Record de dette publique en février 2023. Elle a augmenté de 21,6 milliards d’euros par rapport au mois précédent, s’établissant à 2,772 milliards. La Banque d’Italie, dans la note “Finances publiques, demande et dette”, explique que l’augmentation est due à la demande (12,9 milliards) et à la croissance des liquidités du Trésor (8,6 milliards, à 43,3). En outre, l’effet global des décotes et primes d’émission et de remboursement, la réévaluation des titres indexés sur l’inflation et les variations de change (0.1 milliard) y ont contribué.
En ce qui concerne les sous-secteurs, la dette de l’administration centrale a augmenté de 21,6 milliards, tandis que celle des administrations locales et celle des organismes de sécurité sociale sont restées pratiquement inchangées. A la fin du mois de février la part de la dette détenue par la Banque d’Italie était de 26,2 pour cent (inchangé par rapport au mois précédent), alors que celle détenue par les non-résidents était de 26,5% en janvier (dernier mois pour lequel ces données sont disponibles). Enfin, la durée résiduelle moyenne de la dette est restée stable par rapport à janvier, à 7,7 ans.
Les objectifs du gouvernement Meloni
Il est rappelé que Le gouvernement de Giorgia Meloni prévoit d’augmenter la dette d’environ 8 milliards d’euros.o cette année et l’année prochaine pour financer des mesures de soutien axées sur la réduction du coin fiscal en faveur des salariés. Dans le document économique et financier, Via XX Settembre a confirmé les objectifs de déficit à 4,5 % du PIB cette année et à 3,7 % en 2024. Cependant, le déficit de l’Italie devrait être de 4,4 % en 2023 et de 3,5 % l’année prochaine, ce qui implique une marge budgétaire inchangée de 3,4 milliards d’euros cette année et de 4,5 milliards d’euros en 2024. Après 3,7 % en 2024, le ratio déficit/PIB devrait se situer dans la limite des 3 % fixée par l’UE en 2025, puis tomber à 2,5 % l’année suivante. La dette publique de l’Italie, proportionnellement la plus élevée de la zone euro après celle de la Grèceest estimée par la Défense à 142,1 % du PIB cette année, et devrait tomber à 141,4 % en 2024, 140,9 % en 2025 et 140,4 % en 2026.
En ce qui concerne la recettes fiscales enregistrées dans le budget de l’État en février se sont élevées à 34,9 milliards, soit une baisse de 3 % (1,1 milliard) par rapport au même mois de 2022. En revanche, au cours des deux premiers mois, elles se sont élevées à 79,1 milliards d’euros, en hausse de 4,5 % (3,4 milliards d’euros). Par ailleurs, lors de la notification des données de finances publiques à la Commission européenne le 31 mars, les chiffres des années précédentes ont été révisés. Par rapport aux données publiées le 15 mars dernier, la dette a été revue à la hausse de 0,3 milliard en 2019, 0,6 en 2020, 1,5 en 2021 et à la baisse de 5,5 en 2022. Ces révisions reflètent, outre la mise à jour ordinaire des sources, l’élargissement du périmètre des administrations publiques défini par l’Istat en accord avec Eurostat.
Moins de BTP dans les portefeuilles des investisseurs étrangers
Enfin, toujours à partir des données de la Banque d’Italie, il est apparu que en janvier, la contre-valeur du portefeuille d’obligations d’État italiennes détenues par des entités étrangères a diminué de nouveau, touchant le niveau le plus bas depuis septembre 2012, rapporte l’agence Reuters. En effet, la valeur en janvier était de 614,940 milliards d’euros contre 621,563 milliards d’euros en décembre. Selon les calculs de Reuters basés sur les données de Via Nazionale, la part des non-résidents dans l’encours total était de 26,94 %, contre 27,26 % en décembre. Les données comprennent les obligations d’État détenues par les investisseurs nationaux par l’intermédiaire de non-résidents (tels que les gestionnaires d’actifs et les fonds) et celles détenues directement par l’Eurosystème (pas par l’intermédiaire de la Banque d’Italie) et par les banques centrales d’autres pays.
