L’indice Stoxx du secteur européen des services publics est parmi les plus mauvais. Qui bénéficie et qui ne bénéficie pas du plan européen ?

L’indice Stoxx du secteur européen des services publics a perdu 0,78% à 361,34 points, parmi les plus mauvais après avoir déjà laissé -10% sur le terrain depuis le début de l’année. Face à la flambée des prix du gaz en Europe (+5,55% à 229,9 euros par MWh), la Commission européenne a présenté le 14 septembre ses propositions pour faire face à l’urgence électrique et imposer une contribution de solidarité au secteur des énergies fossiles.

Les trois points clés du plan de l’UE contre la hausse des prix de l’énergie

Trois points essentiels : la réduction de la demande d’électricité de -10% avec une obligation de réduire la demande pendant les heures de pointe de -5% ; un plafond de 180 euros par MWh (en vigueur du 1er décembre 2022 au 31 mars 2023) sur les revenus du marché pour la production d’énergie à partir de technologies infra-marginales (énergies renouvelables, nucléaire et lignite) avec une collecte potentielle de 117 milliards d’euros par an ; une contribution de solidarité des secteurs du pétrole, du gaz, du charbon et du raffinage d’au moins 33 % des bénéfices excédentaires réalisés en 2022, définis comme la part des bénéfices supérieure de 20 % par rapport à la moyenne des bénéfices imposables générés en 2019-2021 (la Commission européenne envisage une collecte unique potentielle de 25 milliards d’euros). Des propositions qui trouvent maintenant leur dernière étape d’approbation au Conseil européen.

Toujours dans le domaine de l’énergie, la présidente de la Commission européenne, Mme Von der Leyen, a donné le feu vert à une plus grande adoption de l’hydrogène, en annonçant la création d’une banque de l’hydrogène, dotée de 3 milliards d’euros. Au niveau national, rappelle Gabriel Debach, analyste de marché chez eToro, la France a annoncé que les augmentations des prix de l’électricité et du gaz pour les ménages français seront limitées à 15 % l’année prochaine, tandis qu’au Danemark, le gouvernement a proposé un programme de prêts garantis par l’État qui permettrait aux consommateurs de reporter leurs factures supplémentaires sur une période pouvant aller jusqu’à cinq ans. Tout cela alors que Mme Von der Leyen elle-même a confirmé le 14 septembre que la Commission européenne présentera en octobre de nouvelles propositions de réforme du pacte de stabilité.

Qui en profite et qui n’en profite pas

À première vue, “la proposition de l’UE semble positive pour les services publics tels qu’Enel, les services publics locaux et les sociétés d’énergie renouvelable, tandis qu’une taxation supplémentaire est prévue pour les sociétés pétrolières et gazières et les raffineurs”, a déclaré un analyste. Equita Sim considère également que le document est positif pour les entreprises d’énergie renouvelable exposées à l’étranger, comme Erg et Enel, étant donné qu’aucune limite plus stricte n’est en place à l’étranger. Autre point positif, l’exclusion des bassins hydroélectriques (A2A, Iren et Enel) qui, en Italie, sont au contraire inclus dans le plafond, mais il reste à voir ce que fera le Bel Paese après le premier semestre 2023.

En revanche, ajoute Equita Sim, l’introduction du mécanisme de plafonnement est négative pour les entreprises exposées à l’activité Déchets comme A2A, Hera, Iren, mais elle précise : ” dans les conditions actuelles, l’impact est nul, compte tenu de notre estimation des prix à 130 euros par MWh, donc avec un upside par rapport au plafond de 180 euros par MWh. Toutefois, même dans ce cas, cela dépendra des décisions du gouvernement italien quant aux limites à imposer à cette technologie”. Dans l’ensemble, a conclu M. Sim, “il nous semble que le document aide les consommateurs, mais laisse encore trop d’incertitude réglementaire en raison de la flexibilité laissée aux différents pays”.

Ce que le gouvernement italien a déjà fait

Le gouvernement italien, rappelons-le, a déjà introduit une taxe de 25 % sur les entreprises du secteur de l’énergie pour la période comprise entre octobre 2021 et avril 2022, dont il espère tirer des ressources d’environ 5 à 6 milliards d’euros. Bien que le mécanisme de calcul de la taxe soit différent de celui indiqué par la Commission européenne, Bestinver Securities estime que les recettes envisagées par le gouvernement italien sont cohérentes avec les 25 milliards envisagés par la Commission pour l’ensemble de l’UE, de sorte qu’en théorie, l’Italie ne devrait pas augmenter le montant de la contribution extraordinaire.

Quant à Eni, couvert par Bestinver Securities avec une note “hold”, et Saras, “buy”, “il semblerait donc que les provisions déjà annoncées pour l’impôt extraordinaire italien, respectivement d’environ 1,4 milliard d’euros et 90 millions d’euros, ne devraient pas être augmentées”, a ajouté Bestinver Securities, rappelant qu’en ce qui concerne le plafonnement du prix des énergies renouvelables, le gouvernement italien l’a déjà introduit en février de cette année, en le fixant à 61 euros par MWh (contre les 180 euros par MWh proposés par la Commission européenne).

Mediobanca Securities : la solution à la crise énergétique ne réside pas dans des plafonds temporaires sur les prix du gaz et de l’électricité

Les critiques ne manquent pourtant pas. “La présentation de la Commission européenne est un premier pas dans la bonne direction, même si le fait que le plafond soit si élevé et qu’il n’y ait pas d’accord sur les mesures visant à limiter les prix du gaz est décevant”, note Mediobanca Securities. Dans ce contexte, “nous soulignons que Bruxelles a justifié ce plafond élevé par le fait que ce niveau couvre toutes les technologies, y compris le lignite. Il est intéressant de noter qu’il a également déclaré que les États membres pourraient introduire des plafonds différents pour différentes technologies à des prix plus bas”.

Mediobanca Securities continue donc de croire que la véritable solution à la crise énergétique européenne ne se trouvera pas dans d’éventuels plafonds temporaires sur les prix du gaz et de l’électricité, laissant intacte la structure actuelle du marché de l’électricité. Il estime donc qu’une réforme du système électrique est nécessaire car elle permettrait de découpler efficacement la dynamique du gaz de la tarification des technologies infra-marginales. “Cette mesure pourrait s’accompagner d’une titrisation du surcoût du gaz pour l’Europe, auquel elle devra faire face jusqu’en 2026, qui pourrait être récupéré sur les factures des consommateurs à moyen ou long terme. Si cela devait se produire, ce serait positif pour l’Europe et sa reprise économique et poserait les bases d’une réévaluation des services publics intégrés européens”, conclut Mediobanca Securities.

Probabilité croissante d’une descente vers les plus bas annuels pour l’indice Stoxx du secteur européen des services publics.

Le rebond des dernières séances de l’indice Stoxx du secteur européen des services publics, qui a été déclenché près du très fort support dans la zone des 350/342 points, a subi un revers près des premiers obstacles qui passent autour des 370 et 375 points, rapporte Websim, selon lequel la probabilité d’une descente vers les plus bas annuels augmente. “Nous maintenons une opinion positive sur le secteur, également en raison du rendement élevé des dividendes : les estimations de Bloomberg indiquent un rendement moyen de 4,80% au niveau européen. Nous suggérons donc d’acheter, en profitant de toute descente jusqu’à la zone des 340 points. Augmentez la position à la première clôture au-dessus de 375 points. Prudential stop loss”, prévient Websim, “en cas de descente sous les 335 points”. ()