En direct des marchés : les contrats à terme de Wall Street en baisse avant la Fed, l’Europe prudente.

Avec des prévisions de Wall Street en baisse (-0,15 % sur le Dow Jones et -0,05 % sur le S&P500), les marchés d’actions européens sont prudents (-0,17 % sur le Dax, -0,17 % sur le Cac40, -0,45 % sur le Ftse100 et +0,09 % à 22 815 points sur le Ftse Mib grâce à Tim, Enel, Unicredit et Unipol). Le dollar américain a perdu du terrain par rapport aux autres grandes devises à l’occasion du jour de la Fed, et le scénario largement attendu est une hausse des taux d’intérêt de 75 points de base. Cette augmentation portera le taux des fonds fédéraux à 4 %, le niveau le plus élevé depuis 2007.

Toutefois, “une augmentation de cette ampleur semble déjà être prise en compte dans la valeur actuelle du dollar, de sorte que les acteurs du marché se concentrent aujourd’hui davantage sur ce qu’ils peuvent attendre à l’avenir. Dans sa tentative de réduire l’inflation, la banque centrale américaine risque de causer des dommages considérables à l’économie, c’est pourquoi de nombreux initiés attendent les signes d’un passage à une politique monétaire moins affirmée. La conférence de presse du FOMC sera donc suivie de près par les investisseurs, désireux de glaner de nouveaux indices sur la fin du cycle actuel de resserrement monétaire. La faiblesse relative du dollar observée au cours des dernières séances est en fait le signe que plusieurs opérateurs s’attendent à ce que la Fed change de cap”, a déclaré Ricardo Evangelista, analyste principal chez ActivTrades.

10:30 am Aggravation des conditions de fabrication en Italie, affaiblissement du Ftse Mib

Les bourses européennes s’affaiblissent (+0,14% pour le Dax, +0,17% pour le Cac40, -0,02% pour le Ftse100 et +0,12% à 22 823 points pour le Ftse Mib) après que l’indice final Pmi manufacturier de la zone euro pour le mois d’octobre, compilé par Ihs Markit, est ressorti à 46,4 points, en baisse par rapport aux 48,4 points de septembre. Le chiffre était inférieur à la lecture préliminaire et au consensus à 46,6 points. Celui de l’Italie est également tombé à 46,5 en octobre (sous les attentes du consensus à 47 points), montrant la quatrième détérioration mensuelle consécutive des conditions manufacturières et à un taux qui a été le plus important depuis mai 2020. “En octobre, les conditions de fabrication en Italie ont continué à se détériorer, le secteur s’enfonçant davantage dans la contraction, la production et les nouvelles commandes diminuant plus rapidement”, a commenté Lewis Cooper, économiste chez S&P Market Intelligence.

La faiblesse de la demande a été le facteur clé qui a contraint les entreprises à reporter ou à annuler des achats, provoquant la forte baisse de l’activité d’achat et, par conséquent, la contraction des entrées dans les entrepôts. Toutefois, les stocks de produits finis ont encore augmenté en raison de la baisse des ventes, qui a accru le niveau des invendus dans les entrepôts. La faiblesse de la demande, conjuguée à la diminution des problèmes d’offre, a contribué à atténuer les pressions inflationnistes en octobre. Cela dit, les taux d’inflation des coûts et des prix de vente restent historiquement élevés. Après les données, l’euro est resté haussier face au dollar à 0,9890 (+0,33%) dans l’attente de la décision de la Fed sur les taux (une hausse de 75 points de base est escomptée). Alors que l’écart Btp/Bund a augmenté à 214 points de base.

09:05 L’Europe augmente avant la Fed, le rendement des obligations T tombe à 4%.

