Investissements, actions ne suffisent pas en 2024. Voici les stratégies de portefeuille des gestionnaires d’actifs de Goldman Sachs A.M.

Les investisseurs se sont adaptés à la perturbations La nouvelle année promet une plus grande dispersion des rendements entre les classes d’actifs, les secteurs et les régions, avec des choix et des arbitrages complexes. La nouvelle année promet une plus grande dispersion des rendements entre les classes d’actifs, les secteurs et les régions, avec des choix et des arbitrages complexes. Voici comment s’y retrouver grâce aux conseils des gestionnaires de Goldman Sachs Asset Management.

“Nous pensons que les investisseurs auront besoin de solutions dynamiques pour naviguer avec succès dans le changement en 2024. Des stratégies actives pour les investissements traditionnels et alternatifs qui peuvent aider à créer de l’alpha sera cruciale, tout comme la diversification et la gestion du risque”, écrit-il Michael Brandmeyer, co-responsable mondial et co-responsable des investissements External Investing Group de Goldman Sachs Asset Management. “Les tendances perturbatrices à long terme liées aux la durabilité et l’innovation technologiquey compris l’intelligence artificielle, devraient conduire à de nouvelles réalités intéressantes”.

Par ces mots, le gestionnaire d’actifs indique explicitement que, dans le contexte de 2024, la stratégie privilégiée est de gestion active. Créer ou générer de l'”alpha” (un indice de la performance du gestionnaire) dans le langage de la finance signifie battre le marché, c’est-à-dire faire mieux que l’investissement passif par rapport à un indice de référence donné. Dans ce cas, il s’agit de choisir des actifs, des titres et des thèmes spécifiques tels que la technologie et le développement durable.

Goldman Sachs Asset Management s’attend à ce qu’en 2024 plusieurs thèmes clés influenceront les marchés financiers mondiaux et les stratégies d’investissement.

1. Revenu fixe : les obligations sont de retour, mais il faut se concentrer sur la qualité

“Étant donné que la hausse des taux d’intérêt devrait durer plus longtemps, une approche axée sur la qualité peut aider les investisseurs à identifier les émetteurs d’obligations qui sont bien positionnés pour résister à la hausse des coûts d’emprunt, ainsi qu’une approche plus stratégique de l’investissement dans les titres à revenu fixe. crédit privé“, écrivent les responsables.

Les investisseurs et les gestionnaires d’actifs ont assisté à un retour des rendements, mais aussi de la dispersion, un facteur qui met en évidence, selon les gestionnaires, “l’importance du rôle des investisseurs dans l’économie mondiale”. valeur de la gestion active et une sélection rigoureuse”.

“Les obligations à rendement négatif ont chuté d’un pic de 18 000 milliards de dollars à la fin de 2020 à presque rien”, notent les gestionnaires. “Les investisseurs peuvent obtenir un rendement de 4 à 6 % en finançant des entreprises de haute qualité, soit le double de la moyenne 2009-2019. Les fondamentaux du marché américain du crédit aux entreprises de bonne qualité restent solides et de nombreuses entreprises pourraient être bien placées pour supporter des coûts de financement plus élevés en 2024. Le marché des obligations d’entreprises des marchés émergents est également orienté vers la qualité d’investissement, avec une notation moyenne de BBB selon les mesures de l’OCDE. Standard &amp ; Poor’s et Fitch, avec des rendements de près de 8 %”.

“Après plus d’une décennie de taux bas, les investisseurs ont commencé à reconnaître que les taux d’intérêt étaient trop bas. il n’est pas vrai qu’il n’y a pas d’alternative aux actions. En fait, il existe des alternatives raisonnables, telles que le revenu fixe de basey compris les obligations d’État de haute qualité. Aux États-Unis, les revenus fixes enregistrent des entrées plus importantes que les actions, et le même phénomène se produit en Europe par rapport aux liquidités. Comme par le passé, cette tendance devrait se poursuivre, car les flux obligataires ont tendance à se redresser après la fin d’un cycle de hausse des taux. Le crédit privé devrait être un point fort”, écrit-il Ashish Shah, responsable mondial des investissements publics chez Goldman Sachs AM.

