Salvatore Ferragamo surmonte l’incertitude géopolitique et annonce un premier semestre supérieur aux attentes des analystes. Les résultats publiés le 6 août après la fermeture des marchés ont montré la solidité de la marque en termes de rentabilité. Toutefois, selon Bestinver Securities, l’avenir proche de la maison de couture n’est pas sans risque.
Equita Sim voit une opportunité intéressante de relance chez Salvatore Ferragamo.
Equita Sim a qualifié le titre d'”opportunité intéressante de relance”, citant la solidité de la marque et la résilience de la direction. Au cours des six premiers mois de l’année, la maison de mode a enregistré une croissance généralisée dans toutes les zones géographiques, en particulier en Europe et au Japon, où les recettes se sont accélérées au deuxième trimestre. La région Apac a suivi la tendance, où de nouvelles restrictions en Chine ont entraîné une baisse des revenus (-8% au premier semestre et -13% au deuxième trimestre à taux de change constant). Au cours des trois derniers mois, le bénéfice net a frôlé les 48 millions d’euros, dépassant ainsi les estimations de Sim et Bestinver Securities, qui tablaient respectivement sur 36,2 millions et 33 millions d’euros. Selon Equita, le résultat net devrait ainsi s’établir à 69 millions d’euros cette année, avant de tomber à 49 millions d’euros l’année suivante. Plus prudentes sont les attentes de la Banca Akros, qui voit le chiffre atteindre 58 millions d’euros à la fin de l’année et 47 millions d’euros en 2023.
Agenda complet pour l’automne prochain
Après un solide redressement, Salvatore Ferragamo a confirmé sa croissance également en août. Les données partagées avec les analystes au cours de la conférence téléphonique montrent un excellent départ pour le troisième trimestre, même en Chine où, toutefois, les résultats restent légèrement négatifs. D’ailleurs, l’agenda du groupe est déjà rempli de rendez-vous pour l’automne 2022, comme le premier défilé du nouveau créateur prévu fin septembre, le lancement des nouvelles capsules en novembre, et le début de l’accord avec la plateforme Farfetch visant à renforcer la présence digitale de la marque. Toutefois, pour Banca Akros, l’accord ne soutiendra les revenus du groupe qu’à partir du premier trimestre de 2023.
L’incertitude sur la Chine et la hausse des dépenses d’exploitation pèsent sur les performances de l’entreprise.
Mais les analystes de Bestinver restent préoccupés par le fait que la situation en Chine pourrait encore ralentir les résultats de Ferragamo au cours du prochain trimestre. D’autres acteurs du secteur ont déjà souligné les risques auxquels ils sont confrontés en raison de leur exposition au pays des Dragons et, selon Bestinver, Ferragamo pourrait souffrir plus que les autres en raison de ses valeurs déjà en baisse. Au contraire, la direction de Moncler a déclaré que les performances dans la région étaient positives au premier semestre et que le groupe avait enregistré une croissance à deux chiffres de son chiffre d’affaires en juin et juillet.
En outre, Bestinver a souligné que les nouveaux plans d’investissement risquent de compromettre la capacité de la maison de mode à atteindre son objectif de marge d’ebit annuelle de 12,5 % l’année dernière. À cet égard, la direction a mentionné lors de la conférence téléphonique une augmentation des dépenses d’exploitation dans les mois à venir, ce qui détériorera inévitablement la marge opérationnelle nette au second semestre. Pour l’instant, le consensus des analystes a estimé une marge d’ebit d’environ 48 millions d’euros, soit la moitié de la valeur du premier semestre. Toutefois, malgré l’augmentation des dépenses et la situation géopolitique actuelle, la direction a qualifié de réaliste l’estimation consensuelle d’un ebit de 119 millions d’euros en fin d’année.
Bestinver Securities reste prudent sur l’action Ferragamo
Après avoir touché un sommet intraday à 16,09 €, soutenu par des comptes solides, l’action Salvatore Ferragamo s’est retournée, restant toutefois en hausse. A la mi-session, l’action a progressé de 0,46% à 15,37 euros, à contre-courant de la tendance sur le marché boursier italien. Malgré les excellents résultats financiers, les analystes de Bestinver ne voient pas de “marge de manœuvre pour augmenter les estimations” et maintiennent une opinion prudente sur le titre, confirmant leur note “hold” et leur objectif de cours compris entre 16,5 et 17,5 euros. Equita et Banca Akros réitèrent également leur prix cible à 20 EUR et 17,3 EUR respectivement, ainsi que leur recommandation d’achat et d’accumulation. ()
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