La hausse du dollar, due aux mesures restrictives de la Réserve fédérale, ne semble pas avoir eu d’effets positifs. Mais selon Brian Gilmartin, fondateur et gestionnaire de portefeuille chez Trinity Asset Management, il explique ce qu’un affaiblissement de la monnaie américaine pourrait signifier pour les valeurs technologiques à plus forte capitalisation.
Les résultats du secteur technologique au cours de l’année écoulée
Le secteur technologique dans son ensemble a beaucoup souffert en termes de résultats annuels cette année. Gilmartin souligne, par exemple, qu’après une année 2021 en forte hausse, la performance du bénéfice par action du secteur technologique américain au cours des deux premiers trimestres de 2022 a continué d’afficher une performance positive en glissement annuel : +14,6% au premier trimestre et +1,5% au deuxième trimestre. À partir du troisième trimestre, cependant, le bénéfice par action du secteur a commencé à subir une légère baisse (-0,2% en glissement annuel), une tendance qui s’est fortement accélérée au cours des trois derniers mois de l’année (-8,7%). “Le fait est,” explique Gilmartin, “que la technologie a été vraiment entravée par une comparaison difficile avec 2021, une politique monétaire beaucoup plus stricte et une force record du dollar.
Dans quelle mesure le dollar a-t-il affecté les valeurs technologiques à plus forte capitalisation ?
Pour délimiter dans quelle mesure la force du dollar a pesé sur les grandes entreprises technologiques du S&P 500, Gilmartin a défini la notion de vent de face, qui, en termes techniques, représente la différence entre la croissance du chiffre d’affaires indiquée dans le compte de résultat en dollars américains et la croissance en monnaie constante indiquée par la société. A titre d’exemple, Nike a déclaré une croissance du chiffre d’affaires de +17% en glissement annuel au cours du trimestre de novembre de l’année et a également déclaré (selon Morningstar) une croissance du chiffre d’affaires en monnaie constante de +27% pour le même trimestre, le résultat étant une différence de 1 000 points de base entre les deux.
Retour aux valeurs technologiques, pour l’entreprise la plus ancienne du secteur de l’information aux États-Unis, IbmAu cours du troisième trimestre de 2022, l’impact de la force du billet vert, mesuré de cette manière, s’est élevé à environ 700 points de base. Pour OracleL’expert estime plutôt que le poids devrait être de 500 à 600 points au cours de l’exercice se terminant en mai 2023. Pour le géant Mark Zuckerberg, Métale vent contraire était d’environ 600 points de base au troisième trimestre de l’année. Un poids de la même ampleur a également influencé Apple, mais au quatrième trimestre de l’année. En revanche, l’influence de la monnaie sur le premier trimestre de l’année 2008 est très faible. Microsoft et le troisième de Alphabet. Une pondération légèrement plus faible, 400 points de base, pour le troisième trimestre d’Amazon, alors que pour Tesla, aucun impact vraiment visible sur les résultats du troisième trimestre.
Attention également à l’impact du dollar sur les dépenses.
L’autre aspect de la monnaie que les lecteurs doivent prendre en compte pour les multinationales est laimpact des devises sur les dépenses. Bien que cela ne soit pas quantifié dans l’analyse de Gilmartin, les devises peuvent avoir un impact sur les dépenses et les revenus, ce qui n’est pas toujours détaillé ou quantifié dans le communiqué de presse sur les résultats. (reproduit confidentiellement)
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