Des signaux différents fournissent des messages différents à des moments différents et les marchés financiers sont rarement simples. Berenberg a analysé un certain nombre de signaux provenant des valorisations et des fondamentaux. Globalement, il trouve un certain soutien (et des signaux d’achat) dans les valorisations. Toutefois, les signaux fondamentaux – couvrant à la fois l’environnement macroéconomique et les marges – suggèrent qu’il est trop tôt pour parler d’un plancher, et en pratique, trop tôt pour dire que les marchés ont atteint un plancher. Par conséquent, les investisseurs doivent continuer à faire preuve de prudence.
Quelques signaux d’achat
Les données quotidiennes sur les prix depuis 1928 offrent un certain soutien au “taureau”. Il y a un fort signal d’achat à 12 mois lorsque le pourcentage de jours haussiers sur une base mobile de 200 jours tombe en dessous de 45%, un niveau récemment atteint. Un signal plus opportun, qui suit le pourcentage d’actions se négociant au-dessus de leurs moyennes mobiles à 200 jours, constitue un signal d’achat fort sur 12 mois pour les actions américaines et européennes.
Mais le prix de la récession n’est pas encore fixé
Plusieurs marchés offrent désormais des valorisations attrayantes, par exemple le Royaume-Uni, l’Allemagne et Hong Kong. Plus de 40 % des marchés mondiaux, par pays, se négocient actuellement à des multiples cours/bénéfices à un chiffre. Historiquement, cela a été un bon signal d’achat pour les actions mondiales. Cependant, les travaux de Berenberg suggèrent que la récession n’est pas encore intégrée dans les prix. Au cours des 50 dernières années, un signal fort de synchronisation des marchés boursiers mondiaux a été donné lorsque les actions mondiales s’échangeaient en dessous d’un p/e de 10 fois. Ce ratio est actuellement de 11,3 fois. Berenberg estime que les investisseurs sont susceptibles de trouver un meilleur point d’entrée dans les mois à venir.
Les fondamentaux indiquent qu’il est “trop tôt” pour acheter.
Les signaux provenant des fondamentaux (macro et marges) disent qu’il est “trop tôt” pour acheter. L’analyse des principales variables macroéconomiques américaines (confiance, PMI manufacturier, fabrication et taux de chômage) suggère que les investisseurs devraient attendre une nouvelle détérioration macroéconomique avant de parier sur les actions. Une stratégie d’attente et d’achat après deux mois consécutifs d’amélioration de l’indice Pmi manufacturier suite à une chute de 20 % du marché boursier a porté ses fruits, a noté Berenberg.
La baisse du Pmi est encore trop précoce. En outre, les investisseurs ont eu intérêt à investir lorsque les marges sont faibles, mais ce n’est pas le moment. “Nous nous attendons à ce que la faiblesse macroéconomique comprime les marges dans les mois à venir. Selon nous, les investisseurs ne devraient opter pour une stratégie haussière que lorsque nous aurons surmonté la baisse de Pmi et des marges”, a expliqué Berenberg.
Que faire : quelques opportunités de trading
L’environnement de risque reste complexe, les investisseurs devant surveiller la dynamique géopolitique, évaluer les risques cycliques et l’impact d’un resserrement agressif des banques centrales, et même surveiller les conditions météorologiques hivernales (européennes). Que faire ? Au niveau de l’allocation d’actifs, Berenberg continue de couvrir l’inflation mondiale et les risques extrêmes. Sur les marchés d’actions, il privilégie les stratégies de couverture active. Et dans l’ensemble, il estime qu’il est encore trop tôt pour dire que ce marché baissier a atteint son point le plus bas. ()
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