Dans un contexte où l’on s’attend à de nouvelles hausses de taux aux États-Unis et en Europe et où les prix du gaz explosent, la situation n’est guère réjouissante pour les bilans des entreprises. Ils ont connu une première moitié de l’année somme toute positive, mais la seconde moitié pourrait être beaucoup plus difficile. Le fait est que, selon certaines sociétés de gestion, le consensus des estimations de bénéfices pour les mois à venir est encore trop élevé. Après que les six premiers mois aient surpris à la hausse, la situation pourrait maintenant s’inverser.
Pour Norman Villamin, directeur des investissements de l’Union Bancaire Privée, “les marchés d’actions ont été soutenus en juillet par la baisse des rendements obligataires suite aux craintes de récession et par les résultats plutôt rassurants du deuxième trimestre. Au cours de la première moitié de la saison des résultats, les sociétés américaines et européennes ont annoncé des revenus supérieurs de 3 à 4 % en moyenne aux estimations du consensus. Les commentaires sur les résultats ont été étonnamment prudents, avec de grandes différences entre les entreprises, même dans le même secteur, mais en général, ils ont été une source de soulagement pour de nombreux investisseurs. De nombreuses entreprises ont continué à affirmer qu’elles pouvaient procéder à de nouvelles augmentations de prix pour compenser les pressions sur les marges. Certains ont vu des développements positifs sur le front de la chaîne d’approvisionnement.
Coupes modestes
Pour Villamin, “les indications contradictoires des entreprises ont fini par inciter les analystes à réduire leurs estimations de bénéfices pour les 12 mois à venir aux États-Unis, en particulier pour l’année prochaine. Toutefois, ces réductions ont été modestes jusqu’à présent et le consensus des analystes continue de prévoir une croissance du bénéfice par action de 9 % pour l’indice S&P 500, tant pour cette année que pour l’année prochaine. Pour l’instant, les estimations pour les troisième et quatrième trimestres, à 10 % et 4-6 % hors énergie, n’ont guère bougé, les prévisions de croissance pour la plupart des secteurs ayant baissé d’environ 1 point de pourcentage au cours du mois dernier, ce qui a compensé les augmentations pour l’énergie. Nous pensons que les estimations de bénéfices devront être encore réduites dans les semaines à venir, tant aux États-Unis qu’en Europe, afin de refléter le fort ralentissement de l’activité à un moment où les coûts des matières premières, de la main-d’œuvre et de l’énergie constituent toujours des vents contraires importants pour les entreprises.”
La récession en route
La croissance des bénéfices en 2022 devrait rester modérée, mais selon le scénario de base de l’Ubp, qui prévoit une légère récession, les bénéfices devraient diminuer l’année prochaine, car les entreprises auront très probablement perdu la capacité d’augmenter les prix. Cette situation, associée à une croissance beaucoup plus faible des revenus, devrait avoir un impact significatif sur les marges. “Par conséquent, nous restons prudents sur les actions et maintenons les stratégies asymétriques que nous avons mises en place tout au long de l’année. En termes de thèmes et de style, nous continuons à privilégier les actions offrant une visibilité supérieure à la moyenne sur les flux de bénéfices afin d’atténuer la perspective de dégradations dans les mois à venir”, conclut le gérant. Ce n’est pas une coïncidence si, dans son dernier rapport sur l’allocation d’actifs, Citi décrit la situation actuelle comme une reprise du marché baissier, avant une récession en 2023. ()
Christian Grolier est un rédacteur sport très passionné. Écrire à propos des sports qu‘il adore et partager ses informations avec les lecteurs lui procure une immense satisfaction. En dehors de son travail, il s‘adonne à de nombreuses activités sportives. Il fait de la randonnée, du vélo et de la natation. Il est également un grand fan de football. Christian a également un grand intérêt pour le tennis et les jeux vidéo sportifs.
