Cryptocurrencies, pourquoi l’effondrement du secteur n’affectera pas l’économie réelle.

Economie & Finance

L’effondrement des crypto-monnaies de cette année présente toutes les caractéristiques d’une crise bancaire classique : ruées vers les banques, ventes à découvert, contagion. Ce qui manque, ce sont les banques.

Examen des dépôts de bilan des plateformes de cryptomonnaies Voyager Digital Holdings Inc, Celsius Network LLC et Ftx Trading Ltd. et fonds spéculatif Trois flèches Capital, aucune banque ne sera trouvée parmi leurs principaux créanciers.

La plupart de leurs plus gros créanciers sont des clients ou d’autres entreprises liées aux crypto-monnaies. Les entreprises de crypto-monnaies, en d’autres termes, opèrent dans une circuit fermésont profondément interconnectés au sein de ce circuit, mais n’ont que peu de relations significatives avec la finance traditionnelle. Cela explique pourquoi une classe d’actifs qui valait autrefois environ 1,5 milliard d’euros est devenue une classe d’actifs à part entière. 3 trillions de dollars peut perdre 72 % de sa valeur, tandis que d’éminents courtiers peuvent faire faillite, sans que cela ait de répercussions évidentes sur le système financier.

Un système en boucle fermée

” L’espace crypto… est largement circulaire “, écrivent les économistes de l’. Université de Yale Gary Gorton et Jeffery Zhang, professeur de droit à l’université du Michigan, dans un article à paraître. “Une fois que les cryptomonnaies reçoivent des dépôts de la part des investisseurs, ces entreprises empruntent, prêtent et échangent avec elles-mêmes. Ils n’interagissent pas avec les entreprises liées à l’économie réelle.”

Les crypto-monnaies ont longtemps été présentées comme étant une alternative non réglementéeanonyme, sans friction et plus accessible que les banques et les monnaies traditionnelles. Pourtant, leur écosystème ressemble beaucoup au système bancaire, qui accepte les dépôts et accorde des prêts. Gorton et Zhang écrivent : ” Les plateformes de prêts en crypto-monnaies ont recréé la banque de A à Z… si une entité s’engage dans l’emprunt et le prêt, elle est économiquement équivalente à une banque même si elle n’est pas étiquetée comme telle. ”

Échecs de la blockchain

Et tout comme le système bancaire, la cryptographie est exploitée et interconnectée, et donc vulnérable à des débilitations panique bancaire et les contagions. La crise de cette année a commencé en mai dernier lorsque TerraUSDun supposé stablecoin, une cryptocurrency qui vise à maintenir une valeur constante par rapport au dollar, s’est effondré lorsque les investisseurs ont perdu confiance dans son actif de soutien, un jeton appelé Luna. Les rumeurs selon lesquelles Celsius a perdu de l’argent sur la Terre et la Lune, ce qui a entraîné une ruée sur ses dépôts et, en juillet, Celsius a demandé la protection de la loi sur les faillites.

Pendant ce temps, la filiale de Ftx Alameda Research et Voyager se sont empruntés l’un à l’autre, et Alameda et Celsius se sont également mutuellement exposés. Mais ce sont les connexions entre Ftx et Alameda pour ruiner les deux entreprises. Comme de nombreuses plateformes, Ftx a émis sa propre crypto-monnaie, Ftt. Après, cela s’est avéré être le principal atout d’Alameda, BinanceUne autre grande plateforme d’échange de crypto-monnaies, Ftt, a annoncé qu’elle se débarrasserait de ses avoirs, déclenchant ainsi la ruée vers les rachats qui a provoqué l’effondrement de Ftt.

Genèse Global Capital, un autre prêteur de crypto-monnaies, exposé à la fois à Three Arrows et à Alameda, a suspendu ses retraits et recherché des fonds extérieurs à la suite de la disparition de Ftx. BlockFiun autre prêteur de crypto-monnaies exposé à FTX et Alameda, se prépare à déposer son bilan, comme l’a rapporté l’agence de presse de la Commission européenne. Journal.

