En début de semaine, les rendements de l’euro ont augmenté. obligations de gouvernement japonais alors que les investisseurs tentent d’anticiper les prochains mouvements de la nouveau gouverneur de Banque du Japon qui n’est peut-être pas aussi agressif que prévu.
Le yen a brièvement gagné 1 % par rapport au dollar vendredi avant de reculer, le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans ayant atteint 0,5 %, soit la limite supérieure de la fourchette de négociation de la BoJ, après que le gouvernement japonais a déclaré être prêt à nommer un économiste, Kazuo Ueda, comme prochain gouverneur de la banque centrale.
Si la Diète approuve effectivement la nomination de M. Ueda, comme prévu, ce serait la première fois dans le Japon de l’après-guerre qu’un universitaire est nommé à la tête de la banque centrale, un rôle qui, historiquement, a fait l’objet d’une rotation entre la BoJ et les fonctionnaires du ministère des finances.
Le Japon et la BoJ héritent de Ueda
Dès le 10 février, le gouvernement avait anticipé la possibilité de la nomination d’Ueda pour remplacer Haruhiko Kuroda, gouverneur de la BoJ depuis 2013. La question est maintenant de savoir quelle voie la BoJ va emprunter.
Le Japon se trouve à un moment crucial sur plusieurs fronts. Le taux d’inflation a largement dépassé l’objectif fixé par le pays. Toutefois, contrairement à la plupart des autres pays, cette situation est encore considérée comme positive, étant donné la longue lutte de Tokyo pour maintenir une inflation positive. ” La Banque du Japon est simultanément aux prises avec les distorsions de son marché des obligations souverain. En raison de l’intervention énergique de la banque centrale, elle possède désormais la moitié des parts de l’Union européenne.l’ensemble du stock d’obligations souveraines du pays, le marché est très illiquide. De plus, la courbe des rendements est déformée par l’achat concentré par la BoJ d’obligations à 10 ans, qui a créé une faille à cet endroit de la courbe”, explique Eric Lascelles, économiste en chef, Rbc global asset management.
Malgré la BoJ a déjà a élargi une fois sa fourchette cible pour les rendements des obligations d’État à 10 ans, il est de plus en plus probable, selon l’expert, qu’elle doive le faire à nouveau, car ses efforts n’ont pas encore permis d’atténuer les pressions du marché ni de résoudre les problèmes de liquidité.
La moitié de la dette souveraine du Japon est garantie par la Banque centrale.
“La perspective de nouveaux hausse des rendements des obligations souveraines est d’une importance capitale pour le Japon”, explique encore M. Lascelles. La dette souveraine du pays est la plus importante au monde par rapport à la taille de son moteur économique, puisqu’elle s’élève à environ 260 % du PIB. Environ 8 % du budget national est consacré aux paiements d’intérêts, qui augmentent sensiblement pour chaque hausse de 25 points de base des coûts d’emprunt. “Selon une estimation, chaque augmentation de ce type pèse de 10% supplémentaires sur le budget de l’État”, souligne l’expert.
Bien sûr, la moitié de cette dette est détenu par la banque centrale, qui déclare ses bénéfices (y compris les intérêts perçus) au gouvernement. Mais la BoJ elle-même subit des pertes massives sur ces avoirs lorsque les rendements augmentent. Ces pertes restent sur le papier si la banque centrale conserve les obligations jusqu’à l’échéance, mais si elle est contrainte de commencer à réduire ses achats, ces pertes peuvent devenir réelles, avec des conséquences pour les finances publiques.
Les banques japonaises détiennent 1 100 milliards de dollars de dette souveraine japonaise et sont appelés à perdre de grosses sommes d’argent à mesure que les rendements augmentent (et que les prix des obligations baissent). Le site flux internationaux pourrait être considérablement affecté. Le Japon a plus de 2 000 milliards d’USD d’investissements à l’étranger, dont environ la moitié sont des obligations souveraines américaines. Lorsque les taux d’intérêt deviennent plus attractifs au Japon, une partie de ces capitaux retourne dans la mère patrie, ce qui augmente les coûts d’emprunt ailleurs et réduit l’offre de capitaux internationaux.
Il suffit de dire que de nombreuses forces sont en mouvement”, conclut M. Lascelles. “Dans le meilleur scénario possibleLe Japon parviendra à maintenir une inflation légèrement positive, échappant ainsi au carcan des taux négatifs et à son système de contrôle de la courbe des taux. Sur pire des casdes problèmes fiscaux et financiers importants apparaîtront à mesure que les rendements augmenteront. Dans le scénario le plus probable, le Japon continuera à s’en sortir tant bien que mal”. ()
Christian Grolier est un rédacteur sport très passionné. Écrire à propos des sports qu‘il adore et partager ses informations avec les lecteurs lui procure une immense satisfaction. En dehors de son travail, il s‘adonne à de nombreuses activités sportives. Il fait de la randonnée, du vélo et de la natation. Il est également un grand fan de football. Christian a également un grand intérêt pour le tennis et les jeux vidéo sportifs.
