Les bourses européennes restent en baisse et avec de faibles volumes au moment du retournement de situation dans l’attente de la Fed. Le Dax perd 0,49%, le Cac40 0,25%, le Ftse100 0,25% et le Ftse Mib 0,17% à 24.594 points à 13h30, résistant mieux que les autres indices aux ventes grâce aux valeurs de gestion d’actifs, comme Banca Generali et Banca Mediolanum, et aux valeurs pétrolières comme Saipem et Tenaris. L’écart Btp/Bund a grimpé à 192 points de base. Le projet de loi budgétaire de l’Italie pour 2023 a été jugé globalement conforme aux politiques convenues par les gouvernements de l’UE en juillet, selon la Commission européenne, qui a toutefois noté que la manœuvre budgétaire de l’Italie présentait plusieurs points faibles.
Sur le plan macroéconomique, la production industrielle de la zone euro a diminué de 2 % en octobre (+3,4 % en glissement annuel) par rapport au mois précédent, alors que les prévisions tablaient sur une baisse de 1,5 %. Le futur Dow Jones a baissé de 0,10%, le futur S&P500 de 0,09%. Le chiffre plus faible que prévu de l’inflation américaine a fait bouger les marchés à terme des taux : les options anticipent une hausse de 50 points de base lors de la réunion d’aujourd’hui et une hausse de 25 points de base en février. Le pic devrait être atteint en mai, à 4,85% ; en début de semaine, il était de près de 5%. Les rendements ont légèrement augmenté dans le domaine obligataire. Le rendement du Trésor américain à 10 ans est de 3,5 % et celui du Btp à 10 ans de 3,9 %. La BCE (réunion du 15 décembre, hausse des taux de 50 points de base attendue) s’attend à ce que l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % pour les trois prochaines années, ce qui dépasse les attentes du marché, a déclaré une source à l’agence de presse Reuters.
11h00 Le Ftse Mib baisse, l’euro augmente sur le dollar en prévision de la Fed.
L’indice Ftse Mib cède également aux ventes et abandonne 0,36% à 24 548 points, tiré vers le bas par Moncler, Recordati, STM, Interpump et Unipol qui perdent plus d’un point en moyenne à 11h00. L’écart Btp/Bund reste élevé, à 190 points de base. Dans l’attente de la décision de la Fed sur les taux d’intérêt, le dollar est en baisse face à l’euro, qui vaut 1,066 (+0,27%). Le billet vert est tombé à son plus bas niveau en six mois après que les données sur l’inflation américaine, moins bonnes que prévu, aient déclenché une liquidation du dollar, mardi 13 décembre. “Les prix à la consommation montrant des signes clairs de stabilisation, les investisseurs ont commencé à fixer des prix dans l’espoir d’une Fed plus dovish”, a souligné Ricardo Evangelista, analyste principal chez ActivTrades. “Les données ont révélé que les prix à la consommation ont augmenté moins que prévu pour le deuxième mois consécutif, renforçant la thèse d’un ralentissement des hausses de taux, la Fed étant désormais plus susceptible d’annoncer une hausse de 50 points de base lors de la réunion d’aujourd’hui, au lieu des 75 points de base précédemment supposés. Dans ce contexte, il pourrait y avoir une marge pour une nouvelle faiblesse du dollar”, a prédit Evangelista.
09:05 Le Ftse résiste à la vente, s’étend au-dessus de 190 alors que Jerome Powell attend.
Les Bourses européennes se sont retournées en début de séance (-0,43% le Dax, -0,33% le Cac40, -0,22% le FTSE100, tandis que le FTSE MIB est resté stable à 24.637 points avec un spread Btp/Bund en hausse à 192 points de base) même si les futures de Wall Street laissent entrevoir un départ positif (+0,12% le Dow Jones et +0,10% le S&P500). L’alerte Covid en Chine est inquiétante. L’étendue exacte de l’épidémie actuelle est désormais “impossible” à déterminer, a admis le ministère de la santé à Pékin, alors que les tests ne sont plus obligatoires depuis la décision d’assouplir les restrictions sanitaires. Le vice-premier ministre, Sun Chunlan, a déclaré que les infections étaient “en augmentation rapide” dans la capitale. Certaines entreprises ont signalé que 90 % de leur personnel avait été infecté.
