Le banques centrales montrent une volonté de différencier leur politique monétaire (qui vise à lutter contre l’inflation) des actions prises pour faire face à la tempête du secteur bancaire qui a commencé aux Etats-Unis il y a quinze jours avec la faillite de Svb et s’est poursuivie une semaine plus tard en Europe avec l’éclatement de la crise du Crédit Suisse. “Le fait que les banques centrales prennent au sérieux les turbulences actuelles est confirmé par l’annonce, au cours du week-end, d’une action coordonnée visant à accroître les conditions de liquidité en dollars”, déclarent Monica Defend, directrice d’Amundi Institute, Vincent Mortier, Group Chief Investment Officer, et Matteo Germano, Deputy Group Chief Investment Officer, d’Amundi, “nous entrons dans des eaux inexplorées et nous nous attendons à ce que les banques centrales maintiennent une approche encore plus dépendante des données, avec peu ou pas d’indications sur la politique future, comme cela a été introduit de facto par la récente réunion du Comité de Bâle. BCE. Cela continuera à maintenir la volatilité des marchés obligataires à un niveau élevé. Ils ont participé au rachat du Crédit Suisse par Ubs pour limiter la propagation de la crise du Crédit Suisse.
Le maillon faible
“Credit Suisse était le maillon faible du secteur bancaire européen, en raison de ses problèmes de durabilité et de rentabilité. La fusion avec Ubs devrait donc rétablir la confiance dans les banques européennes.
Même si, à notre avis, une résolution désordonnée aurait été gérable car l’exposition au Crédit Suisse était diversifiée à travers les secteurs, l’accord a jusqu’à présent éliminé les risques de contrepartie et la propagation de la contagion. Il était également bon de voir une solution du secteur privé à ce problème, sans qu’il soit nécessaire de recourir à un renflouement important de la part des pouvoirs publics. D’une certaine manière, il est également surprenant que les actionnaires d’Ubs n’aient pas eu le droit d’approuver une transaction aussi importante, alors que le temps semblait être un facteur essentiel compte tenu des pressions sur les liquidités auxquelles le Credit Suisse était confronté et des risques accrus pour la stabilité financière si une solution rapide n’était pas trouvée. Amundi. Que va-t-il se passer maintenant ? Amundi estime globalement que les problèmes du Crédit Suisse étaient idiosyncrasiques, et ne pense donc pas qu’ils serviront de déclencheur à une nouvelle consolidation du secteur bancaire.
La surprise At1
Ce qui est plus surprenant, en revanche, c’est l’absence totale de dévaluation des obligations At1 du Crédit Suisse. “Malgré les clauses spécifiques attachées aux obligations At1 suisses, la décision du régulateur suisse Finma d’imposer une dépréciation totale des 16 milliards de francs suisses d’obligations classées dans la catégorie des obligations At1 n’a pas été prise en compte dans le calcul de la dépréciation. At1 Le fait que le Crédit Suisse conserve une partie de la valeur des actions a surpris car il ne semble pas répondre aux critères de la hiérarchie des créanciers. L’accord, conçu par les autorités suisses au cours du week-end, était censé être attrayant pour Ubs”, a expliqué Amundi. Outre la faiblesse du cours de l’action, l’une des conditions pour rendre l’opération attrayante était une dépréciation totale des obligations Additional Tier T1 du Crédit Suisse. La réduction de valeur des obligations AT1 était nécessaire pour rendre l’opération plus attrayante et n’a pas été déclenchée en raison d’un montant insuffisant de capital pour le Crédit Suisse. Elle a été rendue possible par l’émission d’une ordonnance d’urgence adaptée à cette transaction particulière. Amundi souligne que cela “a clairement des conséquences négatives pour les niveaux inférieurs de la structure de la dette subordonnée, c’est-à-dire les At1, car ils seront considérés comme tout aussi risqués, voire plus”. que les actions. Ce n’était pas la façon dont le marché évaluait l’At1 et, par conséquent, cela rendra leur émission plus coûteuse pour les banques à l’avenir”.
L’approche d’autres autorités
Les autres régulateurs européens (Eba, Srb, ECB et BoE) ont déjà confirmé leur approche des procédures de résolution – c’est-à-dire que les instruments de capitaux propres doivent absorber les pertes avant toute dépréciation des titres At1 – “cela devrait fournir des éléments de réponse”. garanties Les investisseurs sont informés du cadre réglementaire européen et soutiennent la réouverture du marché de l’At1 aux nouvelles émissions primaires. Cette communication devrait atténuer la pression sur les prix des obligations At1. En ce qui concerne l’avenir, nous confirmons notre point de vue selon lequel le système bancaire européen est solide et qu’il n’y a pas lieu de s’inquiéter des conséquences de la crise financière.
le repricing actuel va générer des opportunités attractives pour les banques les plus stables”, conclut Amundi. ()
Christian Grolier est un rédacteur sport très passionné. Écrire à propos des sports qu‘il adore et partager ses informations avec les lecteurs lui procure une immense satisfaction. En dehors de son travail, il s‘adonne à de nombreuses activités sportives. Il fait de la randonnée, du vélo et de la natation. Il est également un grand fan de football. Christian a également un grand intérêt pour le tennis et les jeux vidéo sportifs.
