Les bourses européennes ont fortement baissé, à l’exception de Londres fermée pour cause de vacances (-1,18% le Dax, -1% le Cac40 et -0,97% à 21 683 points le Ftse Mib) après la très mauvaise séance de Wall Street vendredi 26 août (futures sur le Dow Jones -0,50% et sur le S&P500 -0,63%). La reprise des marchés financiers qui, après l’excellente performance de juillet, avait laissé penser que le pire était derrière nous, n’a duré qu’un mois. “Au lieu de cela, presque sans avertissement, les signes d’une tempête parfaite se sont matérialisés : les attentes d’une nouvelle hausse brutale des taux, une crise énergétique en Europe et des tensions géopolitiques qui montent en flèche avec la crainte d’un accident nucléaire. L’indice S&P 500, après avoir démarré sous les meilleurs auspices, s’est replié et avec la chute de vendredi dernier, il est revenu sous les sommets de juillet avec la perspective de clôturer le mois dans le rouge. L’indice Ftse Mib a connu une évolution négative, puisqu’il a reculé d’un tiers par rapport à son niveau le plus bas de 2022, repassant sous le seuil psychologique des 22 000 points. Depuis le début de l’année, la perte est à nouveau proche de 20 %, ce qui est parmi les pires en Europe”, a souligné Fabrizio Barini d’Integrae Sim.
Augmentation des paris sur un resserrement de 75 points de base au Fomc les 20-21 septembre
Le discours de Jerome Powell à Jackson Hole n’a pas fait le bonheur des haussiers. Le sommet annuel dédié aux banquiers américains était le premier en présence de 2019. “Une ère glaciaire semble s’être écoulée depuis la précédente édition, entre une élection présidentielle américaine, la guerre en Ukraine et environ 800 points d’inflation supplémentaires : en 2019, les États-Unis se sont maintenus sous la barre des 2% en glissement annuel, tandis que le chômage est au plus bas depuis 50 ans”. Powell est apparu résigné, ayant admis l’erreur de sous-estimation en considérant l’inflation comme un phénomène transitoire au début de la pandémie. Pour regagner de la crédibilité, il devra donc se montrer plus réaliste que le roi, c’est-à-dire augmenter les taux sans faire de “si” ni de “mais””, a prédit M. Barini, pour qui la perspective d’un redressement, après avoir atteint un pic d’environ 4 % à la fin de l’année, s’éloigne.
L’objectif d’un coût de la vie de 2 % aux États-Unis, contre 8 % actuellement, est un mirage. M. Powell a parlé de la douleur des ménages et des entreprises sur ce chemin. Les marchés, qui anticipent toujours les tendances, sont les premiers à en souffrir. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont évolué, augmentant les paris sur un resserrement de 75 points de base, et non de 50, lors de la Fomc des 20-21 septembre. Selon Reuters, les mêmes contrats à terme s’attendent actuellement à ce que les taux américains atteignent un plateau vers le mois de mars et restent à ces niveaux plus longtemps que prévu. Le marché estime une baisse de pas plus d’un quart de point de pourcentage d’ici la fin de 2023, il y a un mois il en attendait au moins deux.
Non seulement la Fed, mais aussi la BCE se montrent plus agressives.
En outre, des sources proches du conseil d’administration de la BCE ont rapporté, vendredi 26 août, que certains banquiers ont demandé qu’un éventuel resserrement monétaire de trois quarts de point soit discuté lors de la réunion du 8 septembre. La détérioration des perspectives d’inflation est telle, expliquent les sources, que la normalisation de la politique monétaire ne doit pas être ralentie. La BCE a relevé ses taux de 50 points de base pour les porter à zéro en juillet. Les marchés monétaires escomptent à 100 % la probabilité d’une nouvelle hausse des taux de +50 pb, renforçant à 48 % (contre 24 %) les chances d’une hausse de trois quarts de point de pourcentage. Attention à 15h00 pour un discours de Philip Lane, économiste en chef de la BCE, représentant de l’aile dovish du conseil et très proche de Christine Lagarde.