Les regards sont également tournés vers la Fed. Pour Craig Veysey, gestionnaire de portefeuille chez Man Glg, les marchés des obligations, du crédit et du risque apprécieront les données sur l’inflation américaine du 13 décembre, “une preuve supplémentaire que le pic d’inflation est fermement dans le rétroviseur de la Fed”. À l’avenir, les décideurs américains pourraient commencer à s’inquiéter davantage des hausses de taux agressives qu’ils ont mises en place et de leur impact différé sur la croissance économique’, a déclaré le gérant, qui s’attend à un ton plus dovish de la part du président de la Fed, Jerome Powell, ce soir à 20h30 (annonce des taux à 20h00, décote +50 points de base).
A la bourse de Milan, Banco Bpm se déprécie de 0,30% à 3,26 euros. Meilleure parmi les autres banques Unicredit (+0,75% à 12,96 euros). Puis Tenaris (+1,21% à 15,94 euros) et Leonardo (+0,75% à 7,76 euros), qui prévoit le 29 décembre le remboursement anticipé intégral du crédit à terme de 500 millions d’euros, à échéance novembre 2023, souscrit en 2018. Enfin, Eni a chuté de 0,36% à 13,76€ après que Rbc ait réduit sa note de “outperform” à “sector perform”.
08:15 L’Europe s’attend à peu de mouvement avec une hausse du taux de la Fed de 50 points de base escomptée.
Les bourses européennes sont attendues en début de séance avec peu de mouvement (-0.08% pour le future Eurostoxx50) même si les futures de Wall Street sont en hausse (+0.23% pour le Dow Jones et +0.24% pour le S&P500) après que l’inflation américaine en glissement annuel plus faible que prévu en novembre (7.1% contre 7.3% attendu et 7.7% en octobre) le 13 décembre ait donné du carburant aux marchés car elle renforce la croyance que l’économie américaine va se redresser. Réunion de la Fed aujourd’hui augmentera le coût de l’argent de 50 points de base (à 20 heures l’annonce, à 20 h 30 la conférence de presse du président, Jerome Powell) (attendu +25 points de base en février). L’inflation de base a également baissé, bien que de façon plus modérée que prévu : 6 % contre 6,1 % selon les estimations. En même temps que la décision de politique monétaire, les prévisions des membres du FOMC concernant le niveau des taux terminaux, actuellement autour de 5 %, sont publiées.
La baisse des prix de l’énergie a maintenu l’inflation américaine à distance
“La baisse des prix de l’énergie a permis de contenir l’inflation. En fait, l’indice de l’énergie a baissé de 1,6 % en novembre, en partie à cause d’une baisse de 2 % de l’essence”, a souligné Antonio Tognoli de Cfo Sim. Les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 0,5 % et de 10,6 % par rapport à l’année dernière. Malgré la baisse mensuelle, l’indice énergétique a toutefois augmenté de 13,1 % par rapport à novembre 2021. En outre, les coûts du logement, qui représentent environ un tiers de la pondération de l’IPC, ont continué à augmenter, de 0,6 % pour le mois et de 7,1 % en glissement annuel.”
Mais l’économie américaine va-t-elle entrer en récession ou non ?
