Les valeurs moyennes gagnent sur le long terme. Voici qui bat le marché dans toutes les conditions macroéconomiques et avec des rendements en dividendes élevés.

Economie & Finance

A la recherche d’alpha sur les moyennes capitalisations face aux nombreux vents contraires macroéconomiques. Les indices européens et britanniques de moyennes capitalisations ont surperformé leurs indices de référence de grandes capitalisations de 47 % et 82 %, respectivement, au cours des 20 dernières années. Les petites et moyennes capitalisations américaines ont également surperformé leurs homologues à grande capitalisation au cours de la même période, bien qu’elles aient sous-performé au cours des dix dernières années, a noté Edward Abbott, analyste chez Berenberg. Des niveaux de croissance moyens plus élevés ont donné aux investisseurs un plus grand pouvoir de capitalisation à long terme.

Toutefois, les valeurs moyennes ont été les principales victimes des ventes sur la plupart des marchés développés. En Europe et au Royaume-Uni, les investisseurs ont assisté aux plus fortes baisses des moyennes capitalisations par rapport aux grandes capitalisations depuis au moins 2000, en raison de valorisations absolues plus élevées, d’une plus grande sensibilité aux cycles macroéconomiques et au bêta du marché, et de niveaux de protection plus faibles contre la stagflation. Les valeurs moyennes européennes, américaines et britanniques se sont avérées difficiles à préserver au cours de l’année écoulée.

Fondamentaux : tout est question de croissance

Les petites et moyennes entreprises européennes ont historiquement offert aux investisseurs des niveaux plus élevés de croissance des bénéfices au cours des dernières décennies. D’après les prévisions actuelles des analystes, cet avantage de croissance par rapport aux grandes capitalisations devrait se prolonger dans les années à venir, poursuit Abbott. La réalisation de ces prévisions de bénéfices pourrait aider les valeurs moyennes européennes à poursuivre leur surperformance à long terme, avec même une amélioration significative des marges au cours des trois prochaines années, en particulier pour les petites capitalisations européennes, américaines et britanniques, a ajouté l’expert de Berenberg.

Les sociétés à moyenne capitalisation sont plus vulnérables à une nouvelle compression des multiples.

Avec des taux de croissance historiques et futurs attendus plus élevés, les petites capitalisations européennes et les petites et moyennes capitalisations britanniques se négocient actuellement avec une prime prix/bénéfices et une décote du rendement du dividende significatives par rapport à leurs indices de référence respectifs. La situation est différente aux États-Unis, où l’indice S&P 500 est plus cher que les indices des petites et moyennes capitalisations, en raison d’une inclinaison importante des grandes capitalisations vers la technologie. Au sein des indices, les écarts de valorisation restent importants, notamment dans les indices de moyennes capitalisations des trois régions. Cela rend les sociétés à capitalisation moyenne plus vulnérables à une nouvelle compression des multiples, selon M. Abbott.

Il est également vrai que les petites et moyennes capitalisations ont tendance à surperformer lorsque les investisseurs sont prêts à prendre des risques. Dans le même temps, les moyennes capitalisations commencent historiquement à surperformer les grandes capitalisations avant que les indices SMP n’atteignent leurs points bas. La performance relative de cette année suggère que les petites et moyennes capitalisations ont déjà géré une partie de ce risque à l’avance.

Voici les gagnants dans toutes les conditions macroéconomiques, à des prix raisonnables et avec des rendements de dividendes élevés.

L’expert de Berenberg a effectué deux filtrages d’actions de moyenne capitalisation pour chaque région. La première recherche des valeurs “gagnantes par tous les temps” qui présentent des fondamentaux de qualité à un prix raisonnable, comme Beneteau, flatexDegiro, Lear, Dwf et Tullow Oil, mais aussi le groupe italien Iveco, Maire Tecnimont, OVS, Esprinet et Helix.

La seconde recherche des valeurs moyennes offrant des rendements en dividendes élevés, comme Ses, Workspace Group, Fdm Group, Unite et Banco Sabadell, ainsi que les banques italiennes Banco Bpm, Bper Banca et Banca Popolare di Sondrio. Enfin, Abbott recommande huit valeurs à surveiller dans les mois à venir : Barco, Elis, Ence, Interpump Korian, Seco, Spie et Viscofan. ()