Investissements, obligations sur mesure pour lutter contre l’inflation

Economie & Finance

Comme l’inflation devrait rester élevée (à 8,9 % dans l’UE et 9,1 % aux États-Unis) jusqu’à la fin de l’année et en 2023, il est important de se concentrer sur les stratégies qui continuent d’offrir des fondamentaux solides et un rendement réel encore positif. Les classes d’actifs telles que la dette des marchés émergents et les obligations d’entreprises à haut rendement pourraient offrir une meilleure protection contre l’inflation aux niveaux de rendement actuels, conseille Flavio Carpenzano, directeur général pour les titres à revenu fixe chez Capital Group, interrogé par milanofinanza.it.

Tout d’abord, les obligations en monnaie locale des pays émergents (offrant un rendement d’environ 7 %, données de fin juillet) pourraient offrir de la valeur, étant donné les écarts de rendement réel élevés. De nombreuses banques centrales des marchés émergents ont commencé à relever les taux d’intérêt bien plus tôt que leurs homologues des marchés développés. L’accélération des hausses de taux par les banques centrales des marchés émergents a entraîné une augmentation des écarts de taux d’intérêt nominaux et réels entre les obligations des marchés émergents et les obligations américaines. “Les rendements réels des pays émergents sont désormais positifs dans l’ensemble et certains marchés de la dette en monnaie locale des marchés émergents semblent attrayants compte tenu des écarts de rendement réels élevés”, explique M. Carpenzano.

La dette en monnaie locale émergente augmente une fois que les hausses de taux de la Fed sont réalisées

Alors que les cycles de resserrement américain ont généralement été une source de stress pour les économies émergentes dans le passé et, plus récemment, ont été un facteur de volatilité de la dette en monnaie locale des marchés émergents, “nos recherches montrent que la dette en monnaie locale des marchés émergents a tendance à se vendre lorsque les hausses de taux de la Fed commencent à être évaluées, mais reste souvent relativement stable ou même augmente une fois que les hausses de taux de la Fed sont réalisées”, note le directeur général de Capital Group pour le revenu fixe.

Le haut rendement est davantage motivé par le risque de crédit que par le risque de taux d’intérêt.

Deuxièmement, les obligations d’entreprises à haut rendement ont tendance à bien se comporter dans des environnements où l’inflation est plus élevée. “Bien que les obligations à haut rendement aient également été touchées par la liquidation des marchés mondiaux cette année, elles se sont mieux comportées que la plupart des autres secteurs. La durée plus courte du marché du haut rendement le rend moins sensible à la hausse des taux d’intérêt associée à la hausse de l’inflation et à la normalisation de la politique monétaire”, souligne M. Carpenzano. De plus, “la corrélation historique des obligations à haut rendement avec les taux d’intérêt a été relativement faible, car les obligations à haut rendement ont tendance à être davantage motivées par le risque de crédit que par le risque de taux d’intérêt. Actuellement, les obligations américaines à haut rendement offrent un rendement d’environ 8 %.

Dans un contexte de forte volatilité, de ralentissement de la croissance et de perspectives incertaines, “il est compréhensible que l’on s’inquiète de la performance de cette classe d’actifs dans un environnement de ralentissement de la croissance. Toutefois, le marché d’aujourd’hui est plus vaste, plus diversifié et présente une cote moyenne beaucoup plus élevée qu’il y a 20 ans. En conséquence, le marché semble plus résilient à une faible croissance”, conclut M. Carpenzano. ()