La question des investisseurs est toujours la même : l’économie américaine va-t-elle entrer en récession ou non ? À la fin du mois de novembre, selon Franklin Templeton Solutions, il y a 70 % de chances que les États-Unis connaissent un prêt à risquetandis que la probabilité d’un atterrissage en douceur qui voit un PIB positif (bien que légèrement) et une inflation à 4%, sont de 30%. “L’essentiel est que l’inflation, malgré des signes de ralentissement, reste au-dessus des niveaux cibles et que les banques centrales poussent à la décroissance économique pour réduire l’intensité de la poussée des prix”, a expliqué M. Tognoli. “Mais le ralentissement économique piloté pourrait devenir incontrôlable, ce qui rend le risque de récession assez élevé. Il ne faut pas non plus sous-estimer le fait qu’en décembre, les banques centrales commenceront à réduire les titres figurant dans leurs bilans en les vendant progressivement sur le marché. Et vendre des titres”, conclut M. Tognoli, “implique de retirer des liquidités supplémentaires du marché, ce qui augmente la probabilité de récession et de faillite des entreprises.
L’inflation au Royaume-Uni a augmenté moins que prévu en novembre
Sur le front macroéconomique, l’inflation britannique déjà publiée a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel et de 10,7 % en glissement annuel en novembre. Ce chiffre est inférieur au consensus des économistes qui s’attendaient à une hausse de 0,6 % en glissement mensuel et de 10,9 % en glissement annuel. L’inflation sous-jacente a ensuite augmenté de 0,3 % en glissement mensuel et de 6,3 % en glissement annuel (+0,5 % en glissement mensuel et +6,5 % en glissement annuel : consensus des économistes). Attention à 11 heures pour le Production industrielle de la zone euro en octobre (précédent : +0,9% en glissement mensuel ; consensus : -1,1% en glissement mensuel), à 13h l’indice hebdomadaire des demandes de prêts hypothécaires aux Etats-Unis (précédent : -1,9% à 204,2 points), à 14h30 les prix à l’importation en novembre
(précédent : -0,2% en glissement mensuel) et à 16h30 aux stocks hebdomadaires de pétrole.
Le dollar reste faible
Dans ce contexte, le dollar reste faible face à l’euro à 1,06372 (+0,05%). Le rendement du Trésor américain 10 ans tombe à 3,48%, à l’inverse celui du Btp 10 ans monte à 3,79%. La Commission européenne est apparemment prête à donner un feu vert substantiel à la manœuvre italienne. La décision de Bruxelles devrait arriver aujourd’hui et contenir, toutefois, un avertissement sur la dette élevée. Entre-temps, ce matin au Sénat, le Premier ministre Giorgia Meloni devrait prononcer son discours en vue du Conseil européen des 15 et 16 décembre, qui verra l’énergie et le conflit en Ukraine parmi les sujets sur la table.
Fumée noire sur le plafonnement du prix du gaz européen, en baisse
Les ministres de l’énergie de l’Union européenne, réunis à Bruxelles le 13 décembre, ne sont pas parvenus à un accord final sur un plafonnement du prix du gaz naturel européen (-2,26% à 134,4 euros par MWh). Une nouvelle réunion est prévue le 19 décembre. Le gouvernement italien est prêt à intervenir au niveau national si les mesures mises en place par l’UE devaient être retardées ou s’avérer inefficaces, a déclaré M. Meloni. Au lieu de cela, le prix du pétrole pictures Wti à 75,20 dollars le baril (-0,25%) et Brent à 80,43 dollars le baril (-0,31%). L’or a également baissé, de -0,15% à 1 822 dollars l’once.
A Milan, attention à Banco Bpm, Leonardo et Eni
A la bourse de Milan, l’attention est toujours focalisée sur Banco Bpm après l’annonce de l’entrée de la Fondation Enasarco dans le capital de la banque avec une participation de près de 2% en vue du renouvellement du conseil d’administration de la banque au printemps prochain. D’autre part, Leonardo procédera le 29 décembre au remboursement anticipé intégral du prêt à terme de 500 millions d’euros, à échéance novembre 2023, souscrit en 2018. Eni est également à surveiller après que RBC ait réduit sa note de “surperformance” à “performance sectorielle”. ()
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