En direct des marchés | Le Ftse Mib accélère sa baisse, le rendement dépasse les 2% dans la vente aux enchères Bot

Les bourses européennes accélèrent à la baisse à l’exception de Londres (-0,63% le Dax, -0,78% le Cac40, -0,22% l’Ibex et -0,57% le Ftse Mib à 22 262 points), les futures de Wall Street se rapprochant de la parité (+0,28% le Dow Jones et +0,03% le S&P500). Alors que le rendement du Trésor américain à 10 ans est revenu à 4,063 % et celui du Btp à 10 ans à 4,41 % (l’écart Btp/Bund s’est élargi à 224 points de base en attendant l’issue de la réunion de la BCE) après l’adjudication du BOT, qui a fait l’objet d’une bonne demande et d’une hausse des rendements, au plus haut depuis juillet 2012. Le Trésor a alloué des BOT à six mois échéant le 28/04/2023 pour un montant de EUR 6 milliards contre une demande de EUR 8,33 milliards. Le rendement brut a mis à jour son plus haut niveau depuis juillet 2012, passant au-dessus du seuil de 2 % pour atteindre 2,049 %.

La réaction négative du cours de l’action de Meta-Facebook à l’annonce de la faiblesse des ventes du trimestre en cours et de la hausse des coûts a pesé sur les marchés. C’est la semaine des rapports trimestriels américains les plus concentrés, dans l’après-midi McDonald’s et Caterpillar, tandis que ce soir ce sera le tour d’Amazon et Apple. Les rapports trimestriels américains ont commencé par des prévisions de bénéfices de +4% pour 2022, puis se sont modérés à +2%. Le travail d’examen nécessaire des analystes ne fait que commencer, car d’après ce que nous avons vu jusqu’à présent, une grande partie de l’examen de 2023 sera probablement axée sur la technologie.

“Le repli des rendements obligataires semble s’arrêter, même si l’idée demeure que les banques centrales pourraient devenir moins agressives dans leurs prévisions de hausses futures, comme l’a montré hier la Banque centrale du Canada avec une hausse des taux de seulement 50 points de base, le taux final passant de 4 % à 3,75 %”, a souligné Gianni Piazzoli, Chief Investment Officer chez Vontobel Wealth Management Sim, rappelant que le PIB américain du quatrième trimestre sera publié plus tard aujourd’hui et qu’une croissance annualisée de 2,4 % est attendue.

Pour la BCE, un relèvement du taux de 75 points de base est considéré comme acquis, “le point le plus débattu semble être le relèvement suivant, c’est-à-dire si oui ou non elle passera à une intervention plus faible de +50bps le 15 décembre, le marché escompte 60, la semaine dernière c’était +66bps”, a noté Piazzoli, précisant que ce sont les perspectives d’inflation qui dictent le rythme du relèvement du taux monétaire. La BCE dispose des orientations des différentes banques centrales nationales pour 2023, la Bundesbank s’attendant à ce que l’inflation allemande soit proche de 7 % et la Banque d’Italie de 6,5 %. “Difficile de s’attendre à un ton conciliant de la part de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, lors de la conférence de presse. Quant à la question délicate de la réduction du bilan de la BCE, qui est actuellement de 8 800 milliards, la réponse pourrait être reportée à 2023”, a conclu M. Piazzoli.

11:10 La Russie met les satellites américains dans le collimateur, l’Europe dévie vers le bas.

