La spéculation sur les fusions et acquisitions de Banco Bpm reprend avec l’entrée d’Enasarco dans le capital.

L’action de Banco Bpm reste en tête du Ftse Mib après que la Fondation Enasarco a conclu l’achat d’une participation d’environ 1,97 % (29,8 millions d’actions) par le biais d’une construction accélérée de livres inversés. L’action a gagné 3,73% à 3,278 euros (plus haut intraday à 3,302 euros), s’approchant du prix de la transaction d’hier, 12 décembre, à 3,4 euros, qui incorporait une prime d’environ 8% au prix officiel de lundi, pour une mise de fonds totale d’environ 101,5 millions. Ces dernières semaines, Milano Finanza avait anticipé l’intérêt de la Fondation pour entrer dans le capital de la banque et participer au pacte de concertation (de nombreuses fondations et institutions de sécurité sociale en font partie), qui recueille à ce jour environ 8% de Banco Bpm.

Objectif : une base solide d’actionnaires nationaux capable de peser en cas de fusion.

La nouvelle de l’entrée d’Enasarco dans l’actionnariat de la banque est importante car elle donne une plus grande solidité à un groupe d’investisseurs qui pourrait ouvrir de nouvelles possibilités dans le domaine des M&A (une fusion avec Unicredit ou le Crédit Agricole a été évoquée à plusieurs reprises). Si Enasarco apportait sa part au pacte de consultation actuel, le pacte deviendrait le premier actionnaire de la banque avec une participation d’un peu moins de 10 %, au-dessus du premier actionnaire : le Crédit Agricole (9,2 %).

Equita estime que la démarche d’Enasarco, en plus d’être motivée par une logique de valorisation (notamment au regard de la richesse de la rémunération de Banco Bpm, avec un rendement du dividende sur la période 2022-2023 de 7%-8% au cours reconnu de 3,4€ par action), peut également être encadrée par la gouvernance de la banque : le renouvellement du conseil d’administration est prévu en avril 2023 avec le conseil sortant présentant sa propre liste, et par la volonté de constituer une base solide d’actionnaires nationaux capables de peser en cas d’opérations de M&A.

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Les prix cibles des analystes supérieurs à 4 € ne comprennent pas les primes de M&A.

Le bureau de recherche d’Intesa Sanpaolo est également convaincu que le pacte de consultation peut jouer un rôle dans le renouvellement du conseil d’administration prévu au printemps prochain et dans d’éventuelles négociations de fusion et d’acquisition impliquant Banco Bpm. Un autre analyste convient que cette nouvelle confirme l’attrait spéculatif de l’action. “Nous confirmons notre opinion positive. Notre objectif de prix de 4,40 euros est calculé sur une base fondamentale, sans inclure les primes M&A”, a déclaré l’expert qui préfère rester anonyme. Equita a un prix cible de 4,20 euros (note d’achat) et Intesa Sanpaolo à 4 euros (achat).

Signaux positifs de l’analyse technique : objectif à 5 euros

L’action Banco Bpm a gagné +24% depuis le début de l’année (-5% le secteur bancaire italien, -11% l’indice européen Stoxx Banks). Elle avait clôturé l’année 2021 avec une progression de 46%, surpassant le secteur bancaire italien (+33%) et européen (+36%), soit le double de la performance de l’indice Ftse Mib. Graphiquement, à partir du minimum absolu touché en mai 2020 à 1,01 EUR, une reprise vigoureuse a commencé, qui s’est renforcée grâce à l’achèvement d’une configuration haussière à moyen-long terme, par le dépassement de la zone 2,20/2,40 EUR. L’objectif normal, a souligné Websim, passe autour de 3.80/4 euro, la zone vue avec les sommets de février, mais laisse la voie ouverte à des extensions vers 5 euro, sous réserve d’une phase de ré-accumulation comme celle qui a lieu depuis quelques trimestres dans la bande 2.10/2.40 – 3.30/3.77 euro. ()