Une victoire écrasante pour la droite. C’est le commentaire à chaud de Giada Giani, économiste chez Citi, après le vote du 25 septembre, où le Fratelli d’Italia de Giorgia Meloni a remporté 26,3 %. Alors que Forza Italia s’est arrêté à 8,26% et que la Lega de Matteo Salvini s’est effondrée à 9%. Mais avec 44,13%, la coalition de centre-droit a remporté l’élection avec un résultat clair. À ce stade, le président de la République, Sergio Mattarella, fera appel à la coalition de droite pour former un gouvernement et la leader de Fratelli d’Italia, Giorgia Meloni, sera très probablement la candidate au poste de premier ministre. Entre-temps, le Premier ministre, Mario Draghi, restera en fonction, et l’une de ses principales tâches sera de commencer à préparer le projet de budget pour 2023.
Giorgia Meloni, leader du FdI, est la candidate la plus probable pour devenir le prochain premier ministre.
Ainsi, “conformément aux attentes, la coalition de droite devrait obtenir une majorité confortable de sièges après les élections”, mais n’a pas atteint la majorité qualifiée des 2/3, “ce qui, à notre avis, aurait été un résultat potentiellement déstabilisant”. Nous ne nous attendons pas à un conflit à court terme avec l’Union européenne, mais nous voyons toujours des risques accrus à moyen terme”, a averti l’expert de Citi. “Le parti de droite Fratelli d’Italia est apparu comme le principal vainqueur de l’élection, recueillant 26% des voix et dépassant largement ses alliés, la Lega de droite et Forza Italia de centre-droit. Cela fait de Giorgia Meloni, leader du FdI, la candidate la plus probable pour devenir le prochain premier ministre italien”, a ajouté Giada Giani.
Citi : pas de majorité qualifiée, le mieux aurait été un résultat déstabilisant
Selon Rainews24, le centre-droit aurait entre 114 et 126 sièges, dépassant confortablement le seuil de la majorité de 201, mais ne disposant pas de la majorité qualifiée des 2/3 (133) nécessaire pour changer la Constitution, le centre-gauche entre 34 et 46, le Mouvement 5 étoiles entre 21 et 33, et Azione-Italia viva entre 6 et 12. Quant aux sièges attribués à la Chambre, toujours selon les données fournies par Rainews24, le centre-droit passerait entre 232 et 252 sièges, le centre-gauche 77-97, le Mouvement 5 étoiles 40-54, Azione-Italia viva 15-25. “Nous avions évalué un scénario avec une majorité qualifiée pour la coalition de droite comme un résultat potentiellement négatif en raison des promesses de changer des contrôles et des équilibres importants de la configuration institutionnelle italienne. Cependant, l’importante majorité de droite n’exclut pas complètement ce scénario”, a prévenu l’économiste de Citi.
La première décision clé de Giorgia Meloni est la nomination du ministre de l’économie, voici ce à quoi il faut s’attendre.
Une nette victoire de la coalition rend plus probable la durée du prochain gouvernement par rapport aux précédents. Il accélère également la nomination du nouveau gouvernement, probablement d’ici la fin octobre”, a prédit Giada Giani, selon qui la première décision clé de Meloni sera la nomination du ministre de l’économie et des finances, une personnalité pro-européenne et fiscalement prudente semblant être un choix probable pour le moment. Nous ne nous attendons pas à une pression immédiate en faveur d’un fort assouplissement budgétaire, mais nous voyons un risque à moyen terme que le programme politique de la droite entre en conflit avec les objectifs de l’UE”, a conclu l’expert. Contrairement à la Ligue, ont également rappelé Matteo Ramenghi, Chief Investment Officer d’Ubs WM Italie, et Thomas Wacker, CFA, Head Cio Credit d’Ubs Suisse AG, le FdI a déclaré à plusieurs reprises pendant la campagne qu’il était contre une politique fiscale expansive. “Les principaux domaines d’attention dans les mois à venir seront la discipline budgétaire, la capacité à utiliser pleinement le fonds de relance et à éviter le protectionnisme”, ont prédit les deux experts.