Les marchés européens ont fait marche arrière (-0,27% le Dax, -0,52% le Cac40, -0,44% l’Ibex et -0,53% à 22 270 points le Ftse Mib à 11h10) sauf Londres en hausse de 0,24% après que la Russie a menacé de frapper les satellites commerciaux américains et alliés, cibles légitimes de Moscou s’ils étaient impliqués dans la guerre en Ukraine. Les futures de Wall Street, en revanche, n’ont pas démérité et sont restés en hausse (+0,40% sur le Dow Jones et +0,16% sur le S&P500). L’euro baisse, mais reste au-dessus de la parité contre le dollar (1,0056, -0,21%), pariant que la Fed commencera à s’inquiéter du risque de récession en plus de celui d’une inflation incontrôlée. A 14h15, le verdict de la politique monétaire de la BCE, alors que les taux implicites tablent pleinement sur un nouveau resserrement de 75 points de base. Le rendement du Btp à 10 ans a augmenté à 4,41% et l’écart Btp/Bund à 224 points de base après que les données de l’Istat ont montré qu’en octobre l’indice de confiance des consommateurs a chuté de 94,8 à 90,1, le plus bas depuis 2013. L’indice composite de confiance des entreprises a également baissé pour le quatrième mois consécutif, passant de 105,1 à 104,5.

09:05 L’Europe est nerveuse dans l’attente de la BCE. Augmentation de l’écart à 223 points

Les Bourses européennes sont en légère hausse en début de séance (-0,36% le Dax, -0,34% le Cac40, -0,28% le Ftse100 et -0,33% à 22 315 points le Ftse Mib à 09h05), alors que les futures de Wall Street sont positives, dans l’attente de l’annonce par la BCE à 14h15 de la décision sur les taux, la conférence de la présidente, Christine Lagarde, débutant à 14h45. Les économistes s’attendent à ce que d’importantes décisions soient prises lors de la réunion du conseil des gouverneurs : “en premier lieu, le principal taux directeur, qui devrait être relevé de 75 points de base pour atteindre 2 %, ainsi que les taux de dépôt et de prêt marginal. Mais outre la hausse du coût de l’euro, les marchés seront attentifs à d’éventuelles modifications des conditions des opérations de refinancement, LTRO, qui, au cours de ces dix années d’assouplissement quantitatif, ont garanti des liquidités à long terme à bas prix pour les banques européennes, qui ont réalisé beaucoup de profits à faible risque”, a souligné Fabrizio Barini d’Integrae Sim. Pendant ce temps, l’Italie continue de naviguer en eaux calmes. Après le premier discours d’investiture du nouveau premier ministre, Giorgia Meloni, l’écart Btp/Bund reste sous le seuil des 250 points, à 223 points de base (le rendement du Btp à 10 ans passant à 4,368%), tandis que le Trésor a placé 750 millions de Btp avec des rendements à 2,22% à échéance 2026.

A la Bourse de Milan, Saipem, qui a réduit sa perte à 138 millions d’euros sur les neuf premiers mois de 2022, contre un rouge de 1 121 millions d’euros sur les neuf premiers mois de 2021, a grimpé de 3,31% à 0,856 euro. Comptes également pour STM (-2,71% à 33,98 €), qui a clôturé le 3e trimestre 2022 avec des revenus de 4,32 milliards de dollars, une marge brute de 47,6% et un bénéfice net de 1,1 milliard d’euros, et pour Italgas (-0,59% à 5,02 €), qui a enregistré des revenus totaux de 1,087 milliard d’euros (+8,1% sur un an) en 9 mois et un bénéfice net ajusté attribuable au groupe de 288,6 millions d’euros. (+5,5%). Unicredit (+0,48% à 12,07 €), Moncler (-2,36% à 47,26 €) et Amplifon (-0,44% à 25,04 €) les ont publiés hier, 26 octobre, et les publieront aujourd’hui, 27 octobre, entre autres, Campari (-0,36% à 8,97€), Diasorin (-0,62% à 135,15€), Eni (+0,83% à 12,58€), Inwit (-0,32% à 8,74€), Maire Tecnimont (+1,53% à 3,04€) et Mediobanca (stable à 8,81€). Pour le reste, Tim a glissé de 0,92% parce que Kepler Cheuvreux a abaissé sa note à “hold” et Tod’s, dans le sillage de la chute de -20% de la Bourse après l’annonce de l’échec de l’OPA, a perdu 0,19% à 31,84 euros.

08:20 L’Europe est attendue en légère baisse le jour de la BCE, une hausse de taux de 75 points de base escomptée.

