Compte tenu de la forte incertitude macroéconomique, les économistes de Citi ont esquissé trois scénarios potentiels pour l’économie européenne. Ils soulignent ensuite l’impact sur le secteur minier.
Trois scénarios potentiels pour l’économie européenne et leur impact sur le secteur minier
Atterrissage brutal : un atterrissage brutal (ralentissement soudain d’une économie après une phase d’expansion rapide) impliquerait naturellement une baisse des bénéfices de l’industrie et les prévisions de prix dans le scénario de base de Citi seraient probablement affectées pour la plupart des matières premières analysées. Dans un scénario baissier, les prix des matières premières entraîneraient une baisse de l’ebitda d’environ 30 % en 2023 par rapport au scénario de base. “Selon nos calculs, les mineurs diversifiés seraient moins impactés que les sociétés pures. En cas d’atterrissage brutal, nous serions sélectifs dans notre sélection de titres”, a indiqué Citi.
Atterrissage en douceur : le scénario de base de Citi reflète déjà un ralentissement mondial et une récession en Europe. L’inflation des coûts continuera à affecter les bénéfices à court terme. Un atterrissage en douceur serait positif pour les bénéfices, car les prix des matières premières pourraient d’abord trouver un plancher. En termes de bénéfices, nous pourrions voir une augmentation de 15 à 20 % de l’ebitda en raison de la reprise des prix des matières premières. En cas d’atterrissage en douceur, nous achèterions à la baisse”, a conseillé Citi.
L’argent tombe à 17 dollars l’once
Dans cette optique, Citi s’attend à ce que le prix de l’argent tombe à 17 dollars l’once (+0,41% à 19,14 dollars l’once actuellement) au cours des 3 à 6 prochains mois, avant de remonter à 22 dollars l’once lorsque la Fed s’orientera vers une baisse des taux. Les flux sortants des ETF sur l’argent ont atteint un niveau record au troisième trimestre de cette année, reflétant la forte sensibilité à une Fed belliciste. Quelque 345 millions d’onces d’argent ont été retirées des principales bourses mondiales, en partie absorbées par la forte demande physique et l’augmentation des importations indiennes (bien qu’à des prix inférieurs). “Nous nous attendons à ce que les importations indiennes d’argent augmentent encore en raison de la faiblesse des prix et de la demande de fêtes/mariages au quatrième trimestre de cette année”, a estimé Citi.
Les actions les plus intéressantes dans les différents scénarios
Dans le scénario de base, qui reflète déjà un ralentissement mondial et une récession en Europe, l’inflation des coûts continuant à peser sur les bénéfices à court terme, les sociétés les plus intéressantes du secteur, selon Citi, sont Glencore (note d’achat et objectif de cours à 7 £), Anglo American (achat et prix cible à 35 £) et Norsk Hydro (achat et prix cible à 90 NOK), les moins attrayants South32 (achat et prix cible à 2,7), Antofagasta (neutre et prix cible à 12 £) et Boliden (vente et prix cible à 285 NOK).
En revanche, en cas d’atterrissage brutal, les entreprises les plus attractives du secteur, selon Citi, restent Glencore (impact sur l’ebitda estimé à -34% pour 2023, note neutre), Anglo American (-29%, note neutre) et Norsk Hydro (-25%, note d’achat), les moins attractives étant South32 (-45%, note de vente), Antofagasta (-22%, note de vente) et Boliden (-27%, note de vente).
En revanche, en cas d’atterrissage en douceur, les entreprises les plus attractives du secteur, selon Citi, restent Glencore (impact de +27% sur l’ebitda estimé pour 2023, note d’achat), Anglo American (+16%, note d’achat) et Norsk Hydro (+11%, note d’achat), les moins attractives étant South32 (+19%, note d’achat), Antofagasta (+10%, note d’achat) et Boliden (+15%, note de vente). ()
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