Une réaction composée du spread Btp/Bund attendue
Toutefois, à court terme, Luca Cazzulani, responsable de la recherche stratégique, et Loredana Maria Federico, économiste en chef pour l’Italie chez Unicredit Bank, s’attendent à une réaction plutôt modérée de l’écart Btp/Bund, étant donné que le résultat des élections a été globalement conforme aux attentes. “Une certaine reprise est possible, car les investisseurs sont entrés dans l’élection en étant modérément courts sur Btp et le scénario de risque d’une victoire écrasante de la droite a été évalué. Nous continuons à penser que l’écart entre Btp et le Bund va osciller autour de 250 points de base jusqu’à la fin de l’année”, ont prédit les deux économistes de la banque Unicredit. Equita Sim le voit autour de 230-250 points de base en attendant que le marché évalue la composition du gouvernement et la loi budgétaire, à moins d’un changement de ton du nouveau gouvernement ou d’une détérioration marquée de l’environnement macroéconomique.
Certes, les primes de risque pour les obligations d’État italiennes ont plus que doublé depuis le creux de la pandémie et se négocient à 235 points de base par rapport aux Bunds allemands à 10 ans. “Mais nous pensons que les investisseurs en obligations italiennes à court et moyen terme sont bien compensés pour les risques posés par le poids élevé de la dette publique italienne et les épisodes récurrents d’incertitude politique. Bien qu’il soit peu probable que la BCE intervienne directement en réaction à une augmentation modérée des spreads, nous pensons qu’elle finira par agir pour contenir les distorsions substantielles, tant que l’Italie reste en accord avec l’UE sur les politiques budgétaires”, ont précisé Matteo Ramenghi et Thomas Wacker.
La vraie surprise ? Le résultat pire que prévu de la Ligue
Le résultat du vote de dimanche a donc confirmé le bon moment récemment observé pour le FdI, dont la performance s’est faite principalement aux dépens de la Ligue, qui a obtenu un résultat moins bon que ce que les sondages laissaient présager, ont noté Luca Cazzulani et Loredana Maria Federico. La popularité de la Ligue est, par conséquent, bien inférieure aux 34 % obtenus lors des élections européennes de 2019, lorsque le leadership de Matteo Salvini était à son apogée. Au lieu de cela, le Mouvement 5 étoiles, qui a obtenu 15 % des voix, ” a bénéficié de la popularité de son leader, l’ancien Premier ministre Giuseppe Conte, pendant la campagne électorale, et de ses promesses d’apporter une aide aux familles et aux entreprises, en particulier dans le sud “. Après le résultat décevant des élections, nous nous attendons à ce que le débat sur le leadership de la Ligue et du PD s’intensifie dans les semaines à venir”.
Le nouveau gouvernement prendra probablement ses fonctions au début du mois de novembre.
Le résultat de l’élection a également confirmé la désaffection croissante de l’électorat avec un taux de participation final de 63,9 %, contre 73,7 % en 2018. Il est clair qu’une partie encore plus importante des électeurs s’est probablement sentie non représentée par les partis politiques et a décidé de ne pas se rendre aux urnes, ont commenté les deux économistes, rappelant que le prochain événement important sera la convocation officielle du nouveau parlement le 13 octobre. Après cela, il y aura les élections du président du Sénat et de la Chambre, “qui devraient se terminer à la mi-octobre”. Le processus de formation du gouvernement commencera par le lancement d’un cycle de consultations par le président Mattarella, probablement immédiatement après le 20 octobre. M. Mattarella indiquera le nom de l’éventuel premier ministre qui sera chargé de former un nouveau gouvernement, soutenu par une coalition de droite, qui prendra probablement ses fonctions début novembre. La force de Fratelli d’Italia par rapport à ses alliés signifie que sa leader, Giorgia Meloni, a de fortes chances de devenir la première femme Premier ministre en Italie. Il sera toutefois intéressant de voir la réaction de la Ligue à sa mauvaise performance et son degré d’engagement envers le nouveau gouvernement à l’avenir”, ont conclu Luca Cazzulani et Loredana Maria Federico. D’ici là, le gouvernement provisoire de Mario Draghi restera en place, continuera à gérer l’urgence énergétique, entamera le processus d’approbation du projet de budget pour 2023 et progressera encore dans la mise en œuvre du plan de relance et de résilience (PRR). ()
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