Les bourses européennes sont attendues en légère baisse (-0,22% le future Eurostoxx50) à l’occasion de la journée de la BCE et dans le sillage du projet de Credit Suisse d’augmenter son capital de 4 milliards de francs suisses suite à une perte trimestrielle de l’ordre de 4 milliards de francs suisses, ainsi que de vendre des actifs dans la gestion de la titrisation et de réduire ses coûts de 15%. A l’inverse, les futures de Wall Street ont progressé (+0,48% sur le S&P500 et +0,52% sur le Dow Jones) même si les plateformes Meta ( Facebook) ont perdu près de -20% dans les heures qui ont suivi la publication de ses comptes du troisième trimestre. Les revenus ont baissé de 4% à 27,7 milliards de dollars et les utilisateurs actifs quotidiens n’ont pas augmenté, restant autour de 2 milliards. Un ralentissement attendu par les analystes. Ce qui est surprenant, ce sont les coûts, qui ont augmenté de près d’un cinquième pour atteindre plus de 22 milliards de dollars. Les investissements dans le metaverse ne s’arrêteront pas, ils devraient même s’accélérer dans les mois à venir : en 2023, les coûts et les dépenses devraient atteindre 96 à 101 milliards de dollars, contre 87 à 92 milliards en 2022.

BCE, hausse des taux de 75 points de base escomptée

Tandis qu’à la BCE, Filippo Diodovich, stratège principal de marché chez IG Italia, s’attend à une hausse des taux d’intérêt (annonce à 14h15) sur les opérations principales de refinancement de 75 points de base, faisant passer le coût de l’argent de 1,25 % à 2 %, soit le niveau le plus élevé depuis le premier trimestre 2009, lorsque le Français Jean Claude Trichet dirigeait l’institution de Francfort. Une hausse de 75 points de base serait la deuxième hausse de ce type après celle décidée lors de la réunion du Conseil des gouverneurs du 14 septembre.

“Ces dernières semaines, les déclarations des principaux membres du Conseil des gouverneurs n’ont pas laissé entrevoir la possibilité d’une décision différente. Même les quelques membres dovish restants du conseil des gouverneurs s’accordent à dire que les pressions inflationnistes croissantes doivent être traitées par une politique monétaire agressive avec des hausses continues des taux d’intérêt, notamment en réduisant les anticipations d’inflation des consommateurs qui auto-entretiennent la croissance des prix à la consommation”, a expliqué M. Diodovich. Les données de l’enquête menée en août auprès des experts de la BCE ont montré que l’inflation perçue par les consommateurs au cours des 12 derniers mois a atteint 8 %, tandis que les prévisions d’inflation sont restées inchangées à 5 % (pour les 12 prochains mois) et 3 % (pour les trois prochaines années). Les données publiées par Eurostat sur l’évolution des prix à la consommation en septembre ont montré une augmentation de l’indice des prix à la consommation de 9,9% en glissement annuel, contre +9,1% en août.

Le calendrier du processus de resserrement quantitatif fait toujours l’objet de discussions

Un autre élément de discussion sera le calendrier du processus de resserrement quantitatif. Afin d’éviter les turbulences financières (telles que celles mises en évidence au Royaume-Uni en raison de la rupture entre le gouvernement et la BoE), “nous pensons que le programme QT (réduction des actifs dans le bilan de la BCE) peut être reporté à 2023. Lagarde et les autres membres de la BCE ont dit que le processus commencera après que les taux auront atteint la neutralité, c’est-à-dire que la politique monétaire ne sera ni expansionniste ni restrictive”, a rappelé M. Diodovich pour qui il est difficile de savoir à quel niveau les taux seront neutres, un dilemme qui tourmente également les banquiers centraux de la Réserve fédérale. En tout état de cause, le QT de la BCE, en raison des problèmes de croissance économique dans les pays du Vieux Continent et des risques d’instabilité financière, sera un programme très doux qui commencera par le non-investissement des obligations arrivant à échéance.