“Avec des bénéfices solides et des stratégies de gestion prudente, les investisseurs n’ont pas besoin d’élargir le spectre des risques pour trouver de fortes opportunités de rendement ajusté au risque dans des crédits de meilleure qualité. Les investisseurs peuvent tirer parti de la hausse des coûts d’emprunt en investissant dans les valeurs gagnantes du cycle économique, en capturant les primes de liquidité excédentaires, tant publiques que privées, et les flux de trésorerie de haute qualité”, ajoute-t-il. Alexandra Wilson-Elizondodirectrice adjointe des investissements pour les solutions multi-actifs.

Opportunités dans le crédit privé

Le panorama des opportunités dans le crédit privé devrait rester attractif en 2024, grâce à la hausse des taux de référence, à des spreads attrayants et à la poursuite de l’afflux de capitaux. L’augmentation des allocations de crédit privé par les investisseurs s’est traduite par une croissance des actifs sous gestion et la capacité de financer des opérations plus importantes. “Les récentes perturbations et la volatilité du marché syndiqué ont facilité l’augmentation de la part de marché du crédit privé. On observe un intérêt croissant pour les solutions de financement personnalisées, telles que les prêts à terme à tirage différé (prêts en tranches périodiques) et l’option pik (paiement en nature, paiement alternatif au cash), des caractéristiques plus facilement accessibles sur les marchés du crédit privé. Les gestionnaires cherchant à déployer efficacement leur capital, les capacités d’origination et de gestion du pipeline deviendront de plus en plus importantes”, ajoute-t-il. Kevin Sterling, co-responsable mondial du crédit privé.

2. Géopolitique : recherche de solutions pour les chaînes d’approvisionnement, les ressources et la sécurité nationale

La pandémie, les guerres en Ukraine et au Moyen-Orient et la montée de la cybercriminalité ont entraîné des dépenses mondiales de la part des gouvernements et des entreprises. “Avec 92 % des semi-conducteurs de pointe fabriqués à Taïwan, les gouvernements et les entreprises du monde entier ont investi massivement dans la relocalisation et la quasi-délocalisation des principales chaînes d’approvisionnement. Ces investissements s’intensifieront en 2024 avec le versement d’incitations aux États-Unis, en Europe et au Japon. Il devrait y avoir des opportunités d’investissement dans les semi-conducteurs et les biens d’équipement connexes, l’automatisation industrielle et les entreprises d’équipement industriel”, ajoute Ashish Shah.

“Les menaces qui pèsent sur la sécurité nationale sont de plus en plus importantes et complexes, ce qui se traduit par une augmentation de la demande. besoin de technologies de défense de pointe. Les entreprises capables de de bénéficier de l’augmentation des dépenses des États-Unis et d’autres pays de l’OTAN en matière de surveillance de haute technologie et de dissuasion devrait donner de bons résultats”.

3. Technologies de rupture : l’IA, les logiciels, les soins de santé et la biotechnologie semblent prometteurs

“Lorsque le bêta est moins susceptible de générer des rendements, la génération d’alpha devient de plus en plus importante”, rappellent les gestionnaires. Cette déclaration souligne le fait que lorsque le marché n’a pas tendance à augmenter de manière significative, on ne peut pas compter sur les actions à bêta élevé, c’est-à-dire celles qui augmentent avec le marché, pour générer un rendement sur le portefeuille. Elle souligne plutôt la nécessité d’une gestion active, c’est-à-dire de générer de l’alpha, afin d’obtenir un rendement plus élevé du portefeuille en 2024.

Technologie sous-évaluée

“C’est pourquoi, écrivent les gestionnaires, il est essentiel de pouvoir identifier les noms susceptibles d’être les gagnants de demain. Les investisseurs qui cherchent à intégrer l’exposition aux méga-capitalisations technologiques américaines avec une allocation à une liste sélectionnée de actions technologiques de grande, moyenne et petite capitalisationpourrait identifier les entreprises qui sont actuellement sous-évaluées par le marché en général, mais seront les gagnants des tendances séculaires à l’avenir. Les grandes entreprises pharmaceutiques et biotechnologiques externalisent certaines fonctions essentielles, notamment certaines parties de la recherche et du développement, la gestion et les opérations des essais cliniques, la fabrication de médicaments, les affaires médicales et réglementaires, les activités d’accès au marché et les communications, ce qui leur confère des avantages considérables”, écrivent les experts.