La crédibilité de l’exécutif sera en grande partie mesurée en fonction du respect des objectifs du PNR.
Les agences de notation ont mis en garde l’Italie contre de nouveaux retards ou révisions des objectifs de stabilité avec l’Union dans le cadre du PNR, ce qui pourrait avoir des répercussions sur les perspectives de croissance et la viabilité de la dette. Rappelons qu’il y a environ un mois, la Commission européenne a gelé une tranche de 19 milliards de fonds, demandant au gouvernement des clarifications sur le travail en cours pour atteindre les objectifs dont dépend le déboursement de l’argent. L’Italie est également en retard dans l’utilisation des 67 milliards déjà reçus de Bruxelles. L’avertissement est venu successivement de Dbrs, Moody’s et Scope, qui ont explicitement parlé de répercussions potentielles sur la notation du pays. L’Italie devrait recevoir un total d’environ 200 milliards de fonds européens dans le cadre du PNR d’ici 2026, ce qui en fait le principal bénéficiaire du plan en termes absolus. Le gouvernement de Giorgia Meloni s’efforcerait de trouver des solutions aux retards en modifiant les programmes de dépenses déjà approuvés ou en prolongeant les délais actuels.
Aegon Asset Management reste neutre sur les BTP
Le spread Btp/Bund a peu bougé ce matin à 185 points de base et le rendement du Btp à 10 ans augmente à 4,22%. “Les obligations italiennes se sont plutôt bien comportées depuis le début de l’annéeLes rendements à 10 ans ont baissé d’environ 50 points de base, alors que dans d’autres pays la baisse a été plus limitée sur des obligations de maturité équivalente : -14bp pour les Gilts britanniques, -25bp pour les Bunds allemands et -44bp pour les US Treasuries”, souligne Sandra Holdsworth, Head of Rates UK chez Aegon Asset Management. La courbe des rendements des obligations italiennes est plus pentue que celle de ces marchés.avec un rendement obligataire à 10 ans d’environ 4,15 %, comparé à l’équivalent allemand de 2,3 %. “Ces marchés sont une prime reflétant la nature plus risquée du marché italien. C’est précisément parce que le risque associé à l’Italie est plus élevé que l’on s’attendrait normalement à ce que les obligations italiennes sous-performent lorsque les rendements augmentent, comme ce fut le cas en 2022, alors qu’en 2023, lorsque les rendements diminuent, le marché italien devrait surperformer, à condition qu’il n’y ait pas de développements négatifs au niveau local”, ajoute Sandra Holdsworth. Dans la zone euro, les marchés continuent de tabler sur une nouvelle hausse des taux d’intérêt jusqu’à environ 75 points de base. Une augmentation au-delà de ce seuil pourrait déstabiliser à nouveau les marchés obligataires, avec le risque que les gains réalisés cette année soient annulés. “Si ce scénario devait se produire, nous nous attendons à ce que les obligations italiennes soient légèrement orientées à la baisse, mais que les rendements à 10 ans ne dépassent pas de beaucoup les 4,5 %.. Ce niveau a déclenché une forte demande de la part des institutions d’épargne nationales et offre un rendement réel élevé, en supposant que la BCE parvienne à ramener l’inflation à 2 % à moyen terme. Ce n’est pas irréaliste, car c’est le mandat principal de la BCE ; même les marchés de l’inflation considèrent que c’est le résultat le plus probable sur 10 ans”, poursuit le responsable des taux d’intérêt d’Aegon Asset Management au Royaume-Uni, qui a été nommé par le Conseil d’administration de la Banque centrale européenne. maintient une position neutre sur les BTPcar il s’attend à ce que les rendements européens ne changent pas beaucoup à court terme. ()
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