A suivre naturellement à 14h45 avec un intérêt particulier la conférence de presse. Tout d’abord, a indiqué M. Diodovich, pour voir si la présidente de la BCE, Christine Lagarde, donnera de nouvelles indications sur les prochaines étapes comme elle l’a fait lors de la dernière réunion (malgré la décision d’arrêter les orientations prospectives et de passer à des évaluations au cas par cas). Deuxièmement, pour obtenir plus de détails sur les modifications éventuelles des adjudications de refinancement pour le secteur bancaire qui pourraient être modifiées pour réduire la liquidité.

La confiance des consommateurs en légère hausse en Allemagne

Raison de plus pour surveiller les données macro. La confiance des consommateurs en Allemagne devrait s’améliorer en novembre. Selon les estimations du baromètre GFK, l’indice devrait s’établir à -41,9, soit une hausse de 0,9 point par rapport à octobre, où il avait atteint son plus bas niveau après quatre mois consécutifs de baisse. La hausse des prix et la perspective d’une récession ont déprimé les consommateurs du premier pays de la zone euro. L’amélioration attendue en novembre est intervenue en même temps que la révision à la baisse du chiffre d’octobre à -42,8 points.

Focus sur le PIB américain du troisième trimestre

A 10h00, en Italie, confiance des consommateurs en octobre (précédent : 94,8 points ; consensus : 94 points) et confiance des entreprises manufacturières en octobre (précédent : 101,3 points ; prévision : 100 points) et chiffre d’affaires industriel d’août (précédent : -0,1% en glissement mensuel, +16,3% en glissement annuel), à 2 :30 PIB américain du troisième trimestre (précédent : -0,6% en glissement trimestriel ; consensus : +2% en glissement trimestriel), commandes préliminaires de biens durables en septembre (précédent : -0,2% en glissement mensuel ; consensus : +0,5% en glissement mensuel) et demandes hebdomadaires d’allocations chômage (précédent : -12.000 a 214.000).

L’euro reste au-dessus de la parité avec le dollar

En attente, l’euro reste au-dessus de la parité avec le dollar à 1,00711 (-0,06%). Alors que le rendement du Btp à 10 ans est stable à 4,33%, l’écart Btp/Bund est tombé à 220 points de base. Parmi les matières premières, le Brent n’a augmenté que de 0,13% à 93,91 dollars le baril.

A Milan, le décor est planté pour les rapports trimestriels de Saipem à STM à …

À la bourse de Milan, attention à Saipem, qui a réduit sa perte à 138 millions d’euros sur les neuf premiers mois de 2022, contre une perte de 1 121 millions d’euros sur les neuf premiers mois de 2021. Les revenus se sont élevés à 7,441 milliards d’euros, soit une hausse de 47 % par rapport aux neuf premiers mois de 2021. Comptes également pour STM, qui a clôturé le troisième trimestre 2022 avec des revenus de 4,32 milliards de dollars, une marge brute de 47,6 %, une marge opérationnelle de 29,4 % et un bénéfice net de 1,1 milliard de dollars. Unicredit, Moncler et Amplifon les ont publiés hier, 26 octobre, et Campari, Diasorin, Eni, Inwit, Maire Tecnimont et Mediobanca, entre autres, les publieront aujourd’hui, 27 octobre. Pour le reste, gardez un œil sur Tim car Kepler Cheuvreux a abaissé sa note à hold et encore sur Tod’s, au lendemain de la chute de -20% de la bourse après l’annonce de l’échec de l’OPA. Le projet de la famille Della Valle, à savoir le retrait de la cote et la réorganisation du groupe, n’a pas été apprécié par le marché, qui a estimé que l’offre était inférieure aux attentes. Tout reste donc en l’état : les actions de Tod restent cotées et les propriétaires annoncent un plan B, c’est-à-dire la fusion avec la holding Deva Finance, qui devra encore passer par l’assemblée des actionnaires, qui auront le droit de retrait, c’est-à-dire la possibilité de vendre les actions à la société elle-même à un prix qui serait actuellement de 36 euros par action. Moins que les 40 offerts par l’OPA de Della Valle. Toutefois, il est supérieur aux 32 euros du 26 octobre. ()