augmentation des provisions pour pertes sur prêts en 2023, mais les provisions macroéconomiques excédentaires, précédemment comptabilisées pour Covid-19, restent un tampon pour compenser l’impact sur les bénéfices (environ 20 pb des prêts en moyenne, plus élevé pour Unicredit). Les banques continuent également à faire des progrès en matière de réduction des risques, avec une baisse des NPL d’environ 15 % en glissement trimestriel (ou d’environ 30 % en glissement annuel) et des ratios de NPL bruts de 3,8 %. En outre, les banques continuent de rechercher de manière proactive de nouvelles possibilités de réduire les risques liés aux prêts douteux : Bper, par exemple, poursuit la transaction relative à la plateforme NPL et Banco Bpm a consacré 0,5 milliard d’EUR supplémentaires à la réduction future des risques.
Coûts saisonniers plus élevés
Les coûts ont été saisonnièrement plus élevés au deuxième trimestre 2022, mais plus faibles en glissement annuel, en raison de la réduction des frais de personnel, la plupart des banques ayant commencé à mettre en œuvre des plans de réduction des effectifs et indiqué que la pression inflationniste est gérable pour l’exercice 2022 et que l’évolution des coûts pour 2023 dépendra des négociations salariales de l’année prochaine. Dans l’ensemble, les banques n’ont pas indiqué de coupes dans les investissements numériques ou informatiques dans leurs plans.
Un capital solide
Le coefficient de fonds propres des banques italiennes, Cet1, a diminué de 20 points de base par rapport au trimestre précédent, principalement en raison des actifs pondérés en fonction des risques (Rwa) et des provisions pour dividendes. Le rendement du dividende des banques italiennes est d’environ 10 % pour 2022 et même plus si l’on inclut les rachats. La position du capital est solide et les perspectives de dividendes sont liées à la rentabilité. Unicredit a achevé la première tranche du rachat (1,6 milliard d’EUR) et a demandé l’approbation (attendue pour le troisième trimestre) de la deuxième tranche (1 milliard d’EUR, soit environ 30 points de base du capital). La banque a prévu un Cet1 à environ 15 pour cent d’ici la fin de l’année, en tenant compte d’un environnement macroéconomique plus souple. Enfin, les banques italiennes ont indiqué une forte exposition à la hausse des taux d’intérêt et des avantages sur les marges d’intérêt pour compenser l’impact de la hausse du coût du risque et un éventuel ralentissement de la dynamique des commissions.
Toutes les banques ont confirmé les objectifs de leur plan à moyen terme et la poursuite de leurs progrès, tout en fournissant peu de détails sur les perspectives pour 2023. “Nous nous attendons à ce que l’effet positif de la hausse des taux atténue l’impact de la potentielle détérioration macroéconomique sur le bénéfice par action”, conclut Azzurra Guelfi, confirmant la note d’achat sur Intesa Sanpaolo (objectif de cours à 2,65 euros, +0,46% à 1,841 euros chez Piazza Affari), Unicredit (prix cible à 14 €, +0,53% à 9,975 € à Piazza Affari), Mediobanca (prix cible à 11,90 €, +0,70% à 8,62 € à Piazza Affari), Banco Bpm (prix cible à 3,40 €, +1,14% à 2,58 € à Piazza Affari) et Bper (prix cible à 1,67 €, +0,57% à 1,66 € à Piazza Affari). ()
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