Voici l’exposition des banques européennes à la Russie, mise à jour au troisième trimestre. Pourquoi Citi préfère Unicredit à Raiffeisen

Les banques d’Europe occidentale sont bien diversifiées et l’exposition à la Russie a diminué au troisième trimestre 2022. Les banques européennes ont diminué leur exposition à la Russie depuis le début du conflit en Ukraine en février et seules quelques banques, souligne Citi dans un rapport, ont des actifs nationaux importants : Raiffeisen et Unicredit. L’autre grand acteur italien, Intesa Sanpaolo, a quant à lui enregistré la plus forte baisse d’exposition au troisième trimestre par rapport au trimestre précédent.

Deux banques européennes les plus exposées à la Russie

Moscou a mis en place des contrôles sur les banques qui sortent du pays et le marché considère l’exposition à la Russie comme un risque supplémentaire lors de l’examen du rendement du capital. “L’exposition à la Russie représente 3% de la valeur comptable tangible et 0,3% du portefeuille de prêts des grandes banques européennes, à l’exclusion d’Unicredit et de Raiffeisen”, souligne Citi. En fait, les banques les plus exposées à la Russie sont Raiffeisen, avec environ 175 % de la valeur comptable tangible et environ 25 % des prêts, et Unicredit, avec environ 15 % de la valeur comptable tangible et environ 2 % des prêts, principalement liés aux activités nationales onshore. Alors que l’exposition transfrontalière représente environ 70% de l’exposition moyenne de l’échantillon de banques de Citi (outre Raiffeisen et Unicredit, Société Générale, Intesa Sapaolo, Crédit Agricole, Deutsche Bank, Commerzbank, Bnp Paribas, Ing).

Intesa Sanpaolo le plus vertueux

Les banques ont réduit leur exposition transfrontalière à la Russie d’environ 20 % en glissement trimestriel au troisième trimestre de cette année, Intesa Sanpaolo enregistrant la plus forte baisse : -65 % au troisième trimestre. “Nous notons que la baisse de l’exposition domestique en glissement trimestriel semble plus faible en euro qu’en monnaie locale, en raison du renforcement du rouble, qui affecte principalement les banques ayant des succursales locales”, souligne Citi.

Moscou surveille les banques qui veulent se retirer

Cependant, la Russie contrôle les sorties du pays. Cet été, Moscou a publié un décret exigeant l’approbation du gouvernement pour la vente d’actifs locaux et, récemment, la liste complète des banques concernées par cette restriction a été publiée, y compris toutes les grandes banques européennes. Hsbc a déjà conclu un accord pour vendre sa succursale locale, mais la conclusion de l’opération est en suspens. En revanche, la Société Générale n’a plus de présence locale en Russie.

Citi apprécie les réserves de capital

Quoi qu’il en soit, les banques européennes ont accumulé des réserves de capital substantielles (420 points de base au-dessus de Srep) et Citi prévoit un rendement du capital attractif dans le secteur avec un rendement du dividende de 10%. “Nous considérons le niveau absolu du capital et la capacité à générer du capital organique, même dans un environnement macroéconomique plus difficile, comme les principales variables déterminant le futur rendement du capital, mais nous tenons également compte du risque de bilan, y compris le risque lié à la Russie”, souligne la banque d’investissement.

Pourquoi Citi préfère Unicredit à Raiffeisen

Parmi les banques européennes les plus exposées à la Russie, Citi préfère Unicredit à Raiffeisen. “La banque italienne bénéficie d’une forte position de départ en matière de capital et d’une solide capacité de génération de capital organique, ce qui lui a permis d’approuver deux tranches de rachat cette année. En outre, Unicredit publie des informations détaillées et transparentes sur la Russie et fournit des mises à jour régulières sur l’impact potentiel sur le capital : impact résiduel de -91bp au troisième trimestre de cette année. Nous prévoyons un ratio de capital Cet1 d’environ 15,4 % à la fin de l’année, pro-forma compte tenu de l’impact actuel de la Russie et du rachat de 2 milliards d’euros prévu pour 2022, Cet1 serait d’environ 13,9 %, au-dessus de l’objectif de la direction et de 490 pb au-dessus de Srep. Les objectifs d’Unicredit, déduction faite des investissements en devises et en actions, comprennent la poursuite du désendettement. D’autre part, conclut Citi, nous avons récemment abaissé notre note sur Raiffeisen à vendre, car nous nous attendons à ce que la banque ne verse pas de dividendes pendant trois ans afin d’atteindre l’objectif d’un Cet1 supérieur à 13% récemment annoncé par la direction de l’ex-Russie”. ()