Les messages qui sont parvenus ces derniers jours du Forum économique mondial des puissants de la Terre, qui se tient à Davos, sont rassurants : la probabilité d’une récession mondiale s’amenuise, comme l’ont déclaré la présidente de la BCE, Christine Lagarde, et la directrice générale du FMI, One Kristalina Georgieva. Mais Blackrock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, reste convaincu qu’il y aura un ralentissement et surtout que les banques centrales ne feront rien lorsque le ralentissement se matérialisera car l’accent restera mis sur l’inflation. Le rapport sur les perspectives macro et de marché pour 2023 préparé par l’Institut d’investissement du géant de la gestion d’actifs, dans son édition spéciale pour Davos, ne laisse aucune place au doute à partir du titre “Renversements, mais récession sans sauvetage”.
1% de baisse
Certains des éléments qui ont pesé sur les marchés l’année dernière changent aujourd’hui, affirment les experts de Blackrock, “cela ne signifie pas que la récession aux États-Unis et en Europe puisse être évitée”. Le groupe s’attend à “une contraction de 1% dans les deux domaines, et ce alors que les effets retardés des hausses de taux se heurtent à d’autres facteurs, notamment l’épuisement de l’épargne des consommateurs dû à la pandémie aux États-Unis et au choc énergétique en Europe”. Mais dans ce contexte, selon Blackrock, les banques centrales ne seront pas d’un grand soutien lorsque la récession s’installera. “Contrairement aux attentes du marché, nous ne prévoyons aucune baisse de taux de la part de la Fed ou de la BCE en 2023, même si l’inflation devrait beaucoup baisser cette année avec la chute des prix de l’énergie et des matières premières.” Les banques centrales, selon Blackrock, “devront être convaincues que l’inflation peut retomber à 2 % avant de faire marche arrière, et nous pensons toujours que les pressions salariales persistantes empêcheront cela”.
L’accent sur le marché du travail
L’ampleur de ces pressions sera déterminante pour comprendre où s’établira l’inflation. C’est pourquoi les marchés du travail méritent une attention particulière cette année. “Les fortes pressions salariales actuelles sont dues à une pénurie de l’offre de main-d’œuvre : aux États-Unis, en raison du vieillissement de la population et, en Europe, en raison de l’expansion du secteur public, qui réduit la réserve de travailleurs disponibles pour le secteur privé. Ce n’est pas un signe de vigueur économique, comme certains l’ont interprété, et il est peu probable que la pénurie de main-d’œuvre se résorbe de sitôt”, souligne l’étude. Qui prévient : “nous pensons que les marchés seront déçus lorsqu’il sera clair que la baisse de l’inflation ne signifie pas que la récession peut être évitée et que les banques centrales ne réduiront pas leurs taux. À mesure que les marchés s’adapteront à la réalité de la récession et d’une inflation supérieure à l’objectif, les conditions d’un environnement plus constructif seront créées”.
Le rebond (ponctuel) de la Chine
Grâce à la fin rapide des blocages, Blackrock s’attend à ce que l’économie chinoise rebondisse de 6 % cette année, mais prévient qu’une croissance de cette ampleur ne sera pas durable. “Il est important de garder à l’esprit que notre prévision de croissance de plus de 6 % en 2023 reflète l’événement ponctuel de la réouverture. Une fois que ce phénomène aura pris fin, nous prévoyons que la croissance future sera en moyenne nettement inférieure aux taux pré-pandémiques. Nous estimons que le taux de croissance potentiel du pays pourrait être tombé en dessous de 5 % et pourrait encore chuter à environ 3 % d’ici la fin de la décennie.” Les raisons ? “Tout d’abord, la population en âge de travailler, après avoir connu une croissance rapide, est en train de diminuer, mais aussi en raison des restrictions commerciales internationales ainsi que des réglementations plus strictes pour les entreprises opérant en Chine, deux facteurs qui vont freiner la croissance de la productivité”. ()
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