Candriam, comment protéger les retraites contre l’inflation

Economie & Finance

La hausse continue de l’inflation s’avère déjà un défi pour les économies du monde entier. “Les retraités sont parmi les plus vulnérables aux effets de l’inflation, car les prix des biens et des services deviennent de plus en plus inabordables par rapport au niveau de leurs pensions, qui ne peuvent souvent pas suivre l’inflation. Bien souvent, les augmentations des prestations de retraite ne sont pas adaptées à la croissance des prix des biens et des services”, explique Fabrice Sauzeau, responsable adjoint des relations avec les caisses de retraite et les assurances chez Candriam. En Italie, le gouvernement a avancé une partie de l’indexation des pensions de 2023 depuis novembre.

Pensions publiques

La plupart de la protection contre les effets de l’inflation provient des pensions d’État. Par conséquent, les personnes vulnérables à l’inflation sont celles des pays où les pensions d’État sont faibles, comme la Belgique, l’Allemagne, le Royaume-Uni et les États-Unis. Du côté privé, les régimes de retraite professionnelle établis au cours des dernières décennies offrent un niveau de prestations nettement inférieur à celui d’avant. En outre, la transition des régimes à prestations définies vers des régimes à cotisations définies est bien avancée et les revenus des futurs retraités sont plus étroitement liés à l’évolution du marché qu’à celle du coût de la vie. Même en dehors des régimes à cotisations définies, la protection contre l’inflation n’est pas parfaite à 100 %.

Solutions d’investissement

Selon Candriam, il existe plusieurs types d’investissements qui peuvent spécifiquement atténuer l’impact global de l’inflation sur un portefeuille individuel ou institutionnel.

“Nous pensons que dans l’environnement de marché actuel, la meilleure couverture contre les hausses inattendues de l’inflation est constituée par les obligations indexées sur l’inflation, de préférence pour la partie courte de la courbe. La plupart de ces obligations sont des émissions souveraines, qui comportent un risque de défaut minime. Les swaps d’inflation offrent le même type de protection en exploitant l’exposition à l’inflation d’un portefeuille d’investissement. Dans l’ensemble, nous pensons que ces investissements peuvent être utilisés comme un outil efficace contre les hausses soudaines de l’inflation, même s’ils offrent un potentiel limité de rendements supplémentaires”, déclare M. Sauzeau.

Bien qu’ils soient de loin le moyen le plus efficace de réduire le risque d’inflation, ces types d’instruments financiers ont également leurs limites. “Tout d’abord, il est généralement trop tard pour acheter des couvertures si le marché a déjà escompté une inflation élevée et que la demande subséquente d’obligations indexées et de swaps se reflète déjà dans leurs prix”, explique l’expert.

Ensuite, il y a les actifs réels. En particulier l’immobilier et les infrastructures, qui offrent une couverture partielle car certains de leurs revenus sont directement ou indirectement liés à l’inflation. “Toutefois, le prix de ces actifs est également lié à d’autres facteurs tels que les taux d’intérêt, qui peuvent compenser l’augmentation des revenus due à l’inflation. Mais, en fin de compte, tous ces actifs devraient fournir un rendement supérieur à l’inflation sur l’ensemble du cycle économique”, déclare M. Sauzeau.

Sans oublier les infrastructures, qui couvrent une série d’investissements, notamment dans les domaines de l’énergie, des transports et des services publics, caractérisés dans de nombreux cas par des flux de revenus réglementés et prévisibles et des barrières élevées à l’entrée. Ces investissements peuvent offrir une protection contre l’inflation. Par exemple, dans de nombreux pays, les péages routiers sont corrélés dans une certaine mesure avec l’inflation. Les revenus des entreprises publiques de distribution d’eau et d’énergie sont souvent liés à l’inflation par la loi. Cependant, toutes les infrastructures ne bénéficient pas de ces conditions”, ajoute le gestionnaire de fonds.

Placements en actions

Bien que le régime de forte inflation entre le second semestre de 2021 et 2022 se soit accompagné d’une baisse des marchés d’actions, “nous pensons qu’une inflation modérée qui ne dépasse pas les prévisions actuelles ne nuirait pas nécessairement aux rendements des actions”. Il faut d’abord noter que l’équilibre entre les cotisations, les prestations et le rendement des investissements doit être atteint à long terme, ce qui signifie qu’il faut planifier pour la durée de vie moyenne de l’être humain. Avec un tel horizon temporel, il est logique de prendre certains risques et d’investir dans des classes d’actifs dont les rendements attendus sont plus élevés, comme les actions”, explique le gestionnaire.

Au cours du siècle dernier, l’indice S&P 500 a eu un rendement moyen d’environ 6 % par an, sans tenir compte des dividendes distribués. Au cours de la même période, l’inflation était proche de 3 %. “Sur le long terme, les rendements des actions devraient dépasser l’inflation, car les entreprises ajustent leurs prix pour rester rentables et tirer parti des gains de productivité et de l’innovation. Toutefois, le rendement excédentaire des actions par rapport à l’inflation n’est pas constant dans le temps et dans tous les régimes inflationnistes. Tant que le régime d’inflation actuel ne déraille pas comme il l’a fait dans les années 1970 et 1980, les actions devraient continuer à offrir des rendements intéressants, s’ils sont corrigés de l’inflation”, conclut M. Sauzeau. ()