Marchés : les inquiétudes sur le front de l’inflation ne sont pas dissipées. L’envolée de l’euro ? Trop beau pour être vrai

Economie & Finance

La politique monétaire des banques centrales ne fait guère de doute à court terme. La Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne augmenteront toutes deux leurs taux de 25 points de base. cette semaine. Mais une grande incertitude demeure quant aux politiques futures.

La récession est loin d’être inévitable

Aux Etats-Unis, les prévisions tablent sur une pause de la Fed jusqu’en 2024 où elle devrait entamer son cycle d’assouplissement pour contrer le ralentissement de la croissance. “Un scénario qui correspond parfaitement à ce qui s’est passé ces derniers mois, mais une récession est loin d’être inévitable, souligne Michele Sansone, Country Manager d’iBanFirst pour l’Italie. L’indice de base des prix à la consommation et l’indice de juin ont été plus faibles que prévu.L’inflation de base a augmenté à +0,18% en glissement mensuel en juin. Plus précisément, l’IPC de base a fortement ralenti pour atteindre +0,16 % en glissement mensuel. Il s’agit de la variation mensuelle la plus faible depuis février 2021. “L’indice de base de la Fed d’Atlanta, un panier pondéré d’articles dont les prix changent relativement lentement, est tombé à +2,8 % en rythme mensuel annualisé. Il s’agit là d’un autre signe très positif”, ajoute M. Samson.

Quatre sources d’inquiétude sur le front de l’inflation

Mais il y a encore des sources d’inquiétude sur le front de l’inflation : les prix du pétrole augmentent, l’accord Russie/Ukraine sur le blé continue de vacillerles grèves pourraient entraîner une hausse de 3,5 % des contrats salariaux et les comparaisons annuelles s’aggraveront. “Le chemin vers les 2 % sera probablement cahoteux et nécessitera un assouplissement des marchés du travail. Il n’est pas du tout certain que la Fed veuille vraiment atteindre l’objectif de 2 %.si cela implique une décision de faire entrer l’économie en récession. Un objectif implicite de 3 % ou un objectif officiel de 2 % n’a pas de grandes implications macroéconomiques.“, poursuit le Country Manager d’iBanFirst pour l’Italie. “Selon nous, la banque centrale peut continuer à maintenir une inflation moyenne à long terme proche de 3 % sans que le marché ne s’en inquiète trop. En ce sens, une longue pause dans la politique monétaire après la hausse de juillet est le scénario le plus raisonnable”.

Un scénario de plus en plus compliqué dans la zone euro

Les marchés n’aiment pas beaucoup les divergences de politique monétaire et le débat sur une période de pause s’intensifie également dans la zone euro. Klaas Knot, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a déclaré aux micros de Bloomberg que le resserrement monétaire était “au mieux une possibilité, en aucun cas une certitude”. Il y a donc un fort désaccord entre les membres du conseil sur ce qu’il faut faire après la remise à zéro de l’été.. Dans les minutes de la BCE, plusieurs autres membres ont évoqué la perspective de nouvelles hausses des taux d’intérêt, dont au moins une en septembre. “Les perspectives sont plus déconcertantes dans la zone euro. L’Union européenne connaît une récession technique, reflétant principalement la révision à la baisse des données irlandaises. Il s’agit plus d’un épiphénomène que d’autre chose”, explique M. Samson. Sur le front de l’inflation, “la situation est beaucoup plus difficile dans la zone euro qu’aux États-Unis.mais il y a des raisons d’être optimiste : l’indice de base des prix à la consommation est faible, les détails sont encourageants et le super indice de base est tombé à 0 % en glissement mensuel lors de la dernière publication de juin. Il est de plus en plus évident que la transmission de la politique monétaire fonctionne mieux et plus rapidement dans la zone euro. Dans le même temps, cependant, le niveau d’inflation varie considérablement d’un pays à l’autre, ce qui complique la tâche de la BCE. En France et dans les pays périphériques, la croissance est plus forte et l’inflation plus faible que dans les pays du noyau dur.

L’envolée de l’euro : trop beau pour être vrai

M. Samson note également que la paire euro/dollar se dirige vers son dixième jour de hausse, la plus longue série depuis 2004. “L’euro pondéré par les échanges, qui est plus représentatif de la faiblesse/force de l’euro, a atteint un nouveau record historique. La récente poussée de l’euro s’explique principalement par l’attente que la BCE continue de relever ses taux. d’intérêt, tandis que la Fed s’arrêtera. C’est loin d’être certain”, prévient M. Samson, qui estime que les taux d’intérêt de la BCE devraient être relevés. les gains supplémentaires seront probablement plus limités en raison de la croissance encore faible de la zone euro (la dynamique de croissance est beaucoup plus forte aux États-Unis que dans la zone euro, le PIB américain ayant augmenté de 82 % depuis 2008 et le PIB de la zone euro d’à peine 6 % au cours de la même période) et de la possibilité que la BCE s’abstienne de procéder à une augmentation en septembre. En d’autres termes, conclut M. Sansone, “les attentes selon lesquelles l’euro/dollar pourrait tester le seuil de 1,15 cet été sont certainement exagérées”. Selon nous, l’euro/dollar se stabilisera entre 1,05 et 1,12 pendant la majeure partie du second semestre 2023.“. Aujourd’hui, 25 juillet, le taux de change euro/dollar s’échange à 1,1080 (+0,17%). ()