Le prix du gaz recule
Avec ces perspectives et l’agenda macroéconomique dépourvu de données, le dollar reste fort contre l’euro à 0,9933 (-0,28%), l’or tombe à 1 734 dollars l’once (-0,89%). Les prix du pétrole ont augmenté (Wti +0,80% à 93,80 dollars le baril et Brent +0,76% à 99,76 dollars le baril). En revanche, le prix du gaz (-12,73% à 296 euros par mégawattheure) est en baisse après avoir établi un nouveau record la semaine dernière à 331 euros (348 euros pour le contrat avec livraison en novembre), ce qui ne présage certainement pas d’une baisse de l’inflation. On s’attend à une réunion extraordinaire des ministres européens de l’énergie début septembre pour lutter contre la hausse des prix de l’énergie.
L’écart de taux dépasse les 230 points
Avec la BCE et la Fed plus agressives que prévu et les nuages qui pourraient s’amonceler sur la dette publique italienne une fois les élections politiques passées, le rendement du Btp 10 ans monte à 3,851% et l’écart avec l’Allemagne à 233 points de base. Dans l’après-midi, a rappelé l’agence de presse Reuters, l’offre supplémentaire réservée aux spécialistes du Bot six ans assignée vendredi par le Trésor pour 6 milliards d’euros à un taux moyen de 0,810%, un nouveau maximum depuis mai 2018. Le 30 août, un total d’un maximum de 8 milliards d’euros de trois BTP à 5, 10 et 15 ans et d’un Ccteu sera placé.
Le montant de l’adjudication est plus important que celui de la fin juillet et particulièrement important dans le segment des cinq ans. Cela pourrait refléter, note Luca Cazzulani d’Unicredit, cité par Reuters, la volonté du Mef d’avancer ses approvisionnements avant le vote du 25 septembre. “Une opération syndiquée au début du mois prochain est une autre possibilité, si le Trésor veut obtenir encore plus de frontloading”, a ajouté le stratège, précisant que “le placement de fin septembre pourrait avoir lieu dans un environnement volatil, en fonction de la situation politique, et Via XX Settembre pourrait trouver opportun de réduire sa taille.”
Sur la liste milanaise en forte baisse Leonardo et Pirelli, pertes limitées Saipem
A la Bourse de Milan, Saipem, qui a signé un protocole d’accord avec Quantafuel Asa pour collaborer à l’industrialisation et à la construction d’usines de recyclage chimique des déchets plastiques basées sur la conception et la technologie des procédés développés par Quantafuel, a limité ses pertes à -0,30% à 0,7196 €. Ce protocole d’accord permet à Saipem de commercialiser et de construire des usines de pyrolyse industrielle dans le monde entier sous la licence de la technologie Quantafuel. En revanche, Leonardo (-2% à 8,31 €) et Pirelli (-3,37% à 3,60 €) ont fortement chuté. Parmi les services publics, les ventes ont frappé Hera (-3,66% à 2,58 euros) et A2A (-4,19% à 1,13 euro).
En revanche, la Consob a suspendu les conditions préliminaires de l’offre publique d’achat sur Tod’s (-0,05% à 40,32 euros) promue par DeVa Finance de la famille Della Valle – pour une période, en tout cas, ne dépassant pas 15 jours – afin d’acquérir certaines informations supplémentaires. Et elle a relancé les conditions préliminaires pour l’approbation du prospectus de l’offre publique d’achat volontaire d’Esprinet (-1,52% à EUR 6,81) sur la totalité du capital ordinaire de Cellularline (-0,27% à EUR 3,71). Les mandats expireront le 7 septembre. La Juventus (-2,14% à EUR 0,3474) a chuté suite à son match nul 1-1 contre la Roma. Tandis que la Lazio (+2,41% à 1,02 euros) a battu l’Inter 3-1. Enfin, troisième et sixième place pour les deux Ferrari (-1% à 197,75 euros) au Grand Prix de Belgique, dominé par les Red Bull de Max Verstappen et Sergio Perez. ()
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