Le cours de l’action d’Unicredit remonte à la Piazza Affari, voici les principales surprises positives du rapport trimestriel selon les analystes.

Les résultats d’Unicredit sont encore meilleurs que prévu, avec une révision à la hausse des prévisions pour 2022, et le cours de l’action Piazza Affari a grimpé de 3,21 % à 11,89 €, surperformant l’indice Ftse Mib (+0,04 %). “La banque a annoncé un bénéfice net et des capitaux plus importants que prévu, continuant à faire preuve de bonnes compétences de gestion. En outre, elle a amélioré sa prévision de bénéfice net pour 2022 à 4,8 milliards d’euros, contre 4 milliards précédemment et l’estimation du consensus de 4,15 milliards d’euros”, a souligné dans une note Azzurra Guelfi, analyste chez Citi, notant que la marge nette d’intérêt hors Russie était un peu plus faible que prévu, principalement en raison d’une transaction ponctuelle négative de Tltro. Des provisions pour pertes sur prêts meilleures que prévu. “Nous nous attendons à une réaction positive du titre, sur lequel nous avons une note d’achat et un objectif de cours à 15 €, à cette série de résultats et à une amélioration des estimations du bénéfice par action par le consensus, le marché se concentrant sur la capacité de génération/rendement de capital du groupe, le développement des revenus d’intérêts nets et la tendance de la qualité de crédit”, poursuit Azzurra Guelfi.

Citi a également fait l’éloge de la gestion des coûts et du capital

L’expert a également apprécié les coûts, qui ont été supérieurs de 1 % à l’estimation du consensus, et le coût du risque, qui, hors Russie, s’est établi à 20 points de base (+10 points de base en glissement trimestriel mais -8 points de base en glissement annuel) pour le trimestre, la couverture totale (overlays) ayant augmenté de 0,3 milliard d’EUR pour atteindre 1,3 milliard d’EUR, créant ainsi des tampons supplémentaires pour protéger la banque contre de nouvelles provisions pour pertes sur prêts. Le ratio des créances douteuses brutes est resté inchangé par rapport au trimestre précédent, à 2,8 %, et la couverture absolue est restée stable par rapport au trimestre précédent. Le capital a été plus fort que prévu, à 15,4 %, et en ce qui concerne le rendement du capital, Unicredit a indiqué que, compte tenu de la bonne dynamique, il a créé une base pour une distribution en 2022 conforme ou supérieure aux 3,75 milliards d’euros en 2021, avec un Cet1 vu au-dessus de 14,5 %.

Diminution des provisions pour pertes sur prêts et revenus meilleurs que prévus d’Equita Sim

Selon un autre analyste, en première lecture, le bénéfice net trimestriel de 1,7 milliard a été “nettement supérieur à nos estimations de 951 millions et aux estimations du consensus de 1 milliard, soutenu par une tendance meilleure que prévu du revenu des transactions et de faibles provisions pour pertes sur prêts”. Il est possible d’améliorer les estimations et la notation du titre”. Equita Sim a annoncé des résultats pour le troisième trimestre 2022 ” bien supérieurs aux attentes “, grâce à la hausse des revenus et, surtout, à la baisse des provisions pour pertes sur prêts (84 millions d’euros contre -577 millions d’euros).

“La performance des revenus est supérieure aux attentes, principalement en raison d’un fort résultat des revenus de trading grâce à la contribution de la trésorerie et à la forte demande de produits de couverture de la part des entreprises. Les frais et commissions, qui s’élèvent à 1,65 milliard d’EUR, sont globalement conformes aux attentes, tandis que les revenus nets d’intérêts, stables par rapport au trimestre précédent, sont inférieurs de 4 % à nos estimations “, peut-on lire dans la note d’Equita, qui explique que la baisse des revenus nets d’intérêts est en grande partie imputable à un effet ponctuel négatif lié à la comptabilisation de l’opération de refinancement à plus long terme, qui est plus élevé que prévu, et dont la différence aurait été de 0,3 milliard d’EUR.

Les notes d’achat sur le titre sont confirmées, mais cela peut-il se répéter ?

Les coûts d’exploitation ont également été meilleurs que prévu, -3% par rapport à l’année précédente à 2,385 millions avec un ratio coûts/revenus à un excellent 49%, a ajouté Equita. Sous la ligne opérationnelle, la principale surprise positive provient de la baisse des provisions pour pertes sur prêts à 84 millions, qui a également bénéficié de reprises en Russie pour un montant de 136 millions. Le SIM a également noté qu’Unicredit avait augmenté le montant des overlays à 1,3 milliard d’euros (+ 0,3 milliard d’euros en glissement trimestriel) pour faire face à toute détérioration économique (environ 30 points de base le coût du risque supplémentaire). En conséquence, Equita a confirmé sa note d’achat et son objectif de cours à 15,3 € sur le titre, tout comme le bureau de recherche d’Intesa Sanpaolo (objectif de cours de 14,4 €), même si, tout en appréciant les résultats du troisième trimestre (“bien au-dessus de nos attentes”), il estime que les attentes battues sont de faible qualité, car elles ne sont pas entièrement reproductibles. “Nous considérons positivement la révision à la hausse des prévisions pour l’exercice 2022, qui pourrait faire augmenter les estimations du consensus”, conclut le bureau de recherche d’Intesa Sanpaolo. ()