Bazzoni (Vantage) : La Chine se réveille. Est-il temps d’investir ?

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Le réveil du dragon pourrait être le point culminant des marchés financiers en 2024. Federico Bazzoni, PDG de la banque d’investissement mondiale Vantage Capital Markets Group, basée à Hong Kong, en est convaincu. Classe Cnbc à la lumière des rumeurs répétées concernant les mesures de sauvetage envisagées par Pékin pour stabiliser le marché boursier chinois, dont la valeur a chuté de 1 000 milliards d’USD au cours du seul mois de janvier, y compris le marché boursier de Hong Kong.

Pékin va-t-il renflouer les marchés boursiers ?

Des rumeurs qui, pour l’instant, ont surtout éveillé l’attention des traders et des opérateurs, après que l’indice Hang Seng China Enterprises a frôlé, le 22 janvier, les plus bas niveaux de l’année 2005. La première mesure officielle a été prise par le premier ministre chinois Li Qiang, qui a présidé le même jour une réunion exécutive du Conseil d’État à Pékin, soulignant la nécessité d'”augmenter l’entrée de fonds à moyen et long terme sur le marché” afin de renforcer la stabilité. Entre-temps, des rumeurs relayées par des agences internationales ont mis l’accent sur un prétendu plan politique visant à mobiliser quelque 2 000 milliards de yuans (278 milliards d’USD) des comptes offshore des entreprises publiques chinoises via le marché de Hong Kong pour acheter des actions dans le pays. À l’approche du Nouvel An chinois, qui marquera le début de l’année du dragon en février, nous avons demandé au banquier d’affaires, qui opère en Asie et entretient des liens étroits avec la Chine depuis plus de 30 ans, après avoir dirigé la division financière du géant chinois de l’investissement public Citic Securities pendant plus d’une décennie, de nous faire part de ses prévisions. Il est certain qu’il y a beaucoup de liquidités en attente et qu’il y a une sous-pondération des investisseurs à la fois en Chine et à Hong Kong. Je pense”, déclare M. Bazzoni, “que le flux le plus important que nous devrions voir dans les mois à venir proviendra des grands fonds spéculatifs qui sont absents du marché aujourd’hui. Après le Nouvel An, il y aura presque certainement une réaffectation de l’exposition aux marchés chinois. Je pense que d’ici un trimestre, nous assisterons à un retour probable des grands fonds sur les marchés d’actions”.

A la recherche d’un repositionnement

M. Bazzoni indique qu’il reçoit de nombreuses demandes d’évaluation de la part de fonds de pension et de fonds souverains qui cherchent à savoir comment revenir sur le marché. Il ne s’agit pas encore de liquidités entrantes, mais d’un intérêt pour le repositionnement. Sur les marchés de capitaux chinois, nous constatons des valorisations très faibles. L’année dernière, l’exposition des fonds internationaux a été sensiblement réduite en raison de la bulle immobilière. Il semble qu’il y ait maintenant une volonté de revenir à des valorisations beaucoup plus basses qu’en 2023″, note-t-il, “sur un marché qui a un énorme potentiel”. L’élément déclencheur pourrait être les taux et une action conjointe et concertée avec les régulateurs. La Chine traverse peut-être une crise temporaire, mais elle reste un pays avec de grandes perspectives”.

Toutefois, le gestionnaire n’espère pas une intervention de soutien de la part du gouvernement : “Je m’attends à des mesures graduelles très calibrées, car la Chine dispose des munitions nécessaires pour faire bouger le marché. Il y a tellement de leviers que le gouvernement peut utiliser, comme les taux, les réserves et la monnaie. Ce qui manque à ce stade, c’est la confirmation de la reprise de la consommation, car la Chine est sous l’emprise de l’immobilier. Je m’attends à des mesures en faveur du crédit hypothécaire, avec des concessions fiscales et financières”.

L’économie du Dragon entre croissance et déflation

Le gouvernement de Pékin a atteint son objectif d’une croissance du PIB supérieure à 5% en 2023, mais l’économie est piégée dans un cercle vicieux : immobilier, déflation, demande incertaine. Comment en sortir ? “Nous attendons les objectifs du gouvernement en mars”, répond Bzzoni, “mais la prémisse est qu’ils ne bougent pas les leviers importants pour pousser l’économie, et pour le moment ils ne veulent pas le faire afin de ne pas répéter l’erreur de 2008 quand 4 trillions de yuans, l’équivalent de 10 trillions de yuans aux valeurs d’aujourd’hui, ont été injectés dans le marché, ce qui a été contrecarré”. Le gouvernement est aujourd’hui très prudent, il ne veut pas donner de signaux inflationnistes forts. Personnellement, je suis convaincu que les autorités ont une chance de relancer l’économie et qu’elles attendent de le faire progressivement. Je ne suis donc pas aussi pessimiste que la plupart des acteurs du marché, j’attends des signaux forts, probablement après le mois de mars ou après les annonces de la Fed aux Etats-Unis”.

Selon les estimations internationales, la croissance de cette année devrait être plus proche de 4 % au pire. À Pékin et à Shanghai, on attend la confirmation de certaines données. Il n’y a certainement pas de relance de la consommation. Même au niveau de l’administration et des entreprises, on perçoit une volonté de redémarrer, mais cela n’est pas encore confirmé par des données réelles.

Mais y aura-t-il plus d’attention sur le front des investissements étrangers ? Le niveau des échanges avec la Chine n’a jamais été aussi bas, mais il y a un regain d’intérêt de la part de certaines grandes institutions chinoises qui se sont manifestées pour voir comment poursuivre leurs activités à l’étranger sur une base sectorielle. La tendance importante que l’Asie observe est celle des développements technologiques européens et américains. Aujourd’hui, la Chine fait l’objet d’importantes restrictions, et nous devrons donc composer avec les règles du “pouvoir d’or” presque partout dans le monde. En termes d’investissements étrangers, la Chine a connu un regain d’intérêt au cours des deux derniers mois, mais avec des valorisations plus faibles, même de la part de l’Italie. Les entreprises sont très intéressées par les marchés asiatiques et recherchent des partenaires stratégiques. Les entrepreneurs italiens essaient également de comprendre comment se repositionner. ()