Les ventes de Richemont et de Burberry déçoivent, mais la Chine ne fait plus peur

Economie & Finance

L’impact de la Chine sur les comptes trimestriels de Richemont et Burberry est notable mais temporaire et les deux titres progressent sur leurs places boursières respectives (+1,42% à 138,95 francs suisses pour le premier et +3,66% à 2 323,5 pence pour le second). Sur la Piazza Affari, ils apprécient également Moncler (+1,68%), Ferragamo (+1,22%) et Brunello Cucinelli (+4,39%). La seule exception est Tod’s (-0,61%).

Ce n’est pas seulement la faute de la Chine

Richemont a manqué les prévisions avec un chiffre d’affaires du 3ème trimestre fiscal en hausse de 8% à 5,4 milliards d’euros, mais inférieur à l’estimation du consensus de 5,7 milliards d’euros (+5% à taux de change constant contre +9% estimé par le consensus). Ce n’est pas seulement la faute de la Chine (en baisse de 24 % par rapport à l’année précédente, mais en hausse à un chiffre en janvier), mais aussi celle de l’Union européenne. Ralentissement des États-Unis à +3 %. (+8% selon l’estimation du consensus), en hausse à un chiffre grâce au tourisme suburbain, tandis que les autres régions ont résisté à la dégradation de l’environnement macroéconomique.

Légèrement inférieur aux attentes (+8% en glissement annuel à taux de change constant contre +10% pour le consensus) bijoux. Pires montres avec -5% en glissement annuel (+8% la prévision du consensus), les ventes au détail dépassant les ventes en gros et les baisses à deux chiffres en Asie-Pacifique (environ 50% des ventes de montres) faisant plus que compenser la croissance à deux chiffres en Europe et au Japon.

Citi : acheter Richemont, se négocie avec une décote sectorielle de 20%.

Cela implique une légère ralentissement de la croissance sur trois ans à +46% (+51% selon le consensus et l’estimation de Citi), contre +49% au deuxième trimestre 2023. “Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires du groupe pour l’ensemble de l’année 2023, qui s’élève à 19,6 milliards d’euros, soit +12% à taux de change constants, et l’ebit à 4,80 milliards d’euros, soit +28%, reculent d’un pourcentage à un chiffre et que le cours de l’action s’affaiblisse après avoir légèrement sous-performé le secteur en 2022”, -12 % “, a indiqué Citi, réitérant toutefois sa note d’achat et son objectif de cours à 151 CHF sur l’action, qui se négocie avec une décote de 20 % par rapport au secteur sur la base du multiple cours/bénéfice de 2023 (environ 20 fois).

Fort rebond des ventes à l’approche du Nouvel An chinois

Un porte-parole de Richemont a également exprimé son optimisme. car après le pic de la vague de Covid dans les grandes villes chinoises, les magasins rouvrent, le nombre de clients augmente, et nous constatons un fort rebond des ventes au détail à l’approche du Nouvel An chinois. La société britannique Burberry, dont la croissance des ventes au détail comparables a fortement ralenti pour s’établir à 1 % (+ 2 % selon l’estimation du consensus) au troisième trimestre à fin décembre, le sait aussi. A l’instar de Richemont et Hugo Boss, la Chine a pesé (-23% en glissement annuel), tandis que les autres zones ont relativement bien résisté sur une base séquentielle. Le groupe n’a pas modifié ses prévisions pour l’ensemble de l’année. Citi s’attend à ce que les estimations du consensus de 3,11 milliards de livres sterling (+4% à taux de change constant) et l’ebit annuel de 609 millions de livres sterling (+16% en glissement annuel, marge d’ebit de 19,7% +120bp en glissement annuel) restent inchangées et voit des recettes importantes provenant de la première collection de Daniel Lee qui sortiront cet été et de la réouverture de la Chine (25% des ventes). L’action Burberry a surperformé en 2022 (+12% contre -10% pour le secteur), mais se négocie à un multiple cours/bénéfice 2023 de 18 fois, soit une décote de 25% par rapport au secteur. Malgré cela, Citi a une note neutre et un objectif de cours à 21,10 £. ()