Iliad se présente pour Vodafone Italia. Le groupe français de télécommunications a proposé au géant britannique de fusionner les activités des deux entreprises en Italie en formant une nouvelle société, la newco, dans le but de développer “une offre de marché attrayante, basée sur l’innovation, la croissance et une expérience client inégalée”, peut-on lire dans le communiqué. Iliad a déjà reçu le soutien unanime du conseil d’administration et de son actionnaire principal, Xavier Niel. En réponse, Vodafone (+6,65% à 69,09 GBP l’action à la Bourse de Londres) a déclaré qu’il “explore des options avec plusieurs parties pour fusionner ou céder ses activités en Italie”.
Les détails financiers de la proposition
Plus précisément, la valeur d’entreprise proposée par iliad pour Vodafone Italia est de 10,45 milliards d’euros, tandis que le groupe dirigé par Margherita Della Valle recevra 8,5 milliards d’euros en numéraire et en financement d’actionnaires (6,5 milliards d’euros en numéraire et 2 milliards d’euros en financement d’actionnaires), avec le soutien de grandes banques internationales. La valeur de la participation de 50 % de Vodafone dans la nouvelle société est évaluée à 1,95 milliard d’EUR. Iliad Italia, quant à elle, a été évaluée à 4,45 milliards d’EUR (ev). Iliad obtiendra l’autre moitié du capital de la nouvelle société, ainsi qu’un paiement en espèces de 500 millions d’EUR et un prêt d’actionnaire de 2 milliards d’EUR.
Sur la base de l’ebitda après location de Vodafone Italia estimé à 1,34 milliard pour l’exercice 2024 (selon le consensus des analystes), l’opération implique un multiple ev/ebitda après location de 7,8 fois, supérieur au multiple de 7,1 fois offert par iliad dans son offre de février 2022 de 11,25 milliards.
Les chiffres de la future nouvelle entreprise
L’entité combinée générera des revenus d’environ 5,8 milliards d’euros et un ebitda après location de 1,6 milliard d’euros pour l’exercice financier se terminant en mars 2024. En outre, elle bénéficiera de synergies annuelles attendues supérieures à 600 millions d’euros en termes d’opex et de capex. À la clôture de la transaction, l’effet de levier (dette nette/ebitda après location) s’élèvera à 4,5 fois, l’objectif étant de passer sous la barre des 3 fois trois ans après la clôture de la fusion.
L’opérateur de télécommunications challenger le plus innovant d’Italie
Grâce à la combinaison des compétences et des talents d’iliad et de Vodafone, la nouvelle société deviendra “l’acteur principal du marché italien des télécommunications pour les investissements dans les technologies de pointe et les solutions centrées sur le client, soutenant et accélérant la transition numérique du pays et en particulier l’adoption de la fibre optique”, peut-on lire dans la déclaration d’iliad. En particulier, “l’entité combinée bénéficiera de l’approche innovante d’iliad en matière de connectivité, d’accessibilité et d’inclusion numérique, ainsi que de l’expertise de Vodafone dans le domaine du B2B”. Tout cela sur un marché, celui de l’Italie, qui compte cinq opérateurs de réseaux mobiles (Tim, Vodafone Italia, Fastweb, Wind Tre et iliad) et plus de dix fournisseurs de services fixes à large bande.
La proposition reconnaît la valeur et la liquidité pour Vodafone et répondra à l’objectif déclaré de transformer et de simplifier le groupe. Dans le cadre de la transaction proposée, iliad disposera également d’une option d’achat sur la participation de Vodafone dans la nouvelle entreprise, avec le droit d’acquérir 10 % du capital social chaque année à un prix par action égal à la valeur des capitaux propres à la clôture. Si Vodafone décide d’exercer la totalité des options d’achat, l’opération générera 1,95 milliard d’euros supplémentaires en espèces pour le géant britannique.
Reynaud : un opérateur compétitif et créateur de valeur
“L’environnement de marché en Italie appelle à la création de l’opérateur de télécommunications challenger le plus innovant, capable de rivaliser et de créer de la valeur dans un environnement concurrentiel”, a souligné Thomas Reynaud, PDG d’iliad. Nous pensons que la complémentarité des profils et des compétences d’iliad et de Vodafone en Italie nous permettra de construire un opérateur fort, doté de la capacité et de la solidité financière nécessaires pour investir à long terme. La nouvelle société serait pleinement engagée dans l’accélération de la transition numérique du pays et en particulier dans l’adoption de la fibre optique et le développement de la 5G, avec plus de 4 milliards d’euros d’investissements prévus au cours des cinq prochaines années.”
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