Le Credit Suisse dément une sortie des États-Unis. Mais le cours de l’action atteint un niveau record, écrasé par les rumeurs d’augmentation de capital à venir.

Economie & Finance

L’action du Credit Suisse a atteint son plus bas niveau historique à la Bourse de Zurich, suite aux rumeurs d’une prochaine augmentation de capital. L’action a chuté jusqu’à CHF 4.26 et reste maintenant proche de ce niveau à CHF 4.262 (-8.28%). Au cours du dernier mois, elle a laissé 16% sur le terrain et 48% depuis le début de l’année. Le sommet historique atteint en août 2000 à 96,50 CHF est un lointain souvenir.

Credit Suisse, en difficulté après une série de scandales, est engagé dans une revue stratégique de ses activités, dont les détails seront présentés le 27 octobre, en même temps que ses résultats du troisième trimestre 2022. Outre le fait qu’elle envisage de supprimer quelque 5 000 emplois, soit environ un poste sur dix (9,7 % du total), comme l’a rapporté le 22 septembre le Financial Times, l’institution prévoit de vendre des unités rentables, telles que son activité de produits titrisés, et de scinder la banque d’investissement en trois parties : l’activité de conseil, qui pourrait être scindée ultérieurement, une bad bank pour détenir les actifs à haut risque, et le reste de l’activité. Selon Reuters, l’une des options les plus radicales consiste à se retirer en grande partie du marché américain.

Quel est le véritable problème ?

La banque d’investissement de Credit Suisse représente actuellement moins de 30% du capital alloué du groupe (avec 86 milliards de dollars d’actifs pondérés en fonction des risques), contre 57% en 2015, a indiqué Citi. Toutefois, cette activité a généré une perte de 1 milliard de francs suisses au premier semestre 2022. En outre, les domaines dans lesquels la banque a la plus grande force de franchise, à savoir la titrisation et les prêts G10, ne sont pas nécessairement complémentaires des opérations de banque privée, a expliqué Citi.

Avec les résultats du deuxième trimestre 2022, le PDG sortant a confirmé l’intention d'”attirer des capitaux tiers” pour l’activité de produits titrisés, ainsi que l’objectif de passer à une activité bancaire “plus légère en capital et axée sur le conseil”. Cela semble suggérer que d’autres domaines de produits, y compris le financement à effet de levier et le crédit, selon Citi, pourraient également faire l’objet d’un examen, ce qui serait conforme à une sortie plus large des États-Unis.

Le Credit Suisse dément son retrait du marché américain

Cette dernière hypothèse a été démentie par un porte-parole du Credit Suisse qui s’est contenté de confirmer que “nous ferons le point sur l’avancement de notre examen stratégique mondial lorsque nous annoncerons nos résultats du troisième trimestre. Il serait prématuré de commenter tout résultat potentiel avant cela”. Pour Citi, une sortie des États-Unis pourrait avoir un sens stratégique, mais elle n’est pas sans difficultés. Credit Suisse Holdings USA dispose de 61 milliards de dollars d’actifs pondérés en fonction des risques (Rwa), avec des revenus de 3,7 milliards de dollars au premier semestre 2022 (en forte baisse par rapport à l’année précédente), des dépenses d’exploitation de 3,6 milliards de dollars (stables par rapport à l’année précédente) et 8 979 employés. Citi craint que les capitaux ne soient “piégés” aux États-Unis, tandis que les frais à court terme pourraient être substantiels. Par ailleurs, Bloomberg a rapporté que la banque envisagerait de vendre ses activités de gestion de patrimoine en Amérique latine, à l’exclusion du Brésil.

Tous les mouvements ventilés pourraient ne pas suffire pour éviter une augmentation de capital

Autant d’initiatives qui, toutefois, pourraient ne pas suffire à éviter une augmentation de capital. A tel point que, selon des sources citées par l’agence Reuters, Credit Suisse sonde déjà les investisseurs pour de nouvelles liquidités. On ignore dans quelle mesure les investisseurs sont intéressés et dans quelle mesure cet intérêt pourrait être freiné par le fait que la deuxième banque suisse a déjà levé près de 12 milliards de francs de capitaux depuis 2015, soit presque l’équivalent de sa valeur boursière actuelle (elle est capitalisée à 12,3 milliards de francs).

Les sources ont précisé à Reuters qu’aucune décision n’avait été prise à ce sujet et n’ont pas précisé le montant de l’argent frais que la banque souhaite lever. “Mais même avec la vente potentielle de la division des produits titrisés et la réduction des risques dans le bilan, il manque jusqu’à 4 milliards de francs pour la restructuration à venir, pour les plans de croissance dans la gestion de fortune et pour la constitution de fonds propres”, a souligné Christian Schmidiger, analyste chez ZKB. Avec une capitalisation boursière d’environ 12,3 milliards de francs suisses, cela signifierait “une dilution importante pour les actionnaires existants”, a ajouté M. Schmidiger.

La Deutsche Bank a estimé un manque de capitaux d’au moins 4 milliards de francs suisses.

La banque a annoncé son deuxième remaniement stratégique en un an et a remplacé son PDG en juillet. Elle a engagé un expert en restructuration, Ulrich Koerner, pour réduire les activités de banque d’investissement et réduire les coûts de plus d’un milliard de dollars. Rien qu’au cours des trois derniers trimestres, les pertes ont atteint près de 4 milliards de francs suisses. Compte tenu des incertitudes, les coûts de financement de la banque ont augmenté. En août, rappelle Reuters, les analystes de la Deutsche Bank ont estimé que le manque de capital était d’au moins 4 milliards de francs suisses.

La vente de l’activité de titrisation des prêts hypothécaires et d’autres prêts pour 1 à 2,5 milliards d’USD pourrait couvrir une partie de ce déficit. L’intérêt ne manque pas. Bloomberg a rapporté le 16 septembre que Bnp Paribas et Apollo Global Management s’étaient manifestés, ” mais si cela devait être vrai “, a déclaré Citi, ” nous nous attendrions à ce que les deux sociétés fassent une offre pour des portefeuilles spécifiques, plutôt que d’acquérir l’entreprise dans son ensemble “.

Citi n’exclut pas une sortie coûteuse. Au mieux, la vente entraînera une charge d’environ 1,3 milliard de dollars, mais au pire, elle pourra atteindre 5,5 milliards de dollars. Dans les deux cas, il pense que l’objectif du ratio Cet1 de la banque baisserait, peut-être juste au-dessus de 12,5 %. Cela signifie que le Credit Suisse pourrait éviter une augmentation de capital (le ratio Cet1 actuel de 13,5 pour cent implique un excès d’environ 2,5 milliards de dollars par rapport à l’objectif de 12,5 pour cent), “la direction fera tout pour éviter cela avec l’action qui se négocie à seulement 0,3 fois le multiple tangible cours/valeur comptable”, une action sur laquelle Citi maintient une note d’achat et un prix cible de 6 CHF. ()