Parallèles historiques

Pour les historiens, cette litanie de contagion et d’effondrement leur rappelle l’époque de la liberté bancaire. de 1837 à 1863Lorsque les banques ont commencé à émettre leurs propres billets, les fraudes se sont multipliées et les retraits au guichet ont été suspendus. panique se produisaient régulièrement. Cependant, si ces crises ont régulièrement affecté les entreprises, l’économie réelle n’a pas remarqué l’effondrement de la crypto.

Pour être juste, certains investisseurs, des particuliers non avertis aux grands investisseurs en capital-risque, en passant par les sociétés d’investissement en capital-risque et les sociétés d’investissement en capital-risque… fonds de pensionont subi des pertes, dans certains cas des pertes qui ont changé leur vie. Mais ces pertes sont qualitativement différentes de celles qui menacent la solvabilité des établissements de crédit et du système financier dans son ensemble. Les banques de crypto-monnaies fournissent principalement des services de garde et de paiement ou détiennent les réserves de liquidités qui garantissent certains services de paiement. stablecoin.

La financement traditionnel avaient peu d’intérêt à établir des liens avec les cryptocurrences car, contrairement aux obligations d’État, aux prêts hypothécaires, aux prêts commerciaux ou même aux produits dérivés, les cryptocurrences ne jouent aucun rôle dans l’économie réelle. Ils ont été largement évités en tant que moyen de paiement, sauf dans les cas où la non-traçabilité est primordiale, comme le blanchiment d’argent et le trafic d’armes. ransomware. Des innovations cryptographiques très médiatisées, telles que les stablecoins et les DeFi, une sorte d’échange automatisé, facilite principalement la spéculation sur les crypto-monnaies plutôt qu’une activité économique utile.

Une question de réputation

La sale réputation des crypto-monnaies a repoussé les financiers traditionnels en tant que Warren Buffett et le PDG de JPMorgan Chase &amp ; Co. Jamie Dimonet a rendu les régulateurs très suspicieux quant à l’implication des banques. Avec le temps, cette attitude était appelée à changer, non pas parce que les crypto-monnaies devenaient utiles, mais parce qu’elles généraient beaucoup de profits pour les spéculateurs et l’écosystème qui les soutient.

Plusieurs banques ont réalisé des investissements privés dans des sociétés de crypto-monnaies et beaucoup, notamment JP Morgan, investissent dans le blockchainla technologie du grand livre distribué qui sous-tend les crypto-monnaies. Une rivière d’argent provenant de la hall d’entrée La crypto a poussé le Congrès pour créer un cadre réglementaire dans lequel les crypto-monnaies, qui avaient échoué en tant qu’alternative au dollar, pourraient devenir une alternative plus risquée et moins réglementée au marché boursier.

Le destin du monde de la cryptographie

Aujourd’hui, marqué par les faillites et scandalesSi les crypto-monnaies ne sont pas acceptées par le système bancaire traditionnel, il faudra attendre plus longtemps, voire toujours, avant qu’elles ne soient pleinement acceptées par le système bancaire traditionnel. La fin des crises bancaires a nécessité le remplacement des monnaies privées par un dollar national unique, la création de l’euro. Réserve fédérale comme prêteur en dernier ressort, assurance des dépôts et réglementation complète.

Il n’est toutefois pas certain que la même recette doive s’appliquer aux cryptomonnaies : une réglementation efficace éliminerait une grande partie de l’efficacité et de l’efficience des cryptomonnaies.anonymat ce qui explique son attractivité. Et si l’économie américaine avait clairement besoin d’un système bancaire et d’une monnaie stables, elle se débrouillera très bien sans les crypto-monnaies. ()



MF+MIFI + Le Wall Street Journal