Inflation rigide, atterrissage en douceur ou récession mondiale. Ce ne sont là que quelques-unes des principales questions que se posent les investisseurs à l’aube de la nouvelle année. Les analystes Eoin O’Callaghan et John Butler, de Wellington Management, prévoient une hausse des prix du pétrole. détérioration des perspectives du marché pour 2023“L’éventail des scénarios possibles concernant la croissance au cours de l’année à venir est très large, avec des risques de baisse évidents, mais aussi des surprises potentielles à la hausse”, commentent-ils.
Voici les principaux risques pour 2023
La mauvaise nouvelle est que les prix de l’énergie resteront un risque majeur en 2023. Si les inquiétudes concernant la baisse des approvisionnements en gaz pour cet hiver se sont apaisées, il existe des risques évidents pour l’année prochaine, notamment si l’économie chinoise se redresse et commence à faire concurrence pour des expéditions de gaz naturel liquide. Le choc commercial déclenché par la flambée des coûts de l’énergie équivaut à une hausse des prix de l’énergie. une réduction du PIB estimée entre 3 et 4 %.tandis que la baisse des revenus réels des ménages et le resserrement des marges des entreprises ont ébranlé le sentiment, le poussant à des niveaux encore plus bas que ceux observés pendant la grande crise financière de 2009. “Selon nous, la zone euro entrera dans une légère récession dans quelques mois et son PIB pourrait se contracter de 0,5 % en 2023”, prévoient les experts de Wellington Management.
Perspectives à la hausse
La bonne nouvelle est que les conditions financières en Europe devraient rester positives en 2023, contrairement à la plupart des économies développées, grâce au renforcement du plan de relance Next Generation Eu et aux mesures de soutien aux ménages et aux entreprises. En outre, le les carnets de commandes sont toujours à des niveaux records et les ménages détiennent l’équivalent de six points de pourcentage du PIB en épargne forcée, tandis que le canal du crédit fonctionne correctement avec l’équivalent d’environ un demi-point de pourcentage du PIB en prêts nets au secteur privé chaque mois.
Pour atteindre une inflation de 2 %, une contraction de 6 % du PIB est nécessaire en 2023.
La hausse des prix de l’énergie a contribué à ce que l’inflation de la zone euro atteigne environ 11 % en 2022, un niveau cinq fois supérieur à l’objectif fixé par la BCE. “Nous prévoyons que l’inflation liée à la composante énergétique restera plus élevée en Europe dans les années à venir que dans le reste du monde”, poursuivent les experts de Wellington, qui reconnaissent toutefois que la hausse des prix n’est pas uniquement due aux matières premières. Dans le même temps, “la vigueur du marché du travail atteint des niveaux record et nos indicateurs suggèrent que la croissance des salaires pourrait atteindre 5 % à 6 % au cours des prochains trimestres“, ajoutent-ils. En ce qui concerne l’évolution des taux d’intérêt, les analystes affirment qu’une contraction du PIB d’environ 6 % serait nécessaire pour atteindre l’objectif d’inflation de 2 % l’année prochaine. Mais il est également reconnu que la Banque centrale européenne n’est pas aussi déterminée que la Réserve fédérale à atteindre son objectif et qu’elle veut s’assurer qu’elle évite un élargissement désordonné des spreads périphériques. Par conséquent, “il faudra peut-être des signes de stabilisation avant que la BCE n’envisage un nouveau relèvement, mais les fondamentaux de l’inflation sont compatibles avec un taux final sensiblement plus élevé”, affirment les deux experts.
Deux domaines les plus exposés aux risques
O’Callaghan et Butler notent que la réduction du bilan de la Banque centrale européenne sera probablement plus importante au cours de la nouvelle année que celle de la Banque d’Angleterre et de la Fed, car certains prêts arrivent à échéance et les initiatives de resserrement quantitatif devraient commencer dès le début de 2023. “Couplé à d’importants plans d’émission, cela devrait exercer une pression à la hausse sur les primes pour la détention d’obligations à plus longue échéance”, soulignent-ils. Par conséquent, deux domaines en particulier sont plus exposés au risque : le premier est le secteur de la santé. dette souveraine, désormais supérieure à 150 % du PIBtandis que le second concerne le niveau élevé d’endettement des ménages scandinaves. Cette dernière devrait freiner les hausses de taux dans les pays d’Europe du Nord par rapport aux autres, augmentant ainsi le risque d’ajustement à la baisse des prix des logements en Suède et en Norvège, d’une part, et la nécessité de déprécier la monnaie, d’autre part.
Les défis du Royaume-Uni
Pour le Royaume-Uni, 2023 promet d’être une année complexe. Après l’échec de l’administration de Liz Truss face à l’absence de croissance de la productivité au cours des 15 dernières années et au déclin des dépenses d’investissement, la nouvelle direction a radicalement inversé le cours de la politique. “Bien que les inquiétudes du marché à court terme se soient apaisées, les décideurs britanniques doivent toujours faire face à une inflation à deux chiffres, à un marché du travail très tendu, principalement dû à un resserrement de l’offre car davantage de personnes ont quitté la population active pour des raisons structurelles comme les maladies de longue durée, et à une accélération de la croissance des salaires”, expliquent les deux analystes. Dans le même temps, l’inquiétude de la Banque d’Angleterre concernant la croissance économique négative pourrait freiner le cycle de relèvement des taux pour ramener l’inflation sur l’objectif : un nouveau défi pour la livre, surtout si le scénario de récession devait se concrétiser. ()
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