Les bourses européennes sont prudentes en début de séance (+0,25% le Dax, +0,60% le Cac40, +0,14% le Ftse100 et +0,29% à 22 861 points le Ftse Mib) dans l’attente du résultat de la réunion de la Fed (une hausse des taux de 75 points de base est escomptée). Les contrats à terme de Wall Street se sont négociés légèrement au-dessus du pair (+0,10 % sur le Dow Jones et +0,16 % sur le S&P500) et le rendement du Trésor américain à 10 ans est tombé à 4,032 %. Pour Francis Yared et Matthew Raskin, stratégistes à la Deutsche Bank, “la Réserve fédérale devrait passer par les trois étapes du pivot de politique monétaire – ralentir le rythme des hausses de taux d’intérêt, faire une pause et signaler des baisses de taux – avant la Banque centrale européenne”. La Fed est en avance sur la BCE dans son cycle de resserrement, tandis que les politiques budgétaires sont susceptibles de diverger. “Les banques centrales pourraient ralentir le rythme du resserrement une fois que les taux directeurs ont atteint une fourchette plausible pour le taux terminal”, ont souligné les deux experts, ajoutant que cela pourrait vraisemblablement être le cas pour la Fed après une ou, au maximum, deux hausses de taux supplémentaires de 75 points de base.

Le dollar reste faible face à l’euro, qui vaut 0,9889 (+0,31%), dans l’attente des décisions de la Fed. Le point important est que la Fed, même si elle signale un ralentissement du rythme des hausses de taux après la hausse de 75 points de base attendue ce soir, est susceptible de réitérer la nécessité de maintenir les taux “plus élevés pendant plus longtemps” pour donner l’impression que la bataille contre l’inflation n’est pas encore terminée, ont déclaré les analystes de Mufg Bank. L’issue probablement hawkish de la réunion du FOMC pourrait soutenir la hausse du dollar, ont ajouté les experts.

Sur la liste de Milan, Mps chute de 1,10% à 1,98 euro après que la première enchère sur les 2,6 millions de droits restés sans option à la fin de la période de souscription de l’augmentation de capital de 2,5 milliards ait enregistré la vente de seulement 196.803 droits. Tous les regards sont donc tournés vers la deuxième adjudication prévue ce matin avant les annonces officielles sur le résultat de la hausse attendue entre jeudi soir et vendredi matin. En revanche, Stellantis est à +1% à 13,94€ en attendant la fermeture du marché pour la publication par le ministère des Transports des données sur les immatriculations de voitures en octobre en Italie. Tandis que Ferrari, qui publie ses comptes du troisième trimestre 2022, recule de 0,18% à 198,75 euros. A l’inverse, Amplifon a chuté de 2,23% à 24,53 euros après que le fabricant danois d’appareils auditifs Demant a revu à la baisse ses prévisions de croissance.

08:15 Les bourses européennes sont en légère hausse. La hausse des taux de la Fed est remise à plus tard, l’inconnu est décembre.

Les bourses européennes sont attendues en légère hausse en début de séance (+0,38% le future Eurostoxx50), les futures de Wall Street sont plus modérés (+0,04% les futures Dow Jones et +0,08% les futures S&P500) le jour de la Fed, qui devrait relever ses taux de 75 points de base (à 19h00 l’annonce). “Augmentation escomptée par le marché. Ce qui, en revanche, n’est pas acquis, ce sont les paroles du président, Jerome Powell, à partir desquelles il sera possible de comprendre les intentions futures de la Fed’, a déclaré Antonio Tognoli de Cfo Sim. En effet, en ce qui concerne les prévisions pour la réunion de décembre, le marché est partagé entre les possibilités de 75 ou 50 points de base de hausse des taux.

Les marchés espèrent que la Fed et la BCE deviendront moins agressives

Après le relèvement des taux par la BCE la semaine dernière et celui attendu aujourd’hui, 2 novembre, par la Fed, les marchés ont réagi positivement. Pourquoi ? La croyance parmi les traders est que l’inflation aux États-Unis a déjà atteint son pic (des baisses timides ont déjà eu lieu) et que l’inflation européenne en est très proche. Ce qui signifie que les banques centrales pourraient devenir moins agressives, a expliqué M. Tognoli.

En particulier, l’inflation en Europe, qui a atteint 10,7 pour cent en octobre (contre 9,9 pour cent en septembre), pourrait commencer à montrer une réduction dans les prochains mois grâce à la baisse du prix du gaz, qui tourne actuellement autour de 100 euros par Mwh (le nouveau premier ministre Giorgia Meloni est à Bruxelles pour rencontrer les sommets européens, parmi les sujets sur la table aussi les changements au Pnrr). “Nous avons souligné à plusieurs reprises que seule la suppression ou l’atténuation des causes de l’inflation, qui comme nous le savons est déterminée pour plus de la moitié par le coût de l’énergie, permettrait à la BCE d’être moins agressive sur les taux”, a ajouté l’expert de Cfo Sim.

