Voici l’importance de la saisonnalité de décembre pour le taux de change euro/dollar, l’objectif à court terme de Nomura étant de 1,08.

Le super dollar continue à faire peur. Depuis le début de l’année, l’euro a perdu plus de 14 % et le yen près de 22 % par rapport au dollar. Le taux de change réel du billet vert est à son plus haut niveau depuis 1986. Ce n’est pas une bonne nouvelle, car un dollar trop fort n’est pas bon pour le reste du monde. Pour plusieurs raisons, explique Alessandro Tentori, Cio d’Axa Im Italia. Tout d’abord, le super dollar génère de l’inflation : “ceux qui importent des matières premières libellées dans la monnaie américaine les paient plus cher : depuis le début de l’année, le prix du pétrole et du gaz achetés dans la zone euro a augmenté de 14 % en raison du seul effet de change. Ces coûts sont ensuite répercutés sur nos factures ou à la pompe à essence et le coût de la vie augmente. En bref, avec un dollar fort, le reste du monde “importe” l’inflation. La monnaie américaine pèse, en effet, plus de 40% du commerce mondial et selon une analyse récente du FMI, une appréciation de 10% du billet vert équivaut à une augmentation d’un point de pourcentage de l’inflation.

Trois raisons expliquant la force du billet vert

Mais comment les récents records du billet vert ont-ils été atteints ? Si la zone euro connaît plus de difficultés que les États-Unis en raison de sa fragmentation historique et des prix élevés de l’énergie, la monnaie unique aura tendance à s’affaiblir. Deuxièmement, la fourchette des taux d’intérêt affecte les mouvements des devises, et comme nous le savons, la Fed est en avance sur la BCE ou la Banque du Japon dans sa trajectoire de resserrement monétaire anti-inflationniste. Enfin, “dans les périodes d’incertitude géopolitique comme celle que nous connaissons actuellement, le billet vert exprime le mieux sa vocation d’actif refuge”.

Nomura : attention également à la saisonnalité en décembre

A cela, Jordan Rochester, Global FX Strategy chez Nomura, ajoute la saisonnalité du mois de décembre. “La paire euro/dollar est historiquement en hausse jusqu’à la fin de l’année, mais il y a plus à surveiller. Plusieurs événements clés se dérouleront en décembre qui devraient nous aider à déterminer comment le taux de change pourrait se négocier en fin d’année : Covid-19 en Chine, sanctions pétrolières de l’UE, Opep, Cpi et Ppi américains et de nombreuses réunions de banques centrales. Un autre facteur non macro est la possibilité que la saisonnalité de décembre de l’euro/dollar joue un rôle dans l’histoire. En moyenne depuis 1980, la paire euro/dollar s’est appréciée de 1,2%. Bien que cela semble impressionnant, l’euro a déjà augmenté de plus de 5% depuis le début du mois de novembre. Par conséquent, nous ne donnerons pas trop de poids à la seule saisonnalité. Ce sont plutôt les facteurs macroéconomiques et les flux qui devraient déterminer la tendance du taux de change euro/dollar au cours des quatre prochaines semaines. Au cours des derniers jours, nous avons constaté des afflux continus vers les ETF euro, les indices PMI européens ont montré quelques signes de rebond par rapport à leurs points bas, et les prix de l’énergie aux États-Unis continuent de baisser, ce qui rend probable la poursuite de la hausse de la paire euro/dollar. Cependant, nous devrons surveiller de près les prévisions météorologiques et les contrats à terme sur le gaz naturel, car la dernière analyse GFS suggère une vague de froid en Europe à la mi-décembre, ce qui pourrait changer la donne”, a averti M. Rochester.

Les risques pour les pays à faible revenu

Un dollar fort, accompagné de hausses de taux d’intérêt par la Fed et d’une inflation élevée, est un mélange d’ingrédients mortel, en particulier pour les pays émergents. “C’est le pire des scénarios pour une économie à faible revenu. Il faut cependant souligner que certains pays émergents ont su bien s’organiser pendant les années de politiques monétaires ultra-expansives, accumulant un bon tampon de réserves de change”, a-t-il déclaré. “Surtout, ils ont su anticiper rapidement les mouvements de la Fed. Le Brésil et le Mexique, par exemple, avaient déjà relevé leurs taux l’année dernière : en conséquence, leurs monnaies se sont appréciées par rapport au dollar. Le résultat est que le real brésilien gagne 9 % par rapport au billet vert depuis le début de l’année. En revanche, le peso chilien ou le peso colombien se sont dépréciés car leurs banques centrales respectives ont poursuivi les hausses de la Fed plutôt que de les anticiper”.

Prévisions pour 2023

Comment les monnaies évolueront-elles dans les mois à venir ? 2023 sera une année au cours de laquelle la stabilité de l’euro sera testée par les marchés, compte tenu de la récession probable dans la zone euro et de sa fragilité liée à la fragmentation, à l’inflation des coûts et à la guerre en Ukraine. Au troisième trimestre 2000, la BCE avait commencé à intervenir avec la Fed et la Banque du Japon pour soutenir la monnaie unique par la vente de réserves ou l’utilisation de produits dérivés : l’euro avait alors atteint l’abîme de 0,88 par rapport au dollar. Aujourd’hui, nous sommes encore loin de ces niveaux, mais si l’euro continue de s’affaiblir, les marchés pourraient devenir nerveux et alimenter les sorties de capitaux du Vieux Continent”, conclut M. Tentori. Nomura’s Rochester est long sur le taux de change euro/dollar avec un objectif initial à 1,08 d’ici la mi-décembre et un objectif potentiel à 1,10 d’ici la fin janvier 2023. À 1,037, valeur d’aujourd’hui, il conseille l’entrée. ()