Pharma et biotechnologie

“La croissance structurelle du secteur de l’externalisation dans l’industrie pharmaceutique se poursuivra alors que l’industrie biopharmaceutique continue sa transition d’une structure de coûts principalement fixes à une structure de coûts principalement variables. Cela offre des opportunités intéressantes dans le secteur des fournisseurs de services d’externalisation”, note-t-il Jeff Bernstein, co-responsable des investissements privés dans le secteur de la santé. “Les prestataires de soins de santé ont besoin de solutions pour lutter contre la baisse des salaires, les pénuries de personnel, l’inflation de la chaîne d’approvisionnement, la diminution de la demande des consommateurs, l’épuisement des médecins et les vents contraires en matière de remboursement. La lutte contre la détérioration des marges dans les cabinets médicaux et les systèmes de santé créera des opportunités pour les investisseurs dans les secteurs de la santé et des services sociaux. les entreprises spécialisées dans les outils de productivité clinique, la technologie d’engagement des patients, les logiciels de gestion de cabinet, la gestion du cycle des recettes, la planification et la main-d’œuvre, ainsi que la chaîne d’approvisionnement et les dépenses”, ajoute Bernstein. “Sur les marchés publics, la biotechnologie s’est vendue indépendamment, revenant à des niveaux de valorisation jamais vus depuis 15 ans.”

“Le nombre de sociétés de biotechnologie à petite capitalisation qui se négocient en dessous du seuil de liquidité du bilan est proche de ses plus hauts niveaux historiques, ce qui crée des cibles de gestion et d’évaluation adaptées à ceux qui cherchent à les acquérir. De nombreuses entreprises non rentables ne pourront pas survivre à la hausse des taux, ce qui devrait améliorer leur qualité et présenter des opportunités attrayantes”, commente-t-il. Jenny Chang, gestionnaire de portefeuille actions fondamentales. “Alors que les utilisations de l’intelligence artificielle augmentent entre 2024 et 2025, le besoin d’une plus grande capacité d’observation, de surveillance et de gestion des données pourrait être à l’origine de l’augmentation du nombre d’emplois dans le secteur des services financiers. croissance des logiciels et du cloud“.

Investir dans l’IA

“L’avènement de l’IA générative a créé de nouvelles opportunités dans le domaine de la cybernétique, mais aussi de nouvelles menaces. De nouveaux vecteurs de menace apparaissent à mesure que les acteurs malveillants utilisent l’IA pour modifier la nature des cyberattaques et accroître leur complexité. Cela accroît l’importance de la gouvernance et de la sécurité des données, des technologies de gestion des informations et des événements de sécurité (SIEM) et des données qu’elles collectent, ainsi que des structures de confiance zéro. Un sous-ensemble de fournisseurs qui ont de l’envergure, d’énormes ensembles de données sur lesquels former des modèles, et de véritables plateformes seront mieux à même de faire de la vente croisée et de la vente incitative, obtenant ainsi un avantage disproportionné”, observe-t-il Brook Dane, gestionnaire de portefeuille d’actions fondamentales. “Nous en sommes aux toutes premières étapes de la construction de centres de données pour permettre aux entreprises d’exécuter des charges de travail d’intelligence artificielle. Les fournisseurs de services en nuage augmentent considérablement leurs investissements, une tendance qui, selon nous, se poursuivra jusqu’en 2026.. Alors qu’en 2023, le marché s’est concentré sur un très petit groupe de leaders, un groupe plus important de fournisseurs pourrait bénéficier de cette augmentation des dépenses l’année prochaine, en particulier lorsque le marché commencera à se stabiliser. vers l’inférenceainsi que vers la formation”, conclut Dane.