Dans le reste du monde, ils le sont déjà moins.

En outre, lors de la dernière réunion, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a admis pour la première fois le risque d’une récession dans la zone euro, ce qui a renforcé les convictions des opérateurs quant à une moindre agressivité sur le front des taux d’intérêt. Dans le reste du monde, les banques centrales sont déjà moins agressives : la banque centrale canadienne a opté pour une hausse de 50 points de base, portant son taux de référence à 3,75 %, tandis que la Banque du Japon a maintenu sa position accommodante et gardé son taux de référence à -0,1 %.

Nouvel emploi Adp en octobre et stocks de pétrole à l’ordre du jour macroéconomique

L’accent est également mis aujourd’hui sur les données macroéconomiques. L’excédent de la balance commerciale allemande de 3,7 milliards en septembre a déjà été publié. Un résultat bien supérieur aux attentes, qui indiquaient un déficit de 0,5 milliard. Les importations ont baissé de 2,3 % en glissement mensuel, tandis que les exportations, elles aussi cycliques, ont diminué de 0,5 %. À 10h00, l’indice final de l’industrie manufacturière de la zone euro en octobre (précédent : 46,6 points ; consensus : 46,6 points), à 12h00, l’indice hebdomadaire des demandes de prêts hypothécaires aux États-Unis (précédent : -1,7 % à 201,1 points), à 13h15, la nouvelle estimation de l’Adp de l’emploi en octobre (précédent : 208.000), à 15h30 sur les stocks hebdomadaires de pétrole (précédent : +2,588 millions de barils à 439,945 millions), qui montrent pour l’instant le Wti à 89,17 dollars le baril (+0,91%) et le Brent à 95,30 dollars le baril (+0,69%).

La possibilité que la BCE devienne plus dovish fait baisser les rendements des obligations d’État.

La possibilité que la BCE devienne plus dovish a entraîné une baisse généralisée des rendements des obligations d’État (à 4,055 % celui du Trésor américain à 10 ans et à 4,262 % celui du Btp à 10 ans, l’écart avec le Bund passant à 213 points de base). Si le diable est dans les détails, “nous soulignons comment Lagarde a retiré les mots “plusieurs hausses à venir” de sa déclaration, ajoutant que des “progrès substantiels” ont été réalisés dans le retrait des mesures de relance, même si elle prévoit de relever à nouveau les taux lors de la prochaine réunion le 15 décembre, laissant la porte ouverte à une fin du cycle de hausses dès après la fin de 2022″, conclut Tognoli.

Sur le primaire actif Allemagne et Grèce

Même le report de la communication de détails sur le “resserrement quantitatif” (c’est-à-dire la réduction du soutien par l’achat de titres) semble indiquer que la BCE est de plus en plus préoccupée par l’état de la croissance économique. Du côté primaire, l’Allemagne est active, offrant 1 milliard d’euros du Bund vert août 2031. La Grèce met également à disposition des obligations à trois mois. Selon une exclusivité de Reuters, elle souhaite lever jusqu’à 8 milliards en 2023 et a reporté à l’année prochaine l’émission de sa première obligation verte initialement prévue pour 2022.

À Milan, attention aux députés, à Stellantis et à Ferrari.

A la bourse de Milan, l’attention est toujours portée sur Mps après que la première enchère sur les 2,6 millions de droits qui n’avaient pas été souscrits à la fin de la période de souscription de l’augmentation de capital de 2,5 milliards ait enregistré la vente de seulement 196.803 droits. Tous les regards sont donc tournés vers la deuxième adjudication prévue ce matin avant les annonces officielles sur le résultat de la hausse attendue entre jeudi soir et vendredi matin. Il faudra également surveiller Stellantis, alors que le ministère des transports publie les données sur les immatriculations de voitures en octobre en Italie, le marché étant fermé, Ferrari, qui publie ses comptes du troisième trimestre 2022, et Amplifon après que le fabricant danois d’appareils auditifs Demant a revu à la baisse ses prévisions de croissance. ()