La simplicité est le must de Barclays pour le secteur européen de l’assurance. Dans son rapport daté du 8 septembre, recueilli par milanofinanza.it, la banque d’investissement indique qu’elle continue de privilégier Axa et Zurich au sein du secteur, toutes deux couvertes par une note surpondérée (nouvel objectif de cours à 31,5 euros contre 29 euros pour la première et à 525 francs suisses contre 500 pour la seconde), car la performance favorable des activités commerciales de dommages devrait continuer à soutenir la croissance du bénéfice par action et des dividendes des deux compagnies d’assurance. “Nous pensons également que les deux valeurs pourraient continuer à surprendre en matière de rendement du capital”, indique le rapport.
Deux thèmes à suivre
Sur un marché qui se concentre de plus en plus sur l’image macroéconomique globale, deux thèmes motivent les préférences de Barclays parmi les sociétés à grande capitalisation : premièrement, l’exposition à l’assurance dommages commerciale par rapport à la vente au détail, et deuxièmement, la gestion du capital, qui est historiquement un facteur clé de la performance du cours des actions des sociétés à grande capitalisation. Zurich et Axa pourraient continuer à surprendre sur le plan du rendement du capital, tout en fournissant des révisions positives du bénéfice par action, selon Barclays.
Axa offre le meilleur rendement parmi les entreprises européennes
Pourtant, l’action française d’Axa continue de se négocier avec une forte décote par rapport aux concurrents de “qualité”. Barclays estime qu’Axa peut continuer à surprendre à la hausse sur le rendement du capital et délivrer un bénéfice par action et une croissance du dividende supérieurs à la moyenne : ” nous estimons à 10 % et 13 %, respectivement, pour 2023 “, a estimé Barclays. Barclays met également en avant la qualité suisse de Zurich, qui a la plus forte exposition commerciale en dommages aux États-Unis, ce qui devrait permettre à la société de délivrer une bonne croissance des revenus et une expansion des marges au cours des deux prochaines années.
En outre, Barclays continue de considérer les agriculteurs comme une source précieuse de différenciation des bénéfices, non corrélée aux marchés des capitaux, un facteur qui nécessite une valorisation supérieure. Zurich offre déjà un profil de dividende attrayant (rendement de 8 % avec un taux de croissance annuel moyen du dividende de 8 % jusqu’en 2023), soutenu par la solidité du capital et des liquidités de la société.
Peu de surprise de la part de Generali en termes de bénéfices et de rendement du capital.
En revanche, Barclays a attribué une pondération égale et un nouvel objectif de cours de 214 € (contre 211 €) à l’allemand Allianz et une sous-pondération et un nouvel objectif de cours de 17 € (contre 18 € précédemment) à l’italien Generali. “Nous ne voyons guère de raison de détenir des actions Allianz en portefeuille à ce stade, la pression sur les bénéfices augmentant en non-vie et en gestion d’actifs. Generali reste largement un investissement lié à l’écart Btp/Bund à ce stade, tandis que sur la base des fondamentaux, nous voyons peu de place pour les surprises sur le front des bénéfices ou du rendement du capital”, à 8 pour cent en 2023 contre environ 10 pour cent pour Axa, a expliqué Barclays. ()
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