Gaz, quels niveaux de stockage sont à risque au printemps prochain. Les secteurs de l’UE les plus menacés, selon Vontobel

Les gouvernements européens mettent beaucoup d’argent sur la table pour limiter l’impact des prix élevés de l’énergie sur les budgets des entreprises et des ménages. Si nous élargissons la vision à l’ensemble du continent européen et pas seulement à l’UE, après les 65 milliards d’euros mis sur la table par l’Allemagne, jusqu’à 100 milliards de livres sterling pourraient provenir du Royaume-Uni sous le nouveau gouvernement de Liz Truss. Selon le Financial Times, 40 milliards de livres par an seraient destinés aux ménages pour leur permettre de réduire leurs factures d’énergie. La contribution de l’État est destinée à couvrir la différence. Bloomberg ajoute que 40 milliards de livres sterling supplémentaires iront aux entreprises.

Gianni Piazzoli, Chief Investment Officer de Vontobel Wealth Management Sim, a approfondi l’analyse du marché européen de l’énergie et les différents impacts sectoriels possibles. Pour les tensions actuelles et futures sur le prix du gaz (-10,33% à 220,50 euros par mégawattheure), parmi les quatre hypothèses énumérées ci-dessous, celle qui présente le meilleur résultat repose sur un temps hivernal doux, en particulier en Europe du Nord. Pour rappel, l’UE a pour objectif de réduire la consommation de gaz de 15 %. En août, elle avait déjà baissé de 13 %, probablement en raison de la pénurie de la demande.

Le charbon et l’énergie nucléaire pourraient pallier en partie la pénurie de gaz importé utilisé pour la production d’électricité. En outre, les répercussions sur l’énergie nucléaire et la disponibilité du charbon pourraient être atténuées par rapport à la sécheresse estivale, car celle-ci a souvent limité la production, a noté M. Piazzoli.

“L’un des points centraux est de comprendre quelle visibilité nous conservons en Europe pour les six prochains mois. Beaucoup de choses dépendent du niveau de stockage auquel nous terminerons l’hiver par rapport aux 1000 TWh”, a expliqué M. Piazzoli, soulignant que parmi les quatre scénarios jusqu’à la fin de 2023 énumérés, le premier est dépassé par les nouvelles du week-end (arrêt du flux de gaz du gazoduc Nord Stream 1), celui qui a le meilleur résultat est basé sur un climat hivernal doux, en particulier en Europe du Nord, et tel que nous terminons l’hiver en utilisant seulement la moitié (540 TWh) de ce que nous avons stocké. Le climat mis à part, l’autre hypothèse qui doit être faite est de savoir si les approvisionnements russes arriveront à zéro ou non. La combinaison d’un hiver rigoureux et de l’annulation complète des flux russes dans le scénario quatre est évidemment le pire des cas. Les hypothèses générales pour les quatre scénarios sont : une légère augmentation des importations de gaz naturel liquéfié (+10%), une production intérieure stable et des importations stables de gaz ex-russe.

Voici les quatre scénarios

1) Faible offre en provenance de Russie : destruction de la demande de 15 % (objectif de l’UE), flux de gaz russe aux niveaux du 22 août, diminution du stockage à environ 420 TWh jusqu’au printemps prochain (aux niveaux de 2019) ;

2) Approvisionnement nul de la Russie : destruction de la demande de 15 % (objectif de l’UE), flux de gaz russe nul, diminution du stockage à environ 540 TWh jusqu’au printemps prochain (aux niveaux de 2021) ;

3) Approvisionnement nul de la Russie et aucune destruction de la demande : 0 destruction de la demande, flux de gaz russe nul, stockage en baisse à environ 740 TWh jusqu’au printemps prochain (aux niveaux de 2018) ;

4) Approvisionnement nul en provenance de Russie et hiver très froid : augmentation de la demande de +10%, flux de gaz russe réduit à zéro, stockage en baisse à environ 930 TWh jusqu’au printemps prochain (proche de zéro).

L’effet de la crise du gaz sur les secteurs européens

Les effets sur les secteurs économiques européens doivent être distingués en effets primaires et secondaires. “Les effets primaires de la hausse des coûts de l’énergie peuvent toucher en moyenne 10 % de la base de coûts d’une entreprise. Les effets secondaires des secteurs les plus touchés pourraient affecter 15 à 20 % supplémentaires de la base de coûts”, a précisé M. Piazzoli, indiquant dans le graphique le résumé de l’impact sur la marginalité de chaque secteur individuel, la partie gauche du quadrant étant la plus défensive, la partie inférieure gauche étant encore meilleure. Les secteurs de la chimie, des compagnies aériennes, de l’extraction des métaux de base et du ciment sont